[업종분석] 유통주..소비회복 이상 無...성장가도

백화점 등 소매 유통주가 언제쯤 약세 흐름에서 벗어날지 투자자들의 관심이 커지고 있다. 코스피 유통업종지수는 3월 한 달간 6% 넘게 하락했다. 코스피지수 하락률 2.4%보다 훨씬 큰폭으로 떨어졌다. 업종 대표주인 신세계는 2월 말 46만2000원에서 3월말 43만3500원으로 내렸고 롯데쇼핑도 42만원에서 38만원으로 하락했다. 현대백화점은 같은 기간 10만4500원에서 8만9900원으로 떨어졌다. 지난해 주가 급등으로 주요 백화점주의 밸류에이션(기업가치 대비 주가 수준) 매력이 상대적으로 저하된 데다 통계청의 2월중 소비자전망조사에서 소비심리가 하락하고 지난 1∼2월 매출 증가율이 들쭉날쭉하는 등 업황 흐름이 기대에 못미친다는 평가가 나오고 있는 데 따른 것으로 분석된다. 여기다 할인업체 까르푸를 누가 인수하느냐에 따라 업계 판도가 크게 바뀔 수 있다는 점도 주가에 부정적인 영향을 미쳤다. 그러나 대다수 증권사들은 이와 관련,까르푸 인수를 둘러싼 불확실성에도 불구하고 유통주의 추가 하락은 제한적일 것이라는 전망을 내놓고 있다. 최근의 하락을 매수 기회로 삼을 필요가 있다는 분석도 나오고 있다. 최근 단기 낙폭이 워낙 큰 데다 향후 업황 및 소비심리에 대한 우려가 필요 이상으로 부각됐다는 게 그 이유다. 박종렬 교보증권 연구위원은 "유통주에 대한 투자 판단은 긴 흐름에서 접근해야 한다"며 "최근 3개월간 주가 하락으로 그동안 제기됐던 밸류에이션 부담을 상당부분 해소했다는 점에서 긍정적"이라고 지적했다. 박진 우리투자증권 애널리스트는 "소매 유통업종에 대한 긍정적 시각을 유지하고 있다"며 "지난 2월 소비심리가 전달보다 약화된 것은 긍정적인 조정 과정으로 중기적인 관점에서 볼 때 소비심리 확장세가 이어질 것"이라고 말했다. 이에 반해 2월중 소매업 활동이 13개월 만에 처음으로 전년 대비 감소한 점 등을 들어 소비 회복세가 주춤해지는 것 아니냐는 우려도 일부 나오고 있다. 1∼2개월 더 두고봐야 하겠지만 경계감을 가져야 한다는 지적이다. 증권사별 추천 종목은 다소 엇갈린다. 우리증권은 까르푸 인수 결과에 따라 주식가치가 변동될 수 있지만,전체적으로 볼 때 롯데쇼핑이 내수회복의 최고 수혜주라고 추천했다. 12개월 목표가는 45만1000원이다. 크레딧스위스(CS) HSBC 등 외국계 증권사는 신세계를 유망종목으로 꼽았다. CS증권은 최근 "까르푸의 경쟁사 매각이 할인점 시장의 경쟁상황을 바꾸지는 않는다"며 '시장수익률 상회' 투자의견과 목표주가 57만5000원을 유지했다. HSBC는 "롯데쇼핑에 비해 주가수익비율이 6%가량 할인돼 거래되는 등 지금은 과매도 국면"이라고 주장했다. 교보증권은 중소형 유통주 가운데 광주신세계 동양백화점 현대DSF 등에도 관심을 가질 필요가 있다고 소개했다. 김수언 기자 sookim@hankyung.com