현대전자와 LG반도체의 통합은 될까 안될까.

된다면 어떻게 될까.

ADL(아서 D 리틀)의 평가결과에 대해 LG반도체가 여전히 "인정할
수없다"는 입장을 고수함에 따라 양사간 통합이 어떻게 될지 관심이 쏠리고
있다.

현대전자는 ADL이 자사를 경영추체로 추천함에 따라 비메모반도체 부문의
분리방안과 반도체 통합법인의 지분구조등에 대한 세부계획 마련에 들어갔다.

LG반도체는 그러나 25일 구본준 사장을 비롯한 임원들이 마라톤 회의를
열어 "수용불가"에 변화가 없음을 재확인하고 정부의 금융제재 등에 대한
대응방안을 검토한 것으로 알려졌다.

따라서 현재로서는 LG의 반발에 따른 통합무산과 이 회사에 대한 정부의
금융제재, LG의 막판 입장전환을 통한 자율통합, 양사 대출금의 출자전환을
통한 채권단 주도의 강제통합 등 세가지 시나리오를 그려볼 수있다.

<>시나리오1-LG의 막판 입장전환과 자율통합=LG의 반발강도 등으로 미루어
볼 때 당장은 가능성이 없어 보인다.

하지만 상황은 달라질 수도 있다.

업계 일각에서는 반도체의 경영권을 현대전자에 넘기는 대신 LG측에 반대
급부로 다른 "보상안"이 제시될 가능성도 점치고있다.

이같은 전망은 최근 이헌재 금융감독위원장이 KBS정책진단 프로그램에
출연, "앞으로 PCS사업도 구조조정 대상"이라고 언급하면서 급부상하고
있다.

우선 LG텔레콤이 다른 이동통신분야 사업자를 인수토록 유도, 반도체를
통신분야 구조조정과 연계해 처리하는 방안이 떠오르고 있다.

또 현대가 LG반도체는 넘겨받는 대신 다른 분야의 사업을 LG에 양도하는
이른바 "슈퍼 빅딜"의 가능성도 조심스럽게 거론되고 있다.

업계의 한 관계자는 "현대가 독주한다"는 여론이 만만치않은 만큼 정부도
특혜 시비를 잠재우기위해 현대에 다른 분야에서의 양보를 주문할 수있다고
말했다.

그래야만 삼성-대우, 현대-LG간 빅딜이 이루어져 대기업간 빅딜의 모양새로
만들어진다는 설명이다.

<>시나리오2-대출금 출자전환을 통한 채권단주도의 통합=금융기관이
대출금을 출자전환시켜 양사의 대주주가 된 뒤 두회사를 통합하는 방안이다.

ADL도 현대와 LG가 자율통합하지 못할 경우를 상정해 강제통합을 대안을
제시했다.

금융감독위윈회도 LG쪽에서 끝까지 이 방안을 밀어부칠 방침인 것으로
전해졌다.

현대전자와 LG반도체는 지난해말 현재 금융기관 차입금은 각각
8조6천억원과 5조8천억원.

부채비율은 각각 6백88%와 4백87%이다.

따라서 차입금을 자본금으로 전환할 경우 채권 금융기관들이 제1대주주로
떠오르게된다.

금감위는 출자금의 자본전환규모를 지분율 51%정도선으로 예상하고 있다.

이 경우에도 경영권은 ADL이 추천한 현대전자가 갖게될 공산이 크다.

물론 이 방안은 현대전자와 LG반도체의 기존 주주들로부터 동의를
구해야하는 절차가 필요하다.

그러나 지난 7일 정.재계 간담회에서 합병약속을 지키지 않을 경우
채권은행단의 결정에 따른다고 양사가 약속한 만큼 문제가 없다는게
금감위측의 설명이다.

금감위는 LG가 합병안을 수용하지 않을 경우 오는 28일 채권단협의회에서
이 안을 채택할 것이라고 밝히고있다.

<>시나리오3-통합무산=정부가 통합무산의 귀책사유가 있는 회사에 대해
즉각 금융제재를 가하겠다고 공언하고 있는데다 대통령까지 나서 빅딜의
필요성을 강조한 상황이라 가능성이 높아보이지는 않는다.

한국적 현실에서 기업이 정부의 "뜻"에 끝까지 반할 수있겠느냐는 점과
반도체 경기가 나아진다고 해도 금융제제를 이겨낼 수있겠느냐는 점에서
그렇다.

하지만 정부 일각에서 통합무용론이 다시 고개를 들고있고 ADL의 평가가
불충분한 자료에 근거한 것이란 지적이 많아 가능성을 완전히 배제할 수는
없는 상황이다.

평가의 객관성에 대한 시비가 확산되고 있어 정부도 LG에 금융제재를
가하는데 부담을 가질 수밖에 없을 것으로 보인다.

삼성-대우 빅딜이 관계사 임직원들의 반발에 부딪쳐 진전되지않고 있다는
점도 통합무산이나 백지화의 가능성을 무시할 수없게하는 요인다.

<>기타=현대전자와 LG반도체를 기능별로 재구성한다는 안이다 말하자면
합병의 실질적인 효과를 거두기위해 전략적으로 제휴시킨다는 설명이다.

통합할 부서로는 <>생산부분 <>생산부분과 연구개발부문등 두가지
방안이 검토중이다.

생산부문의 통합은 양사가 정상적인 경영활동을 하도록 하면서
생산공장만을 분리시켜 가칭 한국반도체제조회사를 설립한다는 구상이다.

이렇게 될 경우 설비의 중복투자를 막을수가 있는 잇점이 있다.

그러나 연구소등에서 연구개발한 기술을 생산으로 연결시키는 과정에서
혼선이 발생할 가능성 판매기능의 중목등 부작용이 예상된다.

양사를 기능별로 재구성하는 안은 현대전자와 LG반도체를 생산-연구개발-
지원 전문회사와 디자인(설계)-마케팅-판매 전문회사로 분리 재출범한다는
안이다.

양사를 기능별로 합침으로서 시너지효과를 노리겠다는 구상이다.

그러나 회사 전체의 경영관리를 어떻게 하느냐하는 문제와 아직까지
국내에서 한번도 시도되지 않아과연 실현성이 있을까하는 의문이 제기되고
있다.

현대전자 관계자도 "생산 기술등을 분리해서 통합하거나 회사를 기능별로
재구성하는 안은 당초합의안에 들어 있지 않은 것으로 국내 기업경영관행상
실현하기 어렵다"고 말했다.

< 박주병 기자 jbpark@ >

( 한 국 경 제 신 문 1998년 12월 26일자 ).