한화 금융네크워크로 '서비스 영역 파괴'…리스크 관리 돋보여

Cover Story - 한화투자증권

전문가 심층진단

계열사 활용 원스톱 서비스…IB·채권중개 성장 기대
금융위기 후 수익성 차별화…신용등급 두단계 오르기도

2009년 2월 자본시장법 발효는 증권업에 대한 전통적인 정의를 완전히 바꿔놨다. 이전엔 증권업이라고 하면 △유가증권의 중개 및 매매, 각종 금융상품의 개발 및 판매, 유가증권 인수 등 기업금융 업무 등을 수행하면서 △투자자 수요에 적합한 상품을 제공하고 △기업 등 자금 수요자에게는 자금 조달을 위한 다양한 솔루션을 제시하는 산업이었다.

하지만 자본시장법 발효 이후 증권업무 영역은 대폭 확대됐다. 금융파생상품 등 새로운 시장 진출도 가능해져 산업으로서의 발전 가능성이 한층 커졌다. 작년 말에는 한국형 헤지펀드가 출범하고 ‘프라임 브로커리지’(헤지펀드에 다양한 금융서비스를 제공) 관련 업무가 본격 시행됐다. 금융회사 간 업무영역 파괴로 이익을 낼 수 있는 새로운 기회가 크게 늘어난 셈이다.

자본시장법 발효는 그러나 증권업계 진입장벽을 낮춤으로써 경쟁 심화라는 부작용도 낳았다. 국내 증권사 수가 늘어나고 위탁매매 수수료율도 인하 추세를 이어가고 있다. 최근엔 유럽 재정위기로 인한 글로벌 경기침체까지 겹쳐 업계 전반에 위기감을 고조시키고 있다.

○‘원스톱’ 서비스 경쟁력 갖춰

한화투자증권은 이른바 ‘한화 금융네트워크’로 불리는 금융계열사를 바탕으로 원스톱(one-stop) 금융서비스를 제공할 수 있는 체계를 갖췄다. 덕분에 주식 위탁매매업 경쟁 심화로 인한 위기 돌파에 성공적으로 대처할 수 있을 것이라는 기대감이 높다. 증권업 본연의 업무 중 하나인 위탁매매업 관련 수익의 중요성을 여전히 가볍게 볼 수 없지만, 지속적인 성장과 수익 개선을 위해선 자산관리 영업 확대가 불가피하기 때문이다.

한화투자증권은 한화생명(옛 대한생명), 한화손해보험, 한화자산운용, 한화저축은행 등과 연계해 고객의 다양한 욕구를 충족해주는 서비스 제공에 적극 나설 것으로 예상된다. 계열사 통합점포인 ‘한화금융프라자’ 확대도 이런 움직임을 반영하고 있다.

자산관리에 강점을 지닌 한화투자증권(옛 푸르덴셜투자증권)과의 합병 역시 관련 서비스 강화에 촉매 역할을 할 것으로 보인다. 합병 전 한화투자증권의 주식형 펀드 판매잔액은 7월 말 현재 2조5979억원으로 한화증권 판매잔액(8071억원)의 3배에 달한다. 두 회사를 합하면 점유율 10.8%로 국내 증권사 3위의 규모를 갖추게 된다.

과거 탁월한 영업능력을 자랑했던 채권 중개업무 강화도 기대된다. 한화투자증권은 2000년 이전 채권 중개시장 점유율이 50%를 웃돌기도 했다. 이후 주식 위탁매매업에 집중하면서 점유율이 축소됐지만, 종합자산관리회사 도약을 선언한 최근 다시 소매채권 영업을 확대하는 등 ‘채권 명가’ 재건에 힘쓰는 모습이다. 지난 2월에는 소매채권시장에서 2500억원(한화증권과 한화투자증권 합산) 규모 채권을 판매해 업계 2위 실적을 달성했다. 현재 한화투자증권 채권보유 규모는 약 4조원으로 62개 증권사 가운데 10위 수준이다.

○경쟁사 앞서는 수익성

한화투자증권은 위기에도 강한 면모를 보여왔다. 글로벌 금융위기가 본격화한 2008 사업연도 대부분 증권회사들이 위탁매매 부문 수익성 감소로 크게 고전했지만, 한화투자증권은 보유하고 있던 계열사 주식 매각으로 대규모 처분이익을 내며 위기를 정면 돌파했다. 전반적인 수익성 역시 다른 중소형 증권사에 비해 양호한 수준을 나타냈다.

위탁매매 부문 수익성은 2009사업연도 이후 최근까지 금융위기 진정에 힘입어 개선 추세를 보였다. 주식운용 부문에서도 실적이 개선돼 자기자본투자(PI) 부문을 포함한 회사의 전반적인 수익성이 크게 호전됐다. 2010 사업연도에는 기준금리 인상 등으로 채권운용 부문에서 손실을 냈지만, 수익구조 다변화와 효율적인 자산운용을 기반으로 양호한 수익성을 유지했다.

올 들어선 증시 침체와 주식워런트증권(ELW) 발행 감소 등으로 수익성이 악화되는 모습을 보이고 있다. 한화증권은 1분기(4~6월) 34억원(별도 재무제표 기준)의 영업손실을 내 전년 동기 대비 적자 전환했다.

하지만 수익구조 다변화에 기초한 수익안정성 제고 추세는 눈여겨볼 만한 대목이다. 주식 위탁매매를 포함하는 수탁수수료가 전체 수수료 수익의 77%(최근 3개년 평균)로 여전히 높은 수준이지만, 기업금융(IB)과 자산관리 부문 수수료 비중이 점진적으로 확대되고 있기 때문이다.

○위험관리 힘써 신용등급 개선

한화투자증권은 금융위기 불안감이 팽배하던 2008년 이후에만 신용등급이 두 단계 올라가며 업계 이목을 끌고 있다. 철저한 리스크 관리 능력을 인정받은 결과다.

한국기업평가 등 국내 신용평가회사들은 2008년 상반기와 2010년 상반기 두 차례에 걸쳐 한화투자증권의 신용등급을 상향 조정해 현재 ‘A+(안정적)’ 등급을 부여하고 있다. 안정성에 중심을 둔 자산운용을 통해 유동성이 잘 관리되고 있다는 평가다.

자산총액 기준 재계 10위인 한화그룹의 핵심 금융계열사로서 위치를 감안할 때 앞으로도 수익성과 재무구조는 안정적인 수준에서 유지될 전망이다. 지난 3월 말 현재 통합 한화투자증권의 영업용 순자본비율(NCR)은 409%다.

영업규모 확대로 보유 유가증권 규모가 계속 늘고 있지만, 대부분이 질적으로 우수한 편이다. 작년 말 현재 총자산 구성을 살펴보면 증권이 76%, 현금과 예치금이 6.4%를 차지하는데, 증권 중 76%는 채권이다. 또 채권 중 4분의 3 이상은 신용위험이 거의 없는 국공채와 특수채다.

최대주주와 특수관계인 지분 합계가 33%를 웃돌아 경영권도 안정적인 것으로 평가받고 있다. 최대주주는 한화그룹 계열사 중 하나인 한화엘앤씨로 지분 16.02%(보통주)를 보유 중이다. 그 외 주요 주주로는 한화호텔앤드리조트(11.23%), 한화타임월드(5.01%) 등이 있다.

김지영 <교보증권 리서치센터 수석연구원 jykim97@iprovest.com>