20일 메릴린치증권은 美 금융시장과 경제전반에서 서로 어울리지 않는 현상이 동시에 나타나고 있다고 지적했다. FRB는 경기회복 초기단계라며 금리 인상을 준비하고 있는 데 비해 증시에서는 경기사이클 말기 선호주인 방어주로 매수가 몰리는 것. 이와관련 메릴린치는 "가장 중요한 것은 절대적 기준에서 美 기업이익이 탄탄한 증가세이나 그 속도는 둔화된다는 것이다"고 주장하고 "과거 경험상 이익증가율 둔화 혹은 FRB 긴축은 우량등급 자산수익률을 높여 주었다"고 상기시켰다. 이익증가율이 둔화되는 상황에서 FRB 긴축까지 더해지면 우량등급 자산수익률은 더 올라간다고 덧붙였다. 또 한 가지 고려할 점은 경기둔화와 관련해 유가가 상승하면 FRB가 해야할 일은 높은 에너지비용이 해준다는 것. 이에 따라 투자자들의 위험회피를 유발할 요소들이 구체화되고 있다고 판단하고 우량 자산과 경기 방어 업종 비중을 늘려 나갈 것을 강력히 추천했다. 한경닷컴 박병우기자 parkbw@hankyung.com