4년간 '썸'타던 이채원-삼성전자, '결별도장' 찍기 직전

"삼성전자는 가치株"라며 한국밸류 자산비중 20% 투자
'위기론' 불거져도 소신지켜
실적 줄고 지배구조 불확실…작년 10월부터 비중 2% 아래로
처분 이후 주가는 올라 '아이러니'

이채원 한국투자밸류자산운용 부사장(사진)은 ‘가치투자’의 대명사다. 저평가된 우량주를 발굴, 가격이 오를 때까지 끈기 있게 기다리는 것으로 유명하다. 10년 가까이 변하지 않는 짧은 머리스타일이나 안경만 봐도 쉽게 생각을 바꾸지 않는다는 게 그의 투자 철학임을 알 수 있다. 그러나 이 부사장은 최근 삼성전자와의 동거를 끝냈다. “삼성전자도 가치주”라며 한국밸류10년투자펀드 자산의 20% 이상을 투자했던 삼성전자 비중을 작년 10월부터 2% 밑으로 떨어뜨렸다. ‘삼성전자는 더 이상 가치주가 아니다’고 판단한 것이다.

○4년 만에 삼성전자 처분

펀드정보업체 에프앤가이드에 따르면 이 부사장이 직접 운용하는 밸류10년펀드의 투자 비중 상위 10개 종목 안에 삼성전자가 없는 것으로 조사됐다. 상위 열 번째인 메리츠금융지주의 투자 비중은 2.17%. 결국 삼성전자의 투자 비중이 2.17% 미만이란 답이 나온다. 작년 9월 말까지만 해도 밸류10년펀드의 삼성전자 투자 비중은 14.94%로 펀드 내에서 가장 컸다. 이 부사장은 “정확한 수치를 밝힐 순 없지만 작년 4분기부터 삼성전자 비중을 크게 줄인 것은 맞다”고 말했다.

가치투자가인 이 부사장이 삼성전자를 처음 산 것은 2010년 10월. 그해 7~8월 80만원을 넘었던 삼성전자 주가가 70만원대 초반으로 내려온 시기다. 삼성전자가 그해 6월 갤럭시S를 출시했지만 애플의 공세에 ‘위기론’이 불거질 때였다. 다른 펀드들은 삼성전자 주식을 다 팔거나 비중을 대폭 줄였지만 이 부사장은 사상 처음으로 삼성전자 주식을 샀다.

‘삼성전자의 경쟁력 대비 주가가 저평가돼 있다’는 판단에 이 부사장은 삼성전자 주식 비중을 계속 늘렸다. 밸류10년펀드의 삼성전자 투자 비중은 2012년 6월 10%를 넘겼다. 갤럭시S 시리즈의 연이은 성공으로 삼성전자 주가는 2011년 11월 100만원을 넘긴 뒤 2013년 2월엔 150만원까지 치솟았다. 밸류10년펀드의 수익률도 상승세를 탔다. 글로벌 금융위기가 한창이던 2008년 11월 투자자들에게 손실 발생에 대한 사과문까지 썼던 이 부사장의 명성은 이때부터 다시 부활했다.

○‘삼성전자=가치주’ 소신 바뀌어

작년 8~9월까지만 해도 이 부사장은 “삼성전자는 아직 저평가됐다”는 소신을 버리지 않았다. 갑작스럽게 한 달 만에 삼성전자 주식을 대거 처분한 이유는 무엇일까. 첫 번째로 급감한 삼성전자의 실적을 들 수 있다. 삼성전자가 작년 4분기에 영업이익 5조원을 회복했지만 2013년 4분기에 비해선 여전히 37.4%나 적은 규모다. ‘주가가 싸다고 해서 가치주는 아니다’라는 생각을 가진 이 부사장이 계속 보유하기엔 부담스러웠을 것이란 게 전문가들의 분석이다. ‘이익 규모를 예상할 수 없는 회사는 좋은 회사가 아니다’라는 그의 투자원칙이 작용했다는 설명이다. 최근 부쩍 커진 삼성전자의 주가 변동성과 불확실한 지배구조도 이 부사장의 삼성전자 처분에 영향을 준 것으로 알려졌다.

한편 이 부사장이 삼성전자를 처분한 이후 삼성전자 주가는 공교롭게도 상승세다. 작년 10월 100만~110만원대에서 움직였던 삼성전자 주가는 22일 현재 137만8000원을 기록 중이다.

황정수 기자 hjs@hankyung.com