[10일부터 대우채 80% 환매...종합점검] '금융시장 영향은'

금융시장의 최대 관심사는 대우채 편입 수익증권의 환매규모다.

환매가 많으면 시장은 불안해질 수 밖에 없다.

그러나 환매가 적어 충격없이 넘어간다면 증시는 가속페달을 밟을게 분명
하다.

9일 선취매가 일어 주가가 급등한 것으로 보아 현재로선 충격을 받지 않을
것이란 쪽에 무게가 실려 있다.

금융시장 관계자들은 환매금액이 5조원 안팎에 그치면 시장이 충분히
감당할 수 있을 것이라고 입을 모은다.

이는 대우와 비대우부문 수탁고(9일 현재 48조9천억원)의 약 10%에 해당
하는 수준이다.

이정도 금액은 대우사태가 없더라도 빠져 나갈 수 있는 규모다.

투신권은 환매를 대비해 추가로 자금을 마련할 필요가 없다.

그동안 비축해 놓은 돈으로 주식매수에 나설 수도 있다.

한국 대한 현대투신 등 대형투신사들은 회사당 1조-2조원을 환매에 대응해
마련해 놓고 있다.

게다가 지난 10월 중순 공사채형에서 주식형으로 전환된 10조원중 최소
1조원 이상은 주식매수에 당장 투입될 수 있다.

그동안 대우채권에 발목을 잡혔던 투신사들이 움츠렸던 몸을 활짝 펼 수
있는 계기가 될게 분명하다.

또 환매자금이 5조원 이내로 제한될 경우 "보너스"도 있다.

금융시장이 안정된다는 안정심리가 확산되면서 증시주변에서 갈곳 몰라
하는 부동자금들이 주식시장으로 쏟아져 들어올 것으로 예측된다.

이 경우 작년말과 올해초에 일어났던 대세상승이 재현될 수 있을 것이라는게
전문가들의 의견이다.

그러나 환매규모가 많으면 문제는 달라진다.

그러나 10%보다 많을 때는 조금 부담스럽다는 지적이다.

시장의 불안감이 높아질 것을 우려하고 있다.

환매규모가 많아질수록 시장이 받는 충격은 커질 것이다.

투신권은 환매자금을 메우는데 급급해질 수 밖에 없다.

쌓아둔 자금으로 주식을 사기는 커녕 돈을 물어줘야하는 형편에 놓이게
된다.

매수여력을 상실한다는 뜻이다.

나아가 보유하고 있는 주식이나 채권을 내다 팔아야 하기 때문에 매물이
매물을 부르는 악순환이 발생할 수도 있다.

주가는 상승보다는 하락으로 방향을 잡을 공산이 커진다.

또 채권시장에도 매물이 쏟아지면서 금리는 올라갈 수 밖에 없다.

증시는 침체되고 금리는 오르는 최악의 시나리오가 진행될 수 있다는
얘기다.

정부는 환매규모가 5조-7조5천억원 정도에 달할 것으로 보고 있다.

정부는 순환매규모가 수탁고의 20%선이 되더라도 문제가 없다고 장담하고
있다.

한국은행이 자금을 무한정 풀겠다고 나섰고, 채권시장안정기금도 10조원
추가조성키로 했다.

또 하이일드펀드등 신상품으로 자금이 흡수될 것으로 보고 있다.

그래서 시장이 충격을 받는다해도 일시적일 것으로 예상하고 있다.

전문가들도 조심스러운 낙관론을 펴고 있다.

정부의 공사채형 환매최소화 의지가 강한 만큼 큰 혼란없이 넘어갈 수 있을
것으로 전망하고 있다.

박경민 SEI에셋코리아자산운용 상무는 "정부의 정책수단이 총동원되고 있는
만큼 단기적인 혼란은 없을 것"이라며 "이같은 강력한 정책의 후유증이
가시화되는 내년 2월까지 주가는 큰폭으로 상승할 것"이라고 내다봤다.

강신우 현대투자신탁운용 수석펀드매니저도 "예고된 대란은 실현된 적이
거의 없다"며 "정부는 물론 투신사들도 나름대로 대응방안을 마련해 놓고
있어 큰 혼란은 없을 것"이라고 밝혔다.

다만 일부에서는 여전히 불투명하다고 지적하고 있다.

한 증권사 관계자는 "정부가 할 수 있는 모든 방법을 동원해 시장을 안정
시키려고 하고 있어 환매규모가 예상치를 넘지는 않을 것으로 본다"면서도
"인플레이션 우려 등으로 정부가 언제까지 돈을 풀어 시장을 달랠 수 있을
것인지 불확실한 만큼 아직도 불안요소는 잠재해 있다"고 말했다.

< 조주현 기자 forest@ked.co.kr >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 11월 10일자 ).