독일과 프랑스 간 '신재정협약'을 둘러싼 공방이 진행되고 있는 가운데 '유럽의 소통이 기대된다'는 분석이 나왔다.

이선엽, 한범호 신한금유투자 연구위원은 9일 "유럽 주요국의 선거 이벤트가 다시금 증시 변동성을 높였고, 영국 지방선거(3일)와 프랑스 대선, 그리스 총선 및 독일 지방선거(이상 6일)는 결과적으로 유로존(EU) 재정 리스크의 장기화 우려를 환기시켰다"고 지적했다.

또 "그간 협상 테이블에 앉았던 채권자(프랑스, 독일)와 채무자(그리스)의 면면이 교체될 수 있다는 우려도 시장의 또 다른 스트레스 요인이다"라고 판단했다.

이 연구원은 그러나 "최근 높아진 변동성에도 불구하고 박스권 하단에 대한 신뢰도 향상은 분명한 소득"이라며 "아울러 신뢰도의 근저에는 급격한 정책적 균열이 아닌 소통 기대감이 깔려있다"고 말했다.

무엇보다 올랑드 당선자와 메르켈 총리는 실제 ‘신재정협약’을 둘러싼 이견 조율을 위해 긴밀한 접촉을 이어가고 있는 것으로 판단된다는 것. 이 연구원은 "독일은 신재정협약의 원래 명칭이 ‘성장-안정협약’이며, 유럽투자은행의 자본 확충 등을 통해 성장에도 관심을 기울이고 있음을 언급한 바 있다"고 설명했다.

이어 "타이트한 재정적자 목표치를 달성할 수 있는 유로존 국가가 3~4개국에 불과하고, 과거 재정위기 사례와 달리 개별적
인 환율 정책을 사용할 수 없다는 점도 독일이 인지하고 있는 약점 중 하나"라고 덧붙였다.

프랑스의 경우 GDP대비 재정적자 비율이 EU 권고치를 웃돌고 있다는 게 부담으로 작용할 수 있다고 이 연구원은 내다봤다. 그는 "더욱이 프랑스는 지금 추가적인 재정적자 확대가 야기할 수 있는 국가 신인도 하락 등을 검토해야 하는 시점"이라며 "유로존 리스크의 해결을 위해서는 독일의 막대한 자금력이 절대적으로 필요한데 5월말까지 이어질 올랑드 당선자의 정치적인 행보를 통해 화해와 조율을 기대하는 시각이 분명 존재할 수 밖에 없는 이유"라고 전망했다.

이 연구원은 "결국 시장의 분위기는 점진적으로 개선될 것"이라며 "다만, 불안한 외부 여건들과 잔존한 의구심을 감안할 때 냉철한 장세관의 정립은 여전히 핵심에 놓여야 한다"고 권했다. 또한 정치적인 노이즈의 장기화 가능성과 옵션 만기일(10일) 주간 수급구도의 변동성 여부도 점검할 시기라고 조언했다.

한경닷컴 정현영 기자 jhy@hankyung.com