이번주에도 선물과 연계한 프로그램매수세가 이어질지가 초미의 관심사다.

프로그램매수세는 지난주 중반이후 종합주가지수를 30포인트 가까이
솟구치게 한 원동력이었다.

프로그램매수세는 역시 외국인들의 현물과 선물매수열기가 계속 이어질지
여부가 좌우하게 된다.

한.미 정상회담의 결과가 어떤 영향을 미칠지도 관심사다.

우선 북한 핵시설사찰을 놓고 미.북간의 분위기가 급속히 냉각되고 있는
조짐은 우려되는 대목이다.

한.미정상회담의 주요 주제도 여기에 초점이 맞춰졌기 때문이다.

이런 점을 감안, 증권전문가들도 시황판단에 상당히 고민하는 모습을
보이고 있다.

일단 숨고르기과정을 거칠 것으로 내다보는 쪽이 우세하다.

단기과열은 아무래도 부담이 된다는 것이다.

조정주가는 종합주가지수로 400~430정도로 보는 견해가 우세하다.

그러나 프로그램매수가 다시 폭발할 경우엔 종합주가지수가 470~480수준
으로 한 걸음 더 간후 조정에 들어갈 것이라는게 전문가들의 분석이다.

<>외국인 동향=지난 목요일 미국 골드만삭스증권이 선물을 집중적으로
사들이면서 주가급등에 불을 질렀다.

다음날에는 현물과 선물쪽으로 다른 외국인들의 추격매수세가 대거 따라
붙으며 상승세를 부추겼다.

갑작스런 매수세였기 때문에 시장도 아직까지 그 배경을 찾느라 신경을
곤두세우고 있는 실정이다.

엥도수에즈 WI카증권의 임우택 이사는 "장기투자를 주로 하는
골드만삭스증권의 경우 꾸준히 주문을 내기 보다 일시적으로 한꺼번에 사는
패턴을 보여왔다"며 "향후 한국시장을 밝게 보거나 호재성 정보를 미리 입수
했을 가능성이 있다"고 말했다.

임 이사는 미국의 3차 금리인하 영향으로 엔화와 원화를 포함한 아시아
통화가 안정세를 보이고 있는 것이 호재로 계속 작용할 수 있다고 풀이했다.

실제 골드만 삭스는 엔화가치가 1백10엔까지 상승할 것으로 전망한 것으로
알려졌다.

다만 매수세중 단기차익을 노리는 헤지펀드들도 다수 뒤섞여 들어와
불안감을 주고 있다.

증권업계의 한 관계자는 "외국인들이 한보철강같은 몇몇 비우량주도
매매했다"며 "이들 펀드들은 단기차익을 챙기면 언제든지 빠져나갈수
있다"고 밝혔다.

여기에다 미.북한간에 형성되고 있는 한랭전선도 외국인들의 투자심리를
위축시킬 우려가 있는 것으로 외국증권사 관계자들은 내다보고 있다.

<>프로그램매매=언제 터질지 모르는 시한폭탄이다.

지난 토요일 이론가와의 괴리율이 다시 마이너스로 전환됐고 1포인트를
웃돌던 시장베이시스(선물가격-KOSPI 200지수)도 마이너스로 전환된 것이
불안감을 높여주고 있다.

그동안 프로그램매수(선물매도, 현물매수)잔고는 비차익거래분까지 합하면
약6천억원에 달하는 것으로 추정되고 있다.

선물가격이 현물가격인 KOSPI 200을 다시 밑돌게 돼 청산(선물매수,
현물매도)이 본격화될 경우 충격파는 엄청날 것으로 보인다.

급락세를 맞을 수도 있다는 얘기다.

게다가 선물 12월물의 만기도 다가오고 있어 기회가 올 때마다 국내외
기관투자가들은 청산매물을 쏟아낼 전망이다.

<>전망및 대응전략=LG증권의 김정환 시황조사역은 "예탁금회전율이 60%에
달해 조정을 예상해야 한다"고 말했다.

대우증권의 김극수 주식운용팀 과장과 삼성증권의 김군호 투자전략팀장도
"프로그램매수 청산의 위험을 감안해 조심스럽게 매매에 나서야 한다"고
지적했다.

특히 지금까지 많이 오른 싯가총액이 큰 지수관련주는 될수록 피하는 게
좋을 것이라고 덧붙였다.

지난 토요일 외국인들이 한전 삼성전자등을 주로 매도하고 중소우량주쪽
으로 매기를 옮긴 점도 눈여겨 봐야 한다는 것이다.

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< 김홍열 기자 comeon@ >

( 한 국 경 제 신 문 1998년 11월 23일자 ).