"은행주 위기 재점화…SVB 모회사도 파산" [정소람의 미나리]

정소람 기자

입력2023.03.18 01:17 수정2023.03.18 07:12

17일 미국주식나이트리포트 요약 정리

<오늘의 미나리>

1. 거시

◆개장초 주가는 소폭 하락
채권 10년물 3.4% 2년물 4.0%대

원유 하락, 가스 하락
금값 상승, 비트코인 급등

◆예상치 부합한 유럽 CPI

2월 유로존 CPI 예상치 부합
전년비 8.5% 올라…전월비 0.8% 증가

유로존 4분기 노동 비용지수
전년비 5.7% 올랐다

◆미국 산업생산/미시간대 지수

2월 미국 산업생산
전년비 0.25% 감소

제조업 생산은 늘었다
전월비 0.1% 증가

공장가동률 예상 하회
78% 유지

◆미시간대 소비자 지수 예상치 하회
소비자 심리 악화, 기대 인플레이션 하락
경기 침체 앞당겨지나

◆실리콘밸리뱅크 모회사, 파산 절차 요청

SVB파이낸셜그룹 챕터11 파산 신청
BTFP 프로그램 총 119억달러 신청

SVB캐피탈, SVB 증권 포함 전략 모색
사업 대안 평가 절차 진행 계획

◆퍼스트리퍼블릭 대형 은행 구제 조치

美 대형 은행들, FRC에 300억불 지원
JP, 씨티, BOA, 웰스파고 등 각 50억불

예금 형태로 FRC 계좌에 예치
재무부 "미국 은행 시스템 회복력"

1907년 공황때도 비슷한 흐름
J피어폰트모건, '뱅크런' 막으려
월가 설득해 미국 신탁사 지원

1998년에도 헤지펀드 구제 정책
36.5억달러 투입해 기금 유지

◆퍼스트리퍼블릭 배당금 중단

퍼스트리퍼블릭뱅크(FRC)
배당금 지급 중단

대형은행 구제금 300억 달러 받지만
"차입금 축소 등 재무구조 개선 박차"

FRC 경영진, SVB 사태 전 주식 매각
총 1,180만불…주당 130달러대 처분

증권법상 위법은 아니지만
SEC 공시 대신 FDIC에만 보고된 내부자거래
대형은행 구제금 300억 달러 받지만
"차입금 축소 등 재무구조 개선 박차"

FRC 경영진, SVB 사태 전 주식 매각
총 1,180만불…주당 130달러대 처분

증권법상 위법은 아니지만
SEC 공시 대신 FDIC에만 보고된 내부자거래

웨드부시, FRC '중립' 하향
"저가 인수시 보통주 타격"

"매각이 최선의 선택" 목표 주가 5달러
"주당 0달러 가깝에 인수 당할 수도"

◆월가 은행사태 분석

에버코어 "전염 막기 위한 긍정적 단계"
"예금자 두려움 진정에 도움'

빌애크먼 "FRB 위험, 대형 은행으로 확산"
"금융 전염 리스크 퍼뜨리는 잘못"

골드만 "뱅크런 해결책..장기 해결은 의문"
파이퍼샌들러 "높은 시장금리 지원..이익 타격"

◆헤지펀드 은행 공매도 베팅

헤지펀드 은행주 공배도 베팅 급증
숏 이익 1위는 BNP 파리바

인테사산파, 유니크레딧, 산탄데르
HSBC 홍콩 주식 등 집중 타깃

유럽 은행 숏 베팅 한달간 +54.2억불
은행주 변동성 더 키운다

◆피치 "아시아 은행 괜찮다"

피치 "아태 지역 은행들, 리스크 탄력적"
"유럽-미국 은행 사태 큰 영향 없다"

"호주, 일본 당국 개입 높은 국가"
"디지털 은행 예금 변동성은 커질 수도"

◆OECD 기준 금리 보고서

"중앙은행들, 금리 인상 계속해야"
OECD의 경고

세계 GDP 전망치는 상향
올해 2.2->2.6%

G20 국가 인플레이션
기존 6%->5.9%로...근원 인플레는 상향

OECD, 올해 미국 GDP 전망치 상향
0.5->1.5%

◆다음주 25bp 인상 점치는 월가
빨라진 피벗 예상 영향은

◆70년간 금리 인하 후 경기 침체 왔다
모건스탠리 "70년간 침체(80%), 금융위기로 끝"

84, 87, 94, 98년은 침체 없어
"대출 긴축, 장단기 금리 역전 고려"

"경제 전망 악화, 고품질 방어 투자"
통신 부문 '비중확대' 상향

◆웰스파고 "美 경제 3Q 침체 온다"
"은행 대출 기준 강화, 기업 성장 타격"

기업 투자 줄이고, 긴축으로 GDP 악화
올해말, 내년초 실질 GDP -1.2% 예상

2. 뉴스

◆중국, 러-우 전쟁 중재 나설까
러시아 무기지원 가능성도 변수

중국 헝다그룹, 부채 구조조정 근접
부채 만기 연장·채권 쿠폰 지급 연기

20일 홍콩 법원 청문회 앞둔 헝다
채권 보유자들과 협상 진전 보여

헝다 채권, '헤어컷' 합의 이야기도
채권자, 액면가보다 덜 받을 듯

헝다 달러 채권, 채무불이행 이후 급락
90% 이상 가격 할인

헝다, 이자 지급 대신 추가 채권 발행
기존 투자자, 만기 12년 무담보 채권 받을 듯

◆중국, 경제 회복 지원 위해
지급 준비율 25bp 내려

중앙은행 비축 의무 줄어
현금 유동성 증가..대출 여력 커져

대규모 통화 재정-부양 대신
소비 여력 키운다..수요가 경제 핵심

◆실리콘밸리 틱톡 금지에 힘 보탠다

틱톡 다음주 미국 의회 증언
실리콘밸리도 '틱톡 금지' 힘 보태

구글 전 정책 고문 등 정기 회의
"틱톡은 모바일 스파이 풍선"

사용자 데이터액세스 선택
오라클 코드 검토 등 지원책 도입

◆바이두, 무인택시 허가

바이두, 베이징서 무인택시 허가
우선 10대 차량 허용..확대 가능성

"하루 평균 15번 승차..대체 가능"
어니봇 실망감 이후 로보택시 기대

3. 실적

◆페덱스 매출 222억불(227.4억불)
EPS $3.41..$2.76 예상 상회

"비용 절감, 물류 감소 상쇄"
올해 $14.6~15.2 예상..월가 전망 $13.56 웃돌아

"모든 사업 비용 기준 맞춰 조정"
임원 10% 해고, 항공 배송 비중 축소 효과

지난 3분기 배송당 매출 11% 증가
1분기 물류랑도 증가 예상

◆샤오펑(XPEV) 4분기 실적 발표
매출 51.4억·EPS -2.57위안

4분기 판매·인도량 모두 감소
2.2만대 인도…1년 전 4.1만대

샤오펑, 가이던스도 하향
1분기 인도량 1.8만~1.9만대 전망

테슬라 가격 인하에 타격?
모델 Y와 경쟁하는 샤오펑 G9

구조조정 언급한 XPEV CEO
"비용 절감·조직 개편"

4.보고서

◆모건스탠리, 엔비디아(NVDA) 투자의견 상향
중립->비중 확대…목표가 304달러

조셉 무어 애널리스트 "AI 호재 강력할 것"
"밸류에이션 높지만 상대적 매력도 높아"

"AI, 앞으로 5년 간 성장 견인"
20일 NVDA AI 컨퍼런스도 주목할 만

◆씨티 "인터넷주 중 최고의 성장률"
데이트앱 '범블' 매수 의견

"지속적 점유율 상승, 유료 전환"
틴더 추격에 힘 붙었다

올해 주가는 8% 하락..목표 24달러
여성 우선, 젊은 고객 마케팅 확대

뉴욕=정소람 특파원 ram@hankyung.com

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1

“긴축의 청구서가 도착했다” 위기의 미국 은행

[스페셜 리포트] “지난 며칠 동안 우리(바이든) 행정부의 신속한 조치 덕분에 미국인들은 은행 시스템이 안전하고 당신이 필요로 할 때 예금이 그곳에 있을 것이라는 확신을 가질 수 있습니다.” (3월 12일 조 바이든 미국 대통령의 성명서에서)파산도, 진화도 전광석화다. 최근 금융 위기론을 불붙인 미국 ‘실리콘밸리은행(SVB)’은 파산까지 36시간이 걸렸고 사건 발생 나흘 만에는 조 바이든 대통령이 직접 조기 진화에 나섰다. 미 정부는 일요일 저녁 예금 전액 보장을 약속했다. 전례 없는 조치다. 미국 정부는 왜 재빠른 진화에 나섰을까. 미국발 금융 시스템 리스크가 다시 도마 위에 올랐다.긴축의 청구서2023년 3월 8일 그렉 베커 SVB 최고경영자(CEO)는 1분기 실적과 관련해 주주 서한을 보냈다. 은행의 재정 상태를 강화하기 위해 전략적인 행동을 취할 것이라는 내용이었다. 주요 내용은 다음과 같았다. SVB는 매도 가능 증권(AFS) 계정에서 210억 달러 규모의 자산을 매각했고 이로 인해 18억 달러의 세후 손실이 발생했다는 점, 앞으로 재무 구조를 강화하기 위해 22억5000만 달러 증자를 실시하고 일부 투자 유치 계획이 있다는 점 등이었다.실리콘밸리 기업들을 주고객으로 하는 SVB에 문제가 생겼다는 소식은 스타트업이 즐겨 쓰는 사무용 메신저 슬랙을 통해 전역에 퍼졌다. 월스트리트저널은 “보험 스타트업인 커버리지 캣의 설립자 맥스 조는 3월 9일 몬태나 주에서 열린 창업자 행사에 참석하기 위해 공항에서 내려 버스에 올랐을 때 동료 창업자들이 모두 미친 듯이 스마트폰을 두드리는 모습을 목격했다”고 전했다. 조는 “뱅크런(은행 예금 대량 인출)이 실제로 벌어지고 있었다”고 말했다. SVB에서 회사 자금을 빼내려는 움직임이었다.1983년 실리콘밸리 지역 내 혁신 벤처기업들을 발굴하고 육성하는 것을 목표로 설립된 SVB는 지난 40년 동안 차별화된 사업 전략으로 글로벌 벤처 대출 시장을 선도해 왔다는 평가를 받은 회사였다. 이 회사는 코로나19 사태 이후 유동성 국면이 본격화되던 2021년 전후로 급격하게 몸집을 키웠다. 현금 유동성이 풍부했던 테크 기업들은 SVB에 잉여 현금을 예치하기 시작했고 2021년에만 예금 규모가 86% 불어났다. 고객 예금을 기반으로 몸집이 커진 SVB는 투자처를 찾기 시작했다. 이들의 눈에 들어온 것은 당시 절대적인 안전 자산으로 인식되던 국채 관련 자산이었다. SVB 경영진 역시 이를 안전성이라고 생각해 많은 자금을 투입했다. 무려 55%. 은행 산업 평균 국채 비율이 20.4%에 불과한 것을 생각하면 매우 높은 수준이었다. SVB가 3월 8일 발표한 주주 서한에서 자산 배분이 매우 안전하게(with a high-quality) 구성돼 있다고 언급할 정도였다.그런데 문제가 터졌다. 2022년 본격화된 Fed의 금리 인상이었다. 빅스텝·자이언트스텝…. 긴축에 가속도가 붙었다. 지난 2년간 미 중앙은행(Fed)이 기준금리를 450bp(1bp=0.01%포인트) 올리면서 SVB의 국채 매각 손실은 18억 달러로 불어났다. 장기채 비율만 무려 80%였다.설상가상으로 벤처캐피털(VC) 시장의 업황 역시 가파르게 악화되기 시작했다. 금리 인상으로 인수·합병(M&A) 건수나 VC 시장 내 자금 동향이 얼어붙었다. 기업들은 은행에 맡긴 자금을 찾아야만 했다. 그런데 그 규모와 속도가 문제였다. SVB 탄생 목적에 맞게 예금 고객의 절대 다수는 ‘기업’이었다. 2022년도 매출액 기준으로 상업 금융이 52.4%로 절반 이상의 비율을 차지했고 개인 금융은 전체 매출의 10%도 채 되지 않았다. 고객층이 VC와 스타트업에 쏠려 있어 이들 기업의 업황 부진에 직접적으로 영향을 받을 수밖에 없는 구조였다.기업들은 자금을 찾는데 SVB에서 즉각적으로 활용할 수 있는 현금 비율은 총 자산의 7%에 불과했다. 기타 시중 대형 은행들이 최소 10%대 이상의 현금을 보유하고 있다는 점을 감안하면 낮은 수준이었다.시장에서 불안은 공포로 변했다. SVB가 외부 인수 기관을 물색하고 있다는 루머가 번지기 시작했다. 예금주들의 인출 요구는 거세졌다. 주주 서한이 공개된 지 이튿날인 3월 9일 하루 사이 420억 달러를 인출하려고 시도했다. 약 55조6000억원이다. 2022년 말 이 회사의 총 예금 잔액이 1754억 달러란 점에 비춰 보면 4분의 1이 빠져나간 셈이다. 뱅크런의 상황은 쉽게 진정되지 않았다. SVB의 주가는 급락했고 사건은 중소형 은행을 넘어 대형 은행들의 주가 급락으로 옮겨붙었다. 신용 평가사는 잽싸게 등장해 신용 등급을 낮췄고 억만장자의 피터 틸 팔란티어 회장 등은 SVB의 손실이 18억 달러가 아니라 수백억 달러에 이를 것이라는 말로 뱅크런을 부추겼다. 이례적 결단 3월 12일 SVB의 증자 계획 무산과 함께 매각을 추진하고 있다는 소식이 전해졌다. 미국 정부도 상황을 예의 주시했다. 곧바로 미 정부의 실행안이 발표됐다. ‘파산’ 카드였다. 미 캘리포니아 주 금융보호혁신국은 불충분한 유동성과 지급 불능을 이유로 SVB를 폐쇄하고 미 연방예금보험공사(FDIC)를 파산 관재인으로 임명한다고 밝혔다. SVB의 기존 예금은 샌타클래라 예금보험국립은행(DINB)이라는 법인을 만들어 이전하고 SVB 보유 자산도 매각한다는 방침이었다.1년 전만 해도 한국의 한 싱크탱크에서는 “SVB그룹은 짧은 역사에도 불구하고 차별화된 사업 모델과 미국 벤처기업 생태계의 빠른 성장에 힘입어 글로벌 금융사와 견줄 만한 성과를 실현하고 있다”며 SVB 모델을 따와야 한다고 주장할 만큼 성공 모델로 불린 회사였다.하지만 무너지는 데 걸린 시간은 불과 36시간이었다. 총자산 규모는 2022년 말 기준 2090억 달러, 미국 내 은행 자산 규모 기준으로 16위의 회사였다. 미국 금융 시장 역사상 상업은행 기준에서 역대 둘째 규모에 달하는 파산이었다. 이보다 큰 규모의 상업은행 파산은 2008년 9월 말 3070억 달러 규모의 워싱턴 뮤추얼 파산 사례가 유일했다.억만장자 투자자이자 퍼싱 스퀘어 헤지펀드 설립자인 빌 애크먼은 ‘검은 월요일’을 예고했다. SVB 파산 이후 월요일 아시아 시장이 열리는 3월 13일 더 많은 뱅크런이 발생할 것이란 예측이었다. 애크먼 설립자는 “앞으로 48시간이 중요하다”며 “아시아 시장이 열리기 전 미국 정부는 돌이킬 수 없는 실수를 고쳐야만 한다”고 일침했다.캘리포니아와 뉴욕에서도 파산 소식이 전해졌다. 3월 8일 암호화폐 전문 은행인 실버게이트의 청산에 이어 일요일인 3월 12일 뉴욕 소재의 암호화폐 산업의 주요 은행 중 하나인 시그니처은행이 무너졌다. 총 자산 규모는 1014억 달러, 총예금은 886억 달러다. 뉴욕 은행 규제 당국은 연방예금보험공사(FDIC)를 법정 관리인으로 지정하고 시그니처은행의 자산을 압류했다.연쇄 파산이었다. 상황이 심상치 않았다. 이날 저녁에는 바이든 대통령이 움직였다. 그는 성명을 통해 “은행권의 회복 탄력성을 어떻게 유지해 우리의 역사적인 경제 회복을 지켜낼지에 대해 내일(13일) 아침 연설하겠다”며 구두 개입에 나섰다. 미국 재무부·Fed·FDIC는 고객들이 예금 전액을 인출할 수 있도록 하고 위기에 처한 다른 은행들에도 대출을 지원하겠다는 내용의 공동 성명을 발표했다. 예금자 보호를 받지 못하는 25만 달러 이상 예금에 대해서도 전액 보장을 약속했다. 또한 SVB의 손실과 관련해 납세자가 부담하는 비용은 없을 것이라고 덧붙였다. 바이든 대통령은 “내 지시에 따라 이 같은 금융 당국의 발표가 나왔다”고 말했다.SVB 파산 이틀만에 나온 조치이자 현지 시간 일요일 저녁의 발표였다. 발표 일정도, 내용도 ‘이례적’이라는 평가가 나왔다.반드시 막아야 할 저지선배경에는 이번 위기의 도화선이 된 미국 국채가 있었다. SVB의 파산은 결국 가장 안전하다는 미국 국채 시장에서 일어난 일대 사건이었다.그간 제로 금리 체제에서 여러 자산이 늘었지만 가장 과도하게 평가된 것은 미국채라는 지적이 줄기차게 제기돼 왔다. SVB가 투자를 결심한 2021년에도 이 같은 지적이 잇따를 때였다. 당시 미국 투자회사 싯인베스트먼트어소시에이츠의 브라이스 도티 선임 포트폴리오 매니저는 CNBC와의 인터뷰에서 “채권 투자자 관점에서 보면 미국 국채가 최대 거품”이라며 “국채 가격에 거품이 끼었다, 10년 만기 국채 수익률이 너무 낮다(가격이 너무 높다)”고 말했다. 그는 Fed와 미 의회가 대규모 유동성을 공급하지 않았다면 국채 수익률이 이처럼 낮지 않을 것이라고 설명했다.미국채 위기론은 Fed의 금리 인상과 함께 시작됐다. 미국채의 초대형 매수 세력인 Fed가 금리 인상 정책으로 국채 보유 규모를 줄였고 일본과 중국 등 미국채를 많이 들고 있던 아시아 국가 중앙은행들도 매수는커녕 갖고 있던 미국채도 내다 팔았다. 강달러가 지속되면서 외국인 개인 투자자들도 미국채 매입에 부담을 느꼈다. 실상 긴축 국면에서 미 달러를 매입할 ‘큰손’이 자취를 감추면서 유동성 문제가 걷잡을 수 없이 커진 것이다(큰손들은 미국채 대신 ‘금 시장’으로 이동했다). 미 재무부도 일찌감치 상황의 심각성을 알았다. 재닛 옐런 재무장관은 지난해 10월 12일 “(미 국채 시장에서) 충분한 유동성이 없어지는 데 대해 우려하고 있다”고 말했다.금융회사의 경고는 계속됐다. 뱅크오브아메리카(BoA)는 지난해 10월 20일 보고서를 내고 “미 국채 시장은 취약한 상태이고 충격이 하나만 더 발생하면 시장이 제대로 기능하기 어려워질 수 있다”고 분석했다. 특히 BoA의 랠프 악셀은 “국채 시장의 유동성과 회복력의 감소는 오늘날 글로벌 금융 안정에 가장 큰 위협이 될 수 있고 2004~2007년 사이의 주택 거품보다 더 나쁠 수 있다”고 말했다.미국채의 위기는 세계 기축 통화로 군림해 온 달러 패권에도 악영향을 끼칠 수 있는 강력한 위협이다. 이미 시장에서는 달러 패권이 흔들리고 있다는 시그널이 나오고 있다. 전 세계 중앙은행 외환 보유액 통화별 비율을 보면 20년 전인 2000년대 초반에는 달러의 비율이 71%에 달했지만 현재는 59%로 줄었다.전문가들은 앞으로 달러 비율 감소가 계속될 것이라고 예측하고 있다. 미국이 달러 패권을 통해 전 세계에 정치·경제적 영향력을 행사하면서 반미 국가들의 탈달러 흐름이 가속화되고 있고 최근에는 미국이 자국 중심 정책과 국가 안보 전략을 펴면서 우방국에게도 미 달러 의존도를 탈피할 유인을 제공하고 있기 때문이다. 각 국가들은 달러 중심의 외환 보유액을 다각화하고 양자 간 통화 스와프 또는 공동 화폐 개발 등을 통해 미 달러 의존도를 낮추려는 움직임을 보이고 있다. 특히 금리 인상 후부터는 더 빠른 속도로 줄고 있다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 지난해 3분기 전 세계 외환 보유액은 1년 전보다 10.0% 줄어든 1경773조708억 달러로 조사됐다. IMF가 통계를 내고 있는 1999년 이후 가장 큰 폭의 감소치다.이미 세계 무역 시장에서는 달러 패권이 위협 받은 지 오래다. 중국과 러시아 등 주요 국가들은 상거래에서 비달러 사용 계획을 밝혔다. 러시아는 이미 러시아산 석유 또는 천연가스를 사려면 루블화를 내야 한다고 선언했다. 중국·인도를 비롯한 일부 국가들은 러시아 에너지를 루블화로 구매하고 있다.또 다른 국가는 미국과 치열한 패권 다툼을 벌이는 중국이다. 특히 달러의 힘을 지탱한 ‘페트로 달러(오일 머니)’ 시스템이 최근 중국에 의해 흔들린 것은 달러의 지위에 충격을 가한 사건이었다. 1974년 석유 파동이 터지자 사우디아라비아와 미국은 ‘원유 결제는 오직 달러로만 한다’는 ‘페트로 달러 시스템’을 비밀리에 체결했다. 이 계약으로 사우디아라비아는 국가 안보를 보장받았고 미국은 전 세계에서 달러 지위를 높이며 기축 통화의 자리를 공고히 했다.그런데 페트로 달러의 지위를 노리는 화폐가 생겼다. ‘위안화’다. 2022년 12월 7일 중국의 시진핑 국가주석은 사우디아라비아를 방문해 무함마드 빈살만 왕세자와 회담하면서 원유를 위안화로 구매할 수 있게 해달라고 공식 요청했다. 또 사우디아라비아뿐만 아니라 걸프협력회의(GCC) 회원국에도 원유의 위안화 결제 허용을 요구했다.40년 이상 원유 시장을 지배해 온 페트로 달러 체제를 깨고 위안화로 석유 결제를 가능하게 하려는 야심이자 기축 통화에 대한 도전이었다. 월스트리트저널은 “2016년부터 위안화로 원유를 거래하는 방안을 추진해 온 중국이 결실을 눈앞에 뒀다”며 “페트로 달러 체제가 중대한 기로에 놓였다”고 평가했다.미국은 그간 달러에 대한 도전을 좌시하지 않았다. 이란·이라크·리비아 등 한때 ‘악의 축’으로 지목됐던 나라들도 페트로 달러에 도전했다가 미국의 강력한 제재를 받았다. 베네수엘라도 달러 이외 통화로 원유를 판매하려고 했다가 미국의 무차별 경제 제재를 받았다. 달러의 기축 통화 지위와 직결돼 있기 때문이다.SVB 사태는 이러한 세계적 정세가 치닫는 와중에 터진 골칫거리였다. 페트로 달러 체제마저 중대한 기로에 놓이면서 미국 정부는 국채로 불거진 이번 SVB의 위기를 반드시 막아야만 했다. 일종의 저지선인 셈이다.최악의 시나리오의도야 어찌됐든 이례적인 미 정부의 빠른 결단과 적극적인 리스크 관리는 시장의 불안 심리 확산을 제어하는 데 성공했다. 예금주는 물론 증시 불안도 잠재웠다. 시장이 우려했던 ‘검은 월요일’은 없었다. 다음 날에는 ‘안도 랠리’가 이어졌다.하지만 모든 하방 압력이 제거된 것은 아니다. 전문가들은 ‘단기 상승’일 뿐 Fed의 행보에 따라 시장이 언제든지 급변할 수 있다고 강조했다. 실제 SVB 파산 이후 금융가에는 다시금 금리 인상 조기 종료론이 불붙었다. SVB와 시그니처은행의 연이은 파산 등이 ‘긴축의 청구서’란 의견에 무게가 실린 때문이다.월가에서는 이번 SVB 파산의 원인으로 ‘금리 인상 가속화’를 지목했다. 금리 인상에 취약한 업종에 집중된 예금과 투자 자산의 만기 미스 매치가 문제의 원인이란 지적이었다. Fed가 금리를 더 인상하면 크레딧 리스크가 터지므로 인상을 더 할 수 없을 것이란 분석이 쏟아져 나왔다. 3월 12일 투자은행인 골드만삭스는 3월 21일부터 22일까지 예정된 3월 미국 공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리를 인상하지 않을 것이라는 보고서를 발표했다. 제롬 파월 Fed 의장이 추가 긴축을 암시하는 발언을 쏟아낸 지 불과 5일 만의 일이다.물론 Fed 정책 목표의 우선순위가 물가 안정인 만큼 금리 인상을 멈추지 않을 것이란 시각도 팽배하다. 이미 파월 의장은 물가를 잡는 과정에서 일부 부작용을 감내해야 한다고 말해 왔다. 그는 “Fed는 경제적인 고통 없이 물가를 낮추는 연착륙을 달성하기 위해 노력하지만 물가가 급격하게 상승하는 한 이 같은 목적을 달성하는 것은 더욱 힘들어지고 있다”고 말한 바 있다.급한 불은 껐지만 완전한 진화도 아니다. 국제 신용 평가사인 무디스는 3월 14일 미국의 전체 은행 시스템에 대한 등급 전망을 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 하향 조정했다고 밝혔다. SVB 붕괴에 따른 결정이었다. 무디스는 보고서에서 “SVB와 실버게이트·시그니처은행에서 벌어진 예금 인출 사태와 이들 은행의 파산에 따라 (미국 은행들의) 경영 환경이 급속도로 악화하고 있다는 점을 반영했다”고 설명했다.미 정부가 안전망 강화 대책을 내놓았지만 여전히 위험한 상태라는 진단이다. 무디스는 “미실현 손실이 많고 개인 고객이 적고 비보험 예금주가 많은 은행들은 여전히 예금주들의 (인출) 경쟁에 더욱 민감한 것으로 보인다”고 지적했다. 그러면서 미국 경제가 올해 중 경기 침체에 빠지면서 은행업계에 대한 압력이 가중될 것이라고 예측했다. 무디스가 신용 등급 하향을 검토한 곳은 퍼스트리퍼블릭·인트러스터파이낸셜·UMB·자이언즈뱅코프·웨스턴얼라이언스·코메리카 등 6개 지역 은행이다.실제 17일에는 캘리포니아주 지역은행인 퍼스트리퍼블릭은행의 주가가 큰 폭으로 폭락했다. 전날 대형은행들이 우리돈으로 39조원대 예금을 맡기는 등 구제금융에 나섰지만, 불안한 투자심리를 막을 순 없었다. 한동안 미국 내 중소규모의 지역은행에 대한 불안심리가 계속될 것으로 전망된다. 전문가들은 당분간 SVB처럼 자산 규모 대비 증권 비율이 높고 현금 비율이 낮은 금융회사를 중심으로 여진이 진행될 가능성을 무시할 수 없다고 전망했다.최악의 시나리오는 2008년 금융 위기의 리플레이다. 글로벌 은행과 기업 혹은 다른 산업으로의 유동성 경색이 전이되는 것이다. 그러면 뱅크런이 추가 확대될 것이고 미국 중소 은행은 연쇄 파산에 돌입할 가능성이 높아진다. 2008년 금융 위기 역시 서브프라임 문제가 일반적인 주택 대출로 점염되면서 은행에서 은행으로, 은행에서 기업으로, 미국에서 세계로 확산 점염됐다.미국을 넘어 세계로 위기가 전이되면 유럽 중소 은행에서 파산 소식이 하나둘 들릴 수 있다. 스위스의 세계적 투자은행인 크레딧스위스는 글로벌 위기론을 지피는 요소 중 하나다. 크레딧스위스는 3월 15일 발간한 연간 보고서에서 “2021·2022 회계연도 재무 보고서와 내부 통제 과정에서 ‘중대한 결함(material weakness)’을 발견했다”며 “이를 바로잡기 위한 새로운 계획을 마련하고 있다”고 밝혔다. 하지만 회계법인인 프라이스워터하우스쿠퍼스(PwC)는 크레딧스위스의 재무 보고서 내부 통제가 효과적인지에 대해 ‘부정적 의견’을 남겼다.미 스타트업에 대규모 투자한 소프트뱅크도 미 테크 기업과 유니콘 기업들의 디폴트까지도 상상 밖의 일은 아니다. 엎친 데 덮친 격으로 디폴트가 확산되면 미 상업용 부동산 관련 산업으로 유동성 경색이 재확산될 가능성도 있다. 특히 기업의 자산 실사가 이뤄지면서 의도된 또는 의도하지 않은 추가 부실이나 모럴 해저드가 발견될 경우의 불안 요소도 남아 있다. 어디까지나 최악의 시나리오다. 조병현 다올투자증권 애널리스트는 “SVB 파산이 시스템 리스크를 야기할 사안이라고 확대 해석할 필요는 없지만 경기나 산업의 업황 부진과 높아진 자금 조달 비용, 현금 조달 능력 위축 등의 조건이 동시에 갖춰진다면 빠른 속도로 신용 리스크가 확산될 것이라는 경고 정도로는 받아들일 필요가 있다”고 말했다.“시스템 리스크는 과도”다수의 전문가들은 이번 사태는 2008년 금융 위기와는 본질적으로 다르다고 선을 긋는다. 사고 발생의 원인이 다르고, 금융 위기 이후 각 국가별로 시스템을 정비한 만큼 그때의 위기가 재현되지는 않을 것이란 주장이다. 여기에 긴축에 대한 후유증이 시스템 리스크에 대한 우려를 확산시킨 만큼 Fed의 긴축적 스탠스에 변화가 나타나지 않겠느냐는 선제적 예측도 깔려 있다.먼저 사고의 원인이다. 2008년 금융 위기는 부실 대출 자산의 파생 상품 확산과 모럴 해저드가 원인이라면 SVB 사태는 가파른 금리 인상에 따른 일부 은행의 자산 부채 관리(ALM) 전략의 실패로 보는 이들이 많다. 이종빈 메리츠증권 애널리스트는 “VC·스타트업의 업황 부진이 트리거인 것은 맞지만 본질적인 원인은 SVB의 채권 투자 쏠림”이라며 “저금리 채권에 헤지 없이 매수를 진행함으로써 금리 상승에 따른 손실이 커진 게 예금 인출에 대응하지 못한 이유”라고 꼬집었다. 이웅찬 하이투자증권 애널리스트 역시 “리먼 사태의 본질은 부동산에 대한 과도한 대출과 부동산 버블 붕괴 때문이었던 반면 이번 SVB 사태는 미 국채가 문제”라며 “버블 후 폭락해 버린 부동산, 부실화된 모기지 채권과 미 국채는 다르다”고 말했다.둘째는 2008년의 교훈이다. 이번 미 정책 당국의 대응은 이례적일 정도로 빨랐다. 특히 Fed가 은행에 유동성을 지원하기 위해 조성하는 새로운 기금(BTFP : Bank Term Funding Program)은 강력한 유동성 지원책으로 판단된다. BTFP는 국채·주택저당증권(MBS) 등 적격 자산을 담보로 1년간 액면가로 빌려 주는 대출 프로그램이다. 이를 통하면 평가 손실 중인 국채나 MBS를 팔지 않고도 예금 반환이 가능해진다.금융 건전성 측면에서도 차이가 있다. 2008년 금융 위기를 겪고 나서 정책 당국의 규제 강도가 높아졌기 때문이다. 하건형 신한투자증권 애널리스트는 “대형 금융회사뿐만 아니라 기타 은행 지주사 등 대형 은행의 티어(Tier) 1 자본 비율은 2008년 한 자릿수대에 불과했다”며 “규제 강화 속에 지금은 해당 비율이 2022년 2분기 기준으로 11%대로 올라왔다”고 설명했다.단, 미국은 한 가지 변수가 있었다. 도널드 트럼프 전 대통령 시절의 금융 규제 완화였다.앞서 미국은 글로벌 금융 위기의 재발을 막기 위해 2010년 ‘도드-프랭크법’을 제정해 금융 규제를 강화했다. 하지만 2018년 당시 트럼프 대통령은 ‘글로벌 시스템 중요은행(G-SIB)’으로 분류되는 대형 은행을 제외한 나머지 중소·지방은행에 대한 규제를 완화했다. “규제가 과하다”는 중소기업들의 지적에 금융 규제 완화법에 서명한 것이다. 특히 베커 SVB 최고경영자(CEO)가 선두에서 이를 강력 주장한 것으로 알려졌다. 당시 그는 “G-SIB들을 위한 도드-프랭크법의 틀은 SVB나 우리와 규모가 비슷한 은행들에는 적절하지 않다”고 말했다.미 정치권에서는 다시금 고삐를 조여야 한다는 주장이 나오고 있다. 실리콘밸리 일부를 지역구로 둔 로 칸나 연방하원의원은 “2008년 이후 우리는 바로 이런 위기를 방지하기 위해 규제 강화가 필요하다는 것을 알고 있었다”며 “미래의 불안정성을 막기 위해서는 의회가 합심해 트럼프 전 대통령 시절에 시행된 규제 완화 정책을 뒤집어야 한다”고 말했다.마지막 숙제, 심리와 국채이제 마지막 남은 문제는 심리다. 투자자들의 불안감이 확산되면 뱅크런을 막을 도리가 없다. SVB 예금주들 역시 당국의 보증을 받으면서 예금을 찾을 필요가 없었지만, 3월 13일 은행 문이 열리자마자 사람들은 앞다퉈 돈을 찾았다. 이화진 현대차증권 애널리스트는 “정부의 신속한 대응과 매각 추진으로 시스템 리스크 확산 가능성은 낮다”면서도 “이제는 스마트폰 버튼 하나로 뱅크런이 가능한 시대에 오면서 자금 이탈 속도가 매우 빨라졌다. 가장 큰 위험 요소”라고 말했다.이번 위기의 도화선이 된 미국 국채에 대한 근본적인 질문도 남는다. 이웅찬 애널리스트는 “지방 은행의 듀레이션 미스 매칭 사건에 미국 금융 시스템에 대한 잘못을 묻는 것은 과도하다”면서도 “그 언젠가 우리가 제로 금리에 대한 청구서를 받아야 하고 재정 지출에 대한 책임을 물어야 한다면 미국 국채의 가치와 위상에 대해 다시 생각해 봐야 할 것”이라고 말했다.정채희 기자 poof34@hankyung.com
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뉴욕증시, FOMC 앞두고 은행 불안에 하락…다우 1.2%↓ 마감

뉴욕증시는 다음 주 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 앞두고 은행권의 불안이 지속되면서 하락했다. 유럽의 크레디트스위스(CS) 은행과 미국의 '퍼스트 리퍼블릭 은행'의 주가가 또다시 급락하면서 분위기가 얼어붙었다. 17일(미 동부시간) 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 다우존스30산업평균지수는 전장보다 384.57포인트(1.19%) 하락한 31,861.98로 거래를 마쳤다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 전장보다 43.64포인트(1.10%) 밀린 3,916.64로, 나스닥지수는 전장보다 86.76포인트(0.74%) 떨어진 11,630.51로 장을 마감했다. 투자자들은 주말과 다음 주 예정된 FOMC 정례회의를 앞두고 은행권의 우려에 보수적으로 대응하는 모습이다. 전날 대형 은행들의 지원으로 반등한 퍼스트 리퍼블릭의 주가가 다시 32%가량 하락했다. 회사의 주가는 실리콘밸리은행(SVB)이 폐쇄된 10일부터 80% 이상 하락했다. 퍼스트 리퍼블릭은 전날 11개 미국 대형은행으로부터 300억달러를 지원받았으나, 장 마감 후 회사가 배당을 중단하겠다고 발표하면서 불안이 고조됐다. 행동주의 투자자 빌 애크먼은 이번 은행들의 개입이 전이 위험을 확산하는 역할만 할 것이라며 잘못된 정책이라고 비판했다. 신용평가사 피치는 퍼스트 리퍼블릭 등급과 관련해 '부정적 관찰 대상' 상태를 유지한다며 수일 내 은행에 대한 신용평가를 발표하겠다고 예고했다. 실리콘밸리은행(SVB)의 모기업이었던 SVB 파이낸셜은 이날 뉴욕 법원에 파산보호를 신청했다고 밝혔다. SVB가 폐쇄된 지 1주일 만이다. 또한 파산보호 신청 직후에 회사는 나스닥으로부터 상장폐지 통보를 받았다고 밝혔다. SVB 파이낸셜의 주식은 10일 개장 전부터 거래 중단된 상태였다. 스위스 은행 CS의 주가도 이날 스위스 거래소에서 8% 하락했다. 회사의 신용디폴트스와프(CDS) 프리미엄은 역대 최고치를 경신하고 있다. CDS는 채권을 발행한 국가나 기업이 부도가 날 경우 원금을 돌려받을 수 있는 파생상품으로 CDS 프리미엄이 높아졌다는 것은 위험이 커져 보험료 성격의 수수료가 높아졌다는 의미다. 월가나 유럽의 은행들이 CS와 거래를 축소하거나 익스포저(위험노출액)를 확인하고 있다는 보도도 나왔다. JP모건, 뱅크오브아메리카, 웰스파고, 골드만삭스의 주가가 모두 3% 이상 하락했다. SPDR 지역 은행 상장지수펀드(ETF)도 6% 이상 하락했다. US뱅코프와 코메리카, 트루이스트 파이낸셜의 주가도 각각 8~9% 이상 떨어졌다. 은행권 우려는 다음 주 21~22일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 앞두고 나타나 위험회피 심리를 더욱 키웠다. 연방준비제도(연준·Fed)는 이번 회의에서 기준금리를 0.25%포인트 인상할 것으로 예상되지만, 시장의 불안이 커지면서 금리 인상 가능성도 줄고 있다. 미 금리선물 시장에서는 연준의 0.25%포인트 인상할 가능성을 60%대로 전날의 80% 수준에서 낮춰잡았다. 안전 자산 선호에 금 선물 가격은 온스당 1,970달러를 돌파했다. 이는 11개월 만에 최고치를 경신한 것이다. 유가는 서부텍사스산원유(WTI) 가격 기준으로 배럴당 66달러대까지 하락해 2021년 12월 이후 최저치를 경신했다. 유가는 은행권 우려에 따른 경기 침체 위험에 이번 주에만 13% 떨어졌다. 안전자산 선호에 국채 가격이 상승하면서, 가격과 반대로 움직이는 금리는 크게 하락했다. 10년물 국채금리는 전날보다 17bp 이상 하락한 3.41%를 기록했고, 2년물 국채금리는 35bp 이상 하락한 3.82%를 나타냈다. 미시간대학이 발표한 소비자심리지수도 63.4로 전월의 67.0에서 하락해 부진한 모습을 보였다. 1년 기대 인플레이션은 3.8%로 전월의 4.1%보다 하락해 2021년 4월 이후 최저 수준을 기록했다. 5년 기대 인플레이션은 2.8%로 전월의 2.9%에서 떨어졌다. S&P500 지수 내 11개 업종이 모두 하락했고, 금융주가 3% 이상 떨어지며 약세를 주도했다. 뉴욕증시 전문가들은 투자 심리가 매우 취약하고, 불확실성이 큰 상황이라고 전했다. 브룩스 맥도날드의 에드워드 박 최고 투자책임자(CIO)는 월스트리트저널에 "심리가 매우 취약하다"라며 "(시장에) 다음은 누구인가? 라는 분위기가 있으며, (호재에도) 아무도 빨리 흥분하지 않는다"라고 말했다. 웰스파고 인베스트먼트의 폴 크리스토퍼 투자 전략 대표는 마켓워치에 "시장이 오르락내리락하며 큰 폭의 움직임을 보이고 있다"라며 이는 "은행 시스템에 압박이 경제에 어떻게 작용하는지에 대한 합의가 없기 때문이다"라고 말했다. 그는 "투자자들은 경제가 얼마나 빠르게 둔화할지, 은행권의 문제가 성장 둔화를 (얼마나) 가속할지에 대한 감을 잡으려고 애쓰고 있다"라고 말했다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연방기금(FF) 금리 선물 시장에서 마감 시점 연준이 3월 회의에서 금리를 0.25%포인트 인상할 가능성은 64.2%, 금리를 동결할 가능성은 35.8%에 달했다. 시카고옵션거래소(CBOE) 변동성 지수(VIX)는 전장보다 2.52포인트(10.96%) 오른 25.51을 나타냈다. /연합뉴스
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웰스파고, 워너 브라더스 투자의견 '비중확대' 상향…목표가 20달러

웰스파고는 워너 브라더스에 대해 위험 보상이 개선되고 있다며 매수할때라고 분석했다.17일(현지시간) CNBC에 따르면 웰스파고는 워너 브라더스가 부채를 줄일 수 있는 능력에 초점을 맞추며 투자의견을 중립에서 비중확대로 상향했다.웰스파고는 워너 브라더스가 디레버리징에 성공할 것으로 기대한다며 이것이 주식 상승을 초래할 것이라고 판단했다.웰스파고는 워너 브라더스의 목표가를 13달러에서 20달러로 올렸다.엄수영기자 boram@wowtv.co.kr