LG상사(001120) - 신규 E&P 수익 증가와 IT무역 호조에 따른 실적개선...하나대투증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 45,000원 유지 ● 투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지 LG상사에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 45,000원을 유지한다. 투자의견 및 목표주가를 유지하는 이유는 1)1분기 IT산업의 설비 증설 확대에 따라 LCD 장비 무역 부분의 호조세가 이어지고 있으며, 2)오만웨스트부카, MPP 등 신규 자원개발 이익이 추가되면서 실적 개선폭이 확대되며, 3)원자재 가격 및 유가의 상승추세에 따라 자원개발 수익은 향후에도 더욱 증가할 것으로 예상되기 때문이다. ● 원자재 가격 상승에 따라 세전이익 큰 폭의 증가 전망 LG상사의 2010년 1분기 실적은 매출액 1조 2,668억원(+41.3% yoy), 영업이익 443억원(14.5% yoy), 세전이익 503억원(+88.8% yoy)을 기록할 전망이다. 매출액은 환율하락에도 불구하고 원자재가격 상승 및 LCD 장비 부문의 거래 증가에 따라 크게 성장할 전망이다. 영업이익도 물량증가에 따른 마진율 하락에도 불구하고 오만 웨스트 부카 등 신규로 반영되는 자원개발 이익이 추가되면서 14.5% 증가할 것으로 판단된다. 특히, 세전이익은 약 88.8% 증가할 전망인데, 이는 원자재 가격 상승에 따른 자원개발 가치 증가로 지분법 이익이 전년 대비 큰 폭으로 증가할 것으로 예상되기 때문이다. ● 원자재 가격 상승에 따라 2010년 실적 개선세는 지속될 전망 원자재 가격 상승세에 따라 LG상사의 2010년 연간 실적도 양호할 전망이다. WTI는 현재 $80/bbl 을 넘고 있으며, 국제 Coal가격도 $100/ton 에 육박하고 있다. 특히, 이러한 원자재 가격 상승은 경기회복 기대에 따라 2010년 하반기에도 그 추세가 지속될 것으로 전망되고 있다. LG상사의 경우, 생산되는 대부분의 자원개발을 spot시장에서 거래하고 있어 원자재 가격 상승에 따른 가치 증가분이 그대로 실적으로 이어지게 된다. 또한, 2분기에 Wantugou 석탄광산의 생산과 하반기에 Ada광구의 생산이 예정되어 있어 2010년도 동사의 자원개발 가치 상승은 점차 더욱 확대 될 전망이다. 뿐만 아니라, GS리테일의 백화점/마트 사업부 매각에 따른 지분법 평가이익 약 1,200~1,300억원이 2분기에 반영되면서 동사의 연간 세전이익은 약 3,220억원으로 전년대비 156.6% 증가한 수치를 기록할 전망이다.