깜짝 놀랄 美 고용 수치…‘70년대식 인플레’ 경고 [조재길의 글로벌마켓나우]

조재길 기자

입력2022.04.02 07:30 수정2022.04.02 17:07

1일(현지시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수는 강세로 마감했습니다. 미국 재무부 채권 2년물과 10년물 금리가 공식적으로 역전했으나 탄탄한 고용 회복세가 경기 둔화 우려를 눌렀습니다.

대표 지수인 S&P500지수는 전날 대비 0.34% 상승한 4,545.86, 나스닥지수는 0.29% 오른 14,261.50, 다우지수는 0.40% 뛴 34,818.27로 각각 장을 마쳤습니다.

개장 직후부터 미 고용 회복에 대한 관심이 컸습니다.

3월 비농업 부문 일자리 수는 43만1000명 늘었습니다. 전문가들의 예상 평균치(49만 명 증가)보다는 적었으나 탄탄하게 회복하고 있다는 점을 보여줬습니다.

2월 고용은 75만 명 증가로, 1월 고용은 50만4000명 증가로 각각 상향 수정됐습니다. 올 1분기 월평균 일자리 수는 56만2000명 늘어난 것으로 집계됐습니다.

실업률 수치는 놀라웠습니다. 지난달 3.6%까지 떨어졌습니다. 전문가 전망치는 3.7%였습니다. 팬데믹(대유행) 직전이던 2020년 2월 기록했던 3.5%에 근접했습니다.

손성원 로욜라메리마운트대 교수는 기자에게 보낸 이메일에서 “임금과 물가가 동반 상승하는 소용돌이가 시작됐다”며 “물가가 반세기만에 최고 속도로 뛰면서 성장에 타격을 줄 것”이라고 내다봤습니다.

미 중앙은행(Fed)이 다음달 초로 예정돼 있는 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 기준금리를 더 많이 올릴 것이란 관측이 강화됐습니다. 지난 2월 개인소비지출(PCE) 근원 물가가 5.4%로 급등한 상태에서 고용 실적까지 예상보다 좋았기 때문입니다.

미 국채 금리는 급등했습니다. 통화 정책을 가장 잘 반영하는 2년물 금리는 전날보다 0.16%포인트(16bp) 뛴 연 2.44%로 마감했습니다. 경기 전망을 보여주는 10년물 금리는 연 2.38%를 기록했습니다. 전날보다 6bp 떨어졌습니다.

2년물과 10년물간 금리 차이(수익률 곡선)는 결국 6bp 차이로 역전됐습니다. 경기 침체를 예고한다는 게 월가의 대체적인 분석입니다.

헤지펀드인 브레반하워드자산운용은 이날 내놓은 투자 메모에서 “1970년대식 인플레이션 충격이 올 것”이라고 예고했습니다. 경기 침체가 결과적으로 높은 실업률까지 유도할 것이란 예상입니다.

이날 국제 유가는 또 떨어졌습니다. 조 바이든 미 대통령의 1억8000만 배럴에 달하는 전략비축유(SPR) 방출 계획에 이어 동맹국들도 비축유 방출에 동참하기로 했다는 소식 덕분입니다.

뉴욕상업거래소에서 5월물 서부텍사스원유(WTI) 가격은 전날보다 1.0% 떨어진 배럴당 99.27달러, 북해산 브렌트유는 0.3% 밀린 배럴당 104.39달러에 거래를 마쳤습니다.

이날의 ‘글로벌마켓나우’ 이슈는 다음과 같습니다.

① 이번 수익률 곡선 역전이 과거와 다른 점 ② 식량 위기 더 고조 ③ 월가 “애플·퀄컴 주가 하락” ④ 심상찮은 유럽 경기…“슬로플레이션” ⑤ 다음주 FOMC 의사록 등입니다.

더 자세한 내용은 한경 글로벌마켓 유튜브 및 한경닷컴 방송에서 확인하실 수 있습니다.

뉴욕=조재길 특파원 road@hankyung.com

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[이슈 In] 일본은 왜 '싸구려 나라' 됐나…'나쁜 엔저'로 경제 휘청

태국보다 싼 日 빅맥…엔저 가팔라지며 무역적자도 심화'엔화=안전자산' 등식 흔들…수출경쟁력 상승효과도 약화 미국 달러, 스위스 프랑 등과 함께 안전자산의 대명사로 꼽히던 엔화 가치가 6년여 만에 최저치로 떨어지면서 일본 경제가 휘청이고 있다. 우크라이나 전쟁 여파로 원유와 곡물 등 각종 원자재 가격이 천정부지로 치솟은 상황에서 심화한 엔저 현상은 일본의 무역수지 악화와 물가 상승세를 부채질하는 요인으로 작용한다. 과거에는 엔저 현상이 나타나면 일본 기업의 수출경쟁력이 높아져 무역흑자가 증가했지만 도요타 등 주요 기업의 공장 해외이전으로 이런 효과도 기대하기 어려워졌다. 일본 내에서는 엔저 현상이 고착화하면서 빅맥 지수 등 달러화로 환산한 각종 생활물가가 개발도상국보다도 싸지는 등 일본이 '싸구려 나라'가 됐다는 자조적인 평가마저 나온다. ◇ '엔화=안전자산' 신화 깨졌다…국제적 위기에 엔저 현상 심화 지난달 30일 도쿄 외환시장에서 엔·달러 환율은 달러당 121.83엔에 거래를 마쳤다. 엔화 가치가 6년 7개월 만에 최저 수준까지 떨어진 이틀 전보다는 다소 진정됐지만, 연초 엔·달러 환율이 110엔대였다는 점을 감안하면 여전히 약세 흐름이 이어지고 있다. 원·엔 환율도 100엔당 980원대까지 떨어지면서 2018년 이후 3년 3개월 만에 최저 수준으로 하락했다. 외환시장에서는 이런 엔화 약세를 이례적으로 받아들이고 있다. 그동안 엔화는 미 달러화나 금 등과 함께 위기 상황일수록 가치가 올라가는 안전자산으로 여겨졌기 때문이다. 니혼게이자이신문에 따르면 2008년 세계금융위기 당시 엔화 가치는 4개월 만에 달러당 110엔대에서 80엔대로 뛰었다. 안전자산 선호 심리가 커지면서 엔화 가치가 올라간 것이다. '엔화=안전자산'이란 등식이 무너진 것은 구로다 하루히코(黑田東彦) 총재가 이끄는 일본은행 탓이 크다. 2013년 3월 취임 직후부터 초저금리 등 대규모 금융완화 정책을 펼치며 엔저를 유도한 구로다 총재는 아베 신조(安倍晋三) 전 총리의 경제정책인 '아베노믹스'를 실질적으로 주도한 인물이다. 아베 전 총리가 '잃어버린 20년'에서 일본 경제를 구하기 위해 펼친 아베노믹스의 세 개의 화살 중 하나가 엔저 정책이었다. 아베노믹스는 '금융 완화→엔화 약세→수출 증가→기업이익 증가→주가 상승→투자 증가→임금 상승→소비 증가'란 선순환 구조를 기대했다. 이는 어느 정도 성공을 거두는 듯 보였지만 초저금리가 장기화하면서 부작용이 발생했다. 올해 들어 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 잇따라 기준금리를 올리면서 미국과 일본의 금리 차가 확대됐고 이는 일본 시장에서의 자금 유출로 이어졌다. 현재 미국의 10년물 국채 금리는 2%대인 데 반해 일본의 10년물 국채 금리는 0%대다. 가도타 신이치로 바클레이즈 외환 전략가는 로이터통신에 "시장은 미국과 일본의 통화 정책 차별화를 엔·달러 환율을 움직인 주요인으로 본다"며 연준의 매파적(통화 긴축 선호) 발언과 대조적으로 일본은행은 여전히 비둘기파(통화 완화 선호)라는 인상을 줬으며 이에 따라 달러 대비 엔화 가치가 떨어졌다고 분석했다. ◇ 엔저로 日 수출경쟁력 상승?…"공장 해외이전으로 효과 약화" 과거에는 엔화 가치가 하락하면 일본 기업의 수출경쟁력이 높아져 무역흑자가 늘어난다는 것이 정설이었다. 1985년 미국 레이건 행정부가 '플라자 합의'를 통해 달러화 대비 엔화 가치를 대폭 절상한 것도 엔저를 등에 업은 일본 기업의 과도한 무역흑자를 줄이기 위한 것이었다. 하지만 지금은 사정이 달라졌다. 미국 등 주요국과의 통상마찰로 홍역을 치렀던 일본 기업들은 각종 무역장벽과 환율 변수 등을 피하기 위해 1990년대부터 생산시설 해외이전을 적극 추진했다. 일본 최대 자동차 업체인 도요타의 경우 2020년 12월 말 현재 전 세계 28개국에 50여개의 생산시설을 운영 중이다. 현지 생산을 하게 되면 해당국 정부로부터 각종 세제 혜택을 받을 수 있고 환율 변동에 따른 리스크를 줄일 수 있다. 반면 엔저로 인한 수출경쟁력 상승효과는 기대하기 어려워진다. 일본 언론들은 엔저가 진행되면 일본 기업의 수출이 증가해 실적이 좋아지고 이런 기대감 때문에 주가가 오른다는 통설이 깨지고 있다고 보도했다. '나쁜 엔저' 현상이 나타나고 있다는 것이다. 가라카마 다이스케 미즈호은행 수석 이코노미스트는 "일본 기업의 생산공장이 대거 해외로 이전하면서 엔저에 따른 혜택은 모호해진 반면 불리한 점은 뚜렷해졌다"며 "(엔저로 인한) 구매력 저하는 일본 경제를 냉각시킬 수 있다"고 지적했다. 그는 "일본은 1분기(1∼3월)에 마이너스 성장하는 유일한 선진 경제국이 될 수도 있다"고 덧붙였다. 기노시타 도모오 인베스코운용 전략가는 "엔저가 장기 추세로 자리 잡으면서 해외로 간 기업들이 번 돈을 일본으로 송금하지 않는다"고 꼬집었다. 닛케이아시아는 점점 더 많은 자동차와 다른 상품들이 판매되는 시장에서 생산되면서 엔저로 인한 수출경쟁력 상승효과는 약화한 반면 원유 등 원자재의 수입 물가는 높아지면서 경제에 부정적인 영향을 미치고 있다고 전했다. 무역수지 적자 등 일본 경제 체력 약화도 엔화 가치 하락을 부추기고 있다. 일본의 2월 무역수지는 6천682억엔(약 6조6천억원) 적자를 기록했다. 국제 원자재 가격이 급등하기 시작한 지난해 8월부터 7개월 연속 적자 행진이다. 그동안 일본은 무역수지에서 적자를 냈어도 자본수지가 흑자를 기록하며 경상수지는 흑자를 나타냈는데, 지난해 12월과 올해 1월에는 경상수지마저 적자로 돌아섰다. ◇ 日 빅맥 지수, 태국보다 낮아…'물가 비싼 나라'는 옛말 2010년대 초반까지만 해도 일본은 세계에서 가장 물가가 비싼 나라 중 하나로 꼽혔다. 매년 전 세계 주요 도시 생활물가를 조사해 발표하는 미국 컨설팅업체 머서의 2012년 조사에서도 도쿄가 스위스 제네바, 노르웨이 오슬로, 미국 뉴욕 등을 제치고 세계에서 가장 생활비가 비싼 도시로 선정된 바 있다. 하지만 10년이 지난 지금은 상황이 다르다. '잃어버린 20년'이라 불리는 장기 침체로 일본 경제는 성장이 멈추다시피 했고, 1인당 국내총생산(GDP)과 물가수준을 반영한 구매력평가(PPP) 지수 등의 글로벌 순위도 계속 뒷걸음질 쳤다. 여기에 엔저 현상까지 가세하면서 달러로 환산한 각종 물가지수 조사에서 일본의 일부 생활물가는 태국이나 스리랑카 같은 개발도상국보다도 싸다는 결과가 심심찮게 나온다. 각국의 PPP를 비교하는 경제지표로 자주 활용되는 '빅맥 지수'가 2022년 1월 기준 일본은 3.38달러였지만 태국은 3.84달러, 스리랑카는 4.15달러로 일본보다 높았다. 한국도 일본보다 높은 3.82달러였다. 디즈니랜드 입장료도 일본이 가장 저렴하다. 2021년 8월 기준 도쿄 디즈니랜드의 입장료는 8천200엔인데 비해 미국 디즈니랜드는 1만4천500엔(엔화로 환산), 상하이는 8천824엔, 파리는 1만800엔 등으로 일본보다 비싸다. 저가 생활용품점 다이소 역시 일본에서는 100엔 균일가격으로 판매하지만 미국에서는 160엔, 뉴질랜드에선 270엔, 태국에선 210엔 등으로 같은 물건도 더 비싸게 팔린다. 다이이치생명경제연구소의 나가하마 도시히로 수석 이코노미스트는 이런 현상에 대해 최근 일본에서 화제가 된 '싸구려 일본'(安いニッポン)이란 책에서 "장기 디플레이션으로 인해 기업이 가격을 올리는 메커니즘이 붕괴했기 때문"이라고 지적했다. 오랜 불황에 시달린 일본 소비자들이 가격에 워낙 민감해 원자재 가격 상승 등 인상 요인이 발생해도 기업들이 좀처럼 가격을 올리지 못한다는 것이다. /연합뉴스
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[김현석의 월스트리트나우] Fed의 '빅 스텝'…50-50이냐, 50-50-50이냐

미국의 고용은 정말 뜨겁습니다. 미 노동부가 1일(미 동부시간) 아침 공개한 3월 고용보고서를 보면 고용은 이제 팬데믹 이전 수준을 거의 회복한 것으로 나타났습니다. 핵심은 네 가지입니다.① 매달 50만 개씩 생겨나는 일자리 3월 신규고용은 43만1000개 증가한 것으로 나왔습니다. 2월의 75만 개나 월가 예상 49만 개보다 적었습니다. 하지만 1월~2월 수치가 9만5000개 상향 조정되면서 실제로는 50만 개 이상 일자리가 늘어난 것으로 나타났습니다. 또 1939년 이후 처음 11개월 연속으로 40만 개 이상 고용이 창출됐고, 1분기만 따지면 한 달 평균 56만2000개씩 일자리가 생겼습니다. 찰스 슈왑의 캐시 존스 금리전략가는 "매우 좋은 수치"라고 말했습니다.② 실업률 50년 내 최저치 육박실업률의 기반인 가계조사에서는 고용이 73만6000명 증가한 것으로 나왔습니다. 그래서 실업률은 예상(3.7%)보다 낮은 3.6%까지 떨어졌습니다. 팬데믹 직전 50년 내 기록이었던 2020년 2월(3.5%)에 바짝 다가갔습니다. 언스트앤영의 그레고리 다코 이코노미스트는 "공중보건 환경이 개선되고 저축과 실질 소득 감소로 더 많은 사람이 노동시장으로 복귀할 것이다. 올해 말이면 실업률이 3%까지 떨어질 것으로 예상한다"라고 밝혔습니다. ③ 경제활동 참여율 증가코로나바이러스가 자취를 감추자, 사람들은 속속 노동시장으로 돌아오고 있습니다. Fed가 주시하는 경제활동 참여율은 0.1%포인트 올라 62.4%로 높아졌습니다. 팬데믹 직전인 2020년 2월 수준에 1%포인트 차로 근접한 것입니다. 많은 업종에 걸쳐 고용이 창출됐습니다. 경제활동이 회복되고 있다는 뜻입니다. 레저·관광 부문 일자리가 11만2000개 늘면서 가장 일자리가 많이 증가했습니다. 여행과 대면 엔터테인먼트, 실내 외식, 박물관, 술집, 카페 등의 업종에서 모두 큰 폭의 일자리 증가가 나타났습니다. 또 전문직·기업 서비스는 10만2000개, 소매업은 4만900개 일자리가 생겨났습니다. ④ 너무 높은 임금 상승 시간당 수입은 전달보다 0.4%, 1년 전보다 5.6% 높아진 것으로 나타났습니다. 5.6%는 2020년 5월 이후 가장 높으며, 월가 예상을 넘었습니다. 5%대 임금 상승은 임금-물가 주도 인플레이션 가능성이 커지고 있다는 경고입니다. 프린시플글로벌인베스터는 "임금 상승률이 너무 높아 인플레이션 상승에 대한 두려움이 과열되고 있다"라고 분석했습니다. 임금 상승률을 낮추려면 노동시장에 참여하는 인력이 늘어나야 합니다. 하지만 팬데믹이 터진 뒤 아직 일자리로 돌아오지 않은 이는 158만 명(전체 미국 노동인구의 1%)에 불과합니다. 손성원 로욜라메리마운트대 교수는 "노동시장에 복귀하지 않은 이의 60%는 노령화로 은퇴해 돌아오지 않을 것이다. 코로나바이러스에 대한 두려움 등으로 복귀하지 않은 나머지는 돌아올 희망이 있다. 어쨌든 노동시장은 빡빡한 상태를 유지할 것"이라고 말했습니다. 게다가 소비자물가는 7.9%(3월)에 달해 임금 인상률보다 높습니다. 실질 소득은 줄어들었다는 뜻입니다. 고용보고서가 발표되자 금리는 일제히 치솟았습니다. 특히 미 국채 2~3년 등 단기물이 더 올라 수익률 곡선이 곳곳에서 역전됐습니다. 3년물은 이날 한때 2.649%까지 치솟아 모든 기간물 중 가장 금리가 높아졌습니다. 만기가 긴 5년, 7년, 10년, 30년물 등과 수익률 곡선이 역전된 것이죠. 2년물 수익률은 10bp 상승한 2.44%로 마감돼 30년물보다 1bp, 10년물보다 7bp 높은 수준을 기록했습니다. 월가 관계자는 "3년/5년, 3년/10년, 2년/10년, 2년/30년 등 모두 13개의 수익률 곡선 역전이 발생했다"라고 지적했습니다. 이는 노동시장은 달아올랐고, 임금 상승률도 물가를 부추기는 수준까지 높아진 탓에 미 중앙은행(Fed)이 더욱 공격적으로 긴축할 것이란 예상이 강해진 때문입니다. 3월 보고서는 Fed가 5월 회의(5월 3~4일)를 개최하기 전 나오는 마지막 고용보고서입니다. 네드데이비스 리서치는 "실업률 3.6%와 시간당 임금 상승률 5.6%를 보면 Fed가 5월 회의에서 50bp를 인상해야 할 것"이라고 밝혔습니다. ING는 "견고한 노동시장은 Fed의 신속한 금리 인상을 정당화한다. 인력난에도 불구하고 일자리 증가는 여전히 인상적이며, 이는 급여 압력을 높여 인플레이션을 더 높게 오랫동안 유지할 것이다. 이는 Fed가 5, 6, 7월에 각각 50bp를 인상할 것이라는 우리 예상을 뒷받침한다"라고 밝혔습니다. 뱅크오브아메리카는 2년물 수익률이 연말까지 3%에 도달해 10년물보다 0.5%포인트 높을 것으로 예상했습니다. 마크 카바나 전략가는 "Fed는 인플레이션 커브 뒤에 있고 여전히 따라잡기 위해 서두르고 있다. 우리는 단기물 금리가 훨씬 더 공격적인 가격을 책정할 가능성이 있으며 5월 75bp 금리 인상에 대한 시장 베팅이 증가하는 소식을 들어도 놀라지 않을 것"이라고 밝혔습니다.블룸버그는 50(5월), 50(6월)을 올릴지 아니면 50(5월), 50(6월), 50(7월)을 올릴지가 관심사라고 지적했습니다. 실제 시카고선물거래소의 연방기금금리 선물시장에서는 7월까지 기준금리를 세 번 연속 50bp씩 인상할 가능성을 45% 이상으로 베팅했습니다. 채권시장에서만 Fed의 더 강한 긴축을 예상한 게 아닙니다. 환시장에서도 달러 가치가 다시 올라갔습니다. 긴축하면 달러 가치가 높아집니다. 3월 고용은 미국 경제가 강력하다는 것을 보여줍니다. 하지만 채권시장은 주식 시장이 상승하는 것을 가로막고 나섰습니다. 수익률 곡선 역전은 그런 경제가 경기 침체로 향하고 있다는 신호로 간주됩니다. 뉴욕 증시는 아침 9시 30분 0.2~0.5% 수준의 소폭 상승세로 출발했습니다. 장중 지속해서 마이너스와 플러스권을 오가다가 그래도 장 초반과 비슷한 수준에서 마감됐습니다. 다우는 0.4%, S&P500 지수는 0.34% 올랐고 나스닥은 0.29% 상승한 채 거래를 마쳤습니다.수익률 곡선 역전과 관련, 얼라이언스번스타인은 "투자자들은 이를 경기 침체 지표를 예고하는 지표로 간주하지만, 이번에는 다를 수 있다"라고 밝혔습니다. 인플레이션이 불편할 정도로 높은 상황이어서 Fed가 금리를 경기 침체가 나타날 수 있는 지점까지 인상해야 할 위험이 증가하고 있다는 데는 동의하지만, 이번 역전은 수년간의 양적 완화(QE)에 따른 것이란 겁니다. 번스타인의 자네치 라오 포트폴리오 매니저는 "소비자와 기업들의 재무 상태가 건전해 보이기 때문에 미국 경제에는 명백한 불균형이 없다. 이러한 불균형이 없는 경제는 Fed의 금리 인상 주기에 더 잘 대응할 수 있으므로 단기적으로 경기 침체 가능성은 작다"라고 주장했습니다.도이치뱅크는 약간 생각이 다릅니다. 짐 리드 전략가는 "지난 70년 동안의 모든 경기 침체는 2년물과 10년물 금리가 역전된 뒤 발생했다. 역사에 따르면 미국의 경기 침체가 12~24개월 후 나타날 위험이 커졌다"라고 밝혔습니다. 리드 전략가는 "증시 강세론자들은 더 정확한 3개월물과 10년물 금리는 여전히 차이가 크고 수익률 곡선은 가파르다고 지적한다. 하지만 Fed가 인플레이션에 매우 크게 뒤처져 있고, 3개월물 금리는 여기에 묶여있다는 점을 생각하면 정확하지 않다. Fed가 향후 12개월 동안 공격적으로 기준금리를 인상하면 지금은 가파른 3개월/10년물 곡선도 곧 반전될 것"이라고 분석했습니다. 리드 전략가는 "강세론자들은 2년/10년물 역전이 이뤄져도 경기 침체까지 아직 약 18개월 시간이 남아 있다는 의미라고 주장한다. 하지만 첫 번째 기준금리 인상 직후 2년/10년물 역전이 발생한 경우에는 경기 침체가 훨씬 더 일찍 생긴다. 과거 Fed가 기준금리 인상을 시작한 뒤 2년/10년물 수익률이 역전되기까지는 평균적으로 2년이 걸렸는데, 이번에는 딱 2주가 걸렸다"라고 지적했습니다. 골드만삭스는 이날 곳곳에서 수익률 곡선 역전이 발생한 뒤 내년에 경기 침체가 발생할 가능성을 38%로 제시했습니다. 기존 20~35%보다 높은 것입니다. 또 '비관론자'인 뱅크오브아메리카는 "다가오는 몇 달간 침체 위험은 뛸 것이고 채권 금리와 달러는 정점에 달할 것"이라며 빠르면 2분기에도 침체가 발생할 수 있다고도 주장했습니다. 수익률 곡선 역전, 그리고 침체에 대한 우려는 이날 증시에서 금융주와 운송주의 약세로 이어졌습니다. 수익률 곡선이 역전되면 은행 마진이 압박을 받습니다. 씨티그룹은 2%, JP모간은 0.74% 떨어졌습니다. 또 경기가 둔화하면 물동량부터 감소하게 됩니다. UPS는 -3.65%, 페덱스는 -4.38% 내렸고 유니온퍼시픽 -4.85% CSX -5.18% 등 철도회사도 급락했습니다. 전날 수익률 곡선 역전을 미 공급관리협회(ISM)의 제조업 구매관리자지수(PMI)와 연관 지어 지켜봐야 한다는 파이퍼샌들러의 보고서 내용을 전해드렸습니다. 파이퍼샌들러는 "과거 수익률 곡선이 역전될 당시 평균 60이던 ISM PMI의 신규주문(new order) 지수는 역전 이후 12개월 이내에 평균 19포인트 하락해 41로 떨어졌다"라고 분석했습니다. 파이퍼샌들러는 "우리는 역사가 반복될 것이라고 믿는다. 신규주문 지수는 내년 초에는 45 에 가까울 것으로 예상한다"라고 밝혔습니다. PMI는 50을 기준으로 50보다 높으면 확장, 50보다 낮으면 위축을 가리킵니다. 다만 "PMI 하락에 상당한 시간이 소요되는 만큼, 한동안은 위험을 감수하는 시장 리더십이 이어질 가능성이 크다"라고 덧붙였습니다. 마침 ISM의 3월 제조업 PMI가 이날 발표됐습니다. 57.1에 그쳐 2월(58.6)보다 하락했습니다. 2020년 9월(55.4%) 이후 가장 낮은 수치입니다. 월가 예상은 59.0이었습니다. 특히 신규주문이 2월 61.7에서 3월 53.8로 크게 하락했습니다. 물론 이건 경기 둔화 탓이라기보다는 전쟁 등에 따른 공급망 혼란 탓이 큽니다. ISM의 티머시 R 피오레 회장은 “미국 제조업은 수요가 많고 공급망이 제한된 환경에 남아 있다. 여전히 신중한 의견 1개에 매우 낙관적 의견이 6개 비율로 많았다(2월 12대 1 비율보다는 낮아진 것)고 밝혔습니다. 한 화학제품 회사는 "고객 주문은 상당한 가격 인상에 직면해서도 활발하지만, 원자재 등 공급 문제로 계속 어려움을 겪고 있다"라고 밝혔고, 전기장비 회사도 "수요는 계속 강합니다. 생산이 계속 제한되어 밀린 주문이 증가하고 있다"라고 답했습니다. 이와 관련, 파이퍼샌들러의 마이클 캔트로위츠 전략가는 "신규주문이 향후 12개월 동안 45를 향해 떨어지는 동안, 시장 모멘텀이 크게 개선될 것이라고 기대하지 말라"라고 밝혔습니다.월가 관계자는 "지금 주식 시장은 좋은 경제, 그리고 나쁜 인플레이션과 Fed의 긴축 사이에 끼어 있다. 그래서 많은 투자자가 자신감을 갖지 못하고 판단을 유보하고 있다"라고 말했습니다. 미국 개인투자자협회(AAIA)가 매주 실시하는 투자자 설문을 보면 지난주 조사에서 향후 6개월간 시장을 중립적으로 보는 투자자가 40.6%에 달했습니다. 좋게 보는 사람 31.9%, 나쁘게 보는 의견 27.5%보다 더 많았습니다.베어드의 마이클 안토넬리 전략가는 월스트리트저널(WSJ)과의 인터뷰에서 “노동시장은 정말 강하다. 그런데 이 데이터가 더 많이 축하되지 않는 이유는 무엇일까? 인플레이션이 모든 것을 휩쓸고 있다는 사실 탓이다"라고 밝혔습니다. 그는 자신의 고객들은 1분기 급변하는 주식 시장에 투자한 뒤 잠시 쉬고 있다고 덧붙였습니다.기술적으로도 S&P500 지수는 일종의 박스권에 끼어 있습니다. 4600선은 여전히 저항선으로 남아 있습니다. 반면 밑으로는 100일 이동평균선(4541), 200일(4485) 등이 받치고 있습니다. 그 밑으로는 4411에 있는 50일선도 있습니다. 다음 주 가장 중요한 이벤트는 6일 오후 2시(한국 시각 7일 새벽 3시)에 공개되는 3월 FOMC 회의록입니다. 양적 긴축(QT)에 대한 구체적인 논의 내용이 공개될 것입니다. 제롬 파월 의장은 지난달 16일 "곧 9조 달러의 대차대조표 축소 계획을 발표할 것이며 일부 세부 사항은 회의록에서 나올 수 있다"라고 밝혔었습니다.파월 의장은 자산 감축은 2017-19년과 구조적으로 유사하지만, 더 빠른 속도로 발생할 수 있다고 밝혔습니다. 당시에는 점진적으로 월 감축액을 높여서 최대 한 달에 500억 달러까지 줄였습니다. 월가에서는 현재 800억~1000억 달러 규모를 줄일 것이라고 예상합니다. 지금처럼 수익률 곡선 역전이 침체 우려를 부르는 상황이라면, 장기 금리를 높이기 위해 좀 더 공격적으로 채권을 감축할 수도 있습니다. 아카데미증권의 피터 치르 전략가는 "나는 2년물/10년물 수익률 곡선 역전에 대한 걱정보다 QT가 시장과 가치 평가에 미치는 영향에 대해 훨씬 더 우려하고 있다"라고 밝혔습니다. 그는 △기본적으로 QT가 어떻게 작동하는지 제대로 알고 있지 못하다 △양적 완화(QE)는 시장에서 가장 위험한 자산들의 가격을 안정시키는 데 쓰였고 그래서 QT는 더 위험한 자산들에 부정적 영향을 줄 수 있다 △시장은 아직 QT에 따른 놀라움을 흡수할 준비가 덜 되어 있다는 세 가지 이유를 들었습니다. 뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
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고용지표 호조에 상승…다우 0.4%↑ [뉴욕증시 브리핑]

간밤 뉴욕증시에서 주요 지수는 3월 고용보고서가 탄탄한 고용 시장을 재확인해주고 국채금리 상승세가 다소 진정되면서 상승했다.1일(현지시간) 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 다우존스30산업평균지수는 전장보다 139.92포인트(0.40%) 오른 34,818.27로 장을 마쳤다.스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 전장보다 15.45포인트(0.34%) 상승한 4545.86으로, 나스닥 지수는 전장보다 40.98포인트(0.29%) 오른 14,261.50으로 거래를 마쳤다.미국의 3월 비농업 부문 고용은 43만1000명 증가해 월스트리트저널이 집계한 시장 예상치인 49만명 증가에는 미치지 못했다. 그러나 2월 고용이 75만명 증가로, 1월 고용은 50만4000명 증가로 상향 수정되면서 올해 1분기 월평균 고용은 56만2000명 증가를 기록했다.실업률은 팬데믹 이전 기록한 반세기래 최저치인 3.5%에 근접한 3.6%까지 떨어졌다. 고용이 여전히 월 50만명 내외의 증가세를 보여주고 실업률이 계속 하락하고 있어 고용은 여전히 탄탄하다는 평가가 이어졌다.2년물과 10년물 국채 수익률은 또다시 역전됐다. 장기물 국채금리가 단기물 국채금리 아래로 떨어지는 수익률 역전은 경기침체의 전조로 해석된다. 고용 지표 발표 후 2년물 국채금리는 2.468%까지 올랐다. 10년물 국채금리도 동반 상승해 2.454%까지 상승했다.러시아와 우크라이나의 평화 협상에도 시장의 관심이 지속됐다. 양측은 이날 온라인 회담을 재개했으며 협상의 구체적인 내용은 공개되지 않았다.지정학적 불확실성에도 미국에 이어 국제에너지기구(IEA) 회원국들이 비축유를 추가로 방출하기로 합의했다는 소식에 유가는 소폭 하락했다. 서부텍사스산원유(WTI) 가격은 지난 16일 이후 2주 만에 배럴당 100달러 아래로 떨어졌다.이날 게임스톱은 주식 분할을 추진하고 있다는 소식에 장중 크게 올랐으나 1%가량 하락 마감했다. 델 테크놀로지는 골드만삭스가 목표가를 하향했다는 소식에 3%가량 하락했다.윈 리조트는 씨티그룹이 투자 의견을 '매수'로 상향한 이후 1% 넘게 상승했다.차은지 한경닷컴 기자 chachacha@hankyung.com