▶마켓인사이트 11월 12일 오후 3시 55분

교보생명과 프랑스 악사그룹이 악사손해보험을 합작사(JV)로 전환하는 방안을 추진하고 있다. 거래가 성사되면 교보생명은 악사손해보험의 최대주주에 오른다. 교보생명이 저축은행, 자산운용사 인수에 이어 금융지주사 전환을 위해 승부수를 띄웠다는 분석이 나온다.

▶본지 8월 12일자 A17면 참조

◇악사손보 신주 투자 검토

[단독] 교보생명, 악사손보 지분 51% 인수 추진
12일 투자은행(IB) 업계에 따르면 교보생명은 악사손보 지분 약 51%를 1000억원 안팎에 사들이는 방안을 검토하고 있다. 현재 악사손보의 최대주주는 악사그룹(지분율 99.76%)이다. 교보생명은 KB증권을 인수 자문사로 선정하고 최근 실사 작업을 마친 것으로 확인됐다.

이번 인수합병(M&A)의 특징은 구주 매매가 아닌 신주 발행이라는 점이다. 교보생명이 악사그룹의 지분을 사들이는 게 아니라 악사손보가 발행하는 신주를 인수하는 구조다. 교보생명의 인수 대금은 악사손보로 직접 유입돼 지급여력(K-ICS) 비율 등 건전성 개선으로 이어진다.

악사손보 JV 전환은 악사그룹이 교보생명 측에 제안한 것으로 알려졌다. 교보생명이 악사손보 지분 과반을 인수하면 상대적으로 적은 자금으로 최대주주에 오르는 등 실속을 챙길 수 있다. 악사손보 지분을 전량 인수할 경우 대규모 자금을 투입해야 하고 교보생명의 K-ICS 비율도 악화할 수 있어서다. 교보생명은 지난 4월 SBI저축은행(현 교보SBI저축은행)을 인수할 때도 지분 50%+1주를 사들이는 구조를 짰다.

교보생명이 악사손보를 인수하면 약 20년 만에 회사를 되찾아오는 셈이다. 악사손보의 모태는 2000년 설립된 국내 첫 온라인 보험사인 한국자동차보험이다. 교보생명은 이듬해 이 회사를 인수해 교보자동차보험으로 탈바꿈했다. 그러다 2007년 악사그룹에 905억원을 받고 경영권을 넘겼다. 이후 교보악사자동차보험, 교보악사손해보험 등을 거쳐 2009년 교보생명과의 관계가 완전히 청산됐다.

◇낮은 수익성은 M&A 변수

교보생명이 악사손보 인수를 검토하는 것은 ‘금융지주사 전환’을 위한 사전 포석으로 해석된다. 교보생명은 그룹 내 손보 포트폴리오가 없다는 점이 약점으로 꼽혀왔다. 교보생명이 악사손보를 인수할 경우 생명·손해보험, 증권, 자산운용, 저축은행 등을 아우르게 된다.

교보생명은 최근 계열사 정비 작업에 한창이다. 회사는 지난 4월 SBI저축은행 지분 50%+1주를 약 9000억원에 인수했고, 지난 8월에는 교보악사자산운용 지분 50%를 1075억원에 추가 취득하며 완전 자회사로 만들었다. 지난 9월에는 인터넷 생명보험 자회사 교보라이프플래닛생명보험을 흡수합병하는 방안을 의결했다.

악사손보의 낮은 수익성은 변수로 거론된다. 이 회사는 올해 상반기 52억원의 순손실을 냈다. 지난해에도 338억원 순손실을 기록했다. 비대한 조직 구조가 자본 효율성을 떨어뜨리는 주요 요인으로 지목된다. 악사손보의 직원 수는 총 1669명으로, 자산 규모가 세 배 이상 큰 하나손해보험(797명)보다도 두 배 이상 많다. 보험업계 관계자는 “교보생명이 악사손보 인수 실익과 거래 가격 등을 따진 뒤에 인수전 완주 여부를 결정할 것”이라고 말했다.

서형교 기자 seogyo@hankyung.com