코스닥기업 대주주들의 잦은 교체는 시장에 부정적인 요인으로 작용하고 있다. 증권업협회 관계자는 "코스닥시장에선 경영권 변동이 M&A(기업인수합병)나 A&D(인수 후 개발) 재료로 인식돼 주가 급등을 초래한 경우가 많았지만 실적 호전으로 이어지면서 강세를 지속한 곳은 드물다"며 "결국 관련기업 주가에 색깔을 입히는 데 그쳐 투자자 외면만 초래하고 있다"고 말했다. 장외기업 우회등록 용도로 프리미엄이 얹혀져 경영권이 매각되는 사례는 시장 건전성에 치명적이라는 분석이다. 정상적인 등록 절차를 밟지 않은 해당 장외기업의 리스크를 투자자들이 그대로 떠안는다는 점에서다. D증권사 IPO(기업공개) 담당자는 "장외기업이 등록기업 대주주의 지분을 인수해 우회등록됐다는 사실은 등록 요건을 갖추지 못했거나 절차를 밟을 시간적 여유가 없었음을 의미한다"며 "우회등록에서 비롯될 수 있는 리스크가 소액주주에게 그대로 전가될 수밖에 없다"고 설명했다. 전문가들은 등록 기업들의 M&A나 A&D는 활성화돼야 한다고 주장하고 있다. 코스닥시장의 진출입을 원활하게 만들어 '고인 물'이 생길 소지를 차단하자는 것이다. 그렇지만 어느 정도의 규제는 필요하다는 지적이다. H증권사 관계자는 "IT(정보기술)업체나 벤처기업들은 CEO(최고경영자)가 회사 경영에서 절대적인 비중을 차지하는 만큼 대주주 변경을 무작정 방치해선 안될 것"이라고 말했다. 이 관계자는 또 "실적이 부진한 등록기업의 대주주가 등록 프리미엄을 노리고 경영권을 매각하지 못하도록 제도적인 보완도 필요한 시점"이라고 강조했다. 박기호 기자 khpark@hankyung.com