'다나카상'이 보험·제약·건설株 사는 까닭
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日 통해 본 '고령사회 유망주'
의료비 지출·보험수요 늘어 '복제약 개발' 제약사 수혜 기대
여행·엔터주도 주목 받을 듯
의료비 지출·보험수요 늘어 '복제약 개발' 제약사 수혜 기대
여행·엔터주도 주목 받을 듯
정부가 저출산 · 고령화 대책으로 부심하는 가운데 주식 투자자들도 고령화로 인한 증시 변화에 대비할 필요가 있다는 지적이 나오고 있다. 머지 않아 닥칠 고령사회에는 노동인구 감소에 따른 저성장이 불가피해 증시에 장기 · 구조적 악재로 작용할 수 있기 때문이다. 이에 따라 2006년 65세 이상 인구 비율이 20%를 넘어선 '초(超)고령사회'로 진입한 일본의 선례에서 투자 아이디어를 구하는 시도가 나타나고 있다.
◆고령화는 증시에도 부담
일본 닛케이평균주가는 27일 9.65엔(0.10%) 상승한 9387.03엔으로 마감,지난달 이후 하락세를 멈추고 소폭 반등했다. 하지만 닛케이평균주가는 올해 등락률이 -11.02%로 부진하다. 지난해 금융위기를 벗어나는 과정에서 반짝 오름세를 보인 것을 제외하면 일본 증시는 2006년 말 이후 장기 침체에 빠져 있다.
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일본과 비슷한 인구 구조 변화를 보이고 있는 한국도 장기적인 관점에서 증시 상승 탄력이 둔화될 가능성이 있다. 하지만 오승훈 대신증권 글로벌리서치팀장은 "미국처럼 국내에도 퇴직연금과 펀드 등 간접투자 시장이 활성화되고 있어 고령화에 따른 부정적 영향을 줄여줄 수 있을 것"으로 내다봤다.
한화증권은 이날 '다나카상을 만나다'라는 제목의 일본 리서치 자료를 발간했다. 정영훈 한화증권 리서치센터장은 "한국은 아직 절대인구의 감소가 나타나지 않았고 가계자산에서 주식 등 위험 자산 비중이 낮다"며 "고령화로 수혜가 예상되는 업종에 대해 조금씩 관심을 높여갈 필요가 있다"고 조언했다.
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고령화의 수혜가 예상되는 대표적인 업종은 제약과 보험이다. 의료비 지출과 보장성 보험에 대한 수요가 늘면서 실적이 호전될 수 있기 때문이다. 다만 비용 부담을 줄이기 위한 약가 인하 정책과 보험 가입자 수 감소에 따른 저성장은 리스크 요인으로 꼽힌다.
박석현 한화증권 연구원은 "일본 보험회사들은 의료비 관련 특약상품과 종신보험을 통해 성장을 모색했다"며 "한국은 공적 의료보험의 보장 수준이 약하고 이미 한 차례 구조조정을 거쳤다는 점에서 성장 가능성이 더 높다"고 말했다. 가입자 수 감소로 보험료 수입이 줄어드는 반면 보장비용 부담은 늘어나게 마련이다. 따라서 지급여력비율 등 재무건전성이 높은 보험사일수록 경쟁에서 유리해 대한생명 삼성화재 등이 향후 두각을 나타낼 것으로 한화증권은 분석했다.
다케다제약 등 일본의 주요 제약업체들이 약가 인하 압력을 피하기 위해 가격 부담을 줄인 제네릭(복제약) 개발로 활로를 찾았다는 점도 국내 대형 제약업체들이 부각될 수 있음을 시사한다. 제약업계 재편의 수혜가 예상되고 해외시장 진출을 적극 추진하고 있는 동아제약이 초고령사회에서도 살아남을 수 있는 종목으로 꼽혔다.
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이경수 팀장은 "연령이 높아져도 여가생활을 즐기는 비용은 크게 줄지 않는 경향이 있다"며 "해외여행을 경험한 인구의 노령화가 진행되면서 여행 · 레저주와 엔터테인먼트주가 상대적으로 양호한 흐름을 보일 것"이라고 덧붙였다.
강지연 기자 serew@hankyung.com
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