사진=문경덕 기자
사진=문경덕 기자
삼성전자와 중국 창신메모리테크놀로지(CXMT)의 D램 공정 기술 격차가 최대 7년에 달한다는 증권가 분석이 나왔다. CXMT가 최근 차세대 서버용 D램 출시를 예고한 가운데 중국의 추격에 경쟁이 심화할 것이란 시장의 우려가 과도하다는 진단이다.

김동원 KB증권 리서치본부장은 15일 보고서를 통해 "삼성전자와 중국 CXMT의 D램 공정 기술 격차는 양산 시점 기준으로 5~7년에 달한다"며 이같이 판단했다.

KB증권에 따르면 현재 CXMT의 주력 공정인 1z의 경우 삼성전자가 이미 2019년 9월 본격적으로 양산하기 시작했다. 또한 CXMT가 지난달 양산에 착수한 1a 공정도 삼성전자가 2021년 10월부터 양산을 시작해 약 5년의 시차가 존재한다는 설명이다.

CXMT가 공개한 4F² 구조 D램은 중국의 기술 진전을 보여준 사례로 평가되지만 이를 실질적인 시장 경쟁력 확보로 해석하기에는 시기상조라는 게 김 본부장의 판단이다.

김 본부장은 "신기술 상용화를 위해서는 성능과 수율, 원가 경쟁력, 고객사 인증 및 대량 양산 능력에 대한 검증이 선행돼야 하기 때문"이라며 "특히 4F² 구조 D램은 아직 상업적 수요와 시장 형성이 가시화하지 않은 상태"라고 짚었다.

아울러 "삼성전자는 2023년 이미 4F² 기반 수직 채널 트랜지스터 구현을 통해 관련 기술을 발표한 바 있다"며 "현재 수요가 없어 시장이 형성되지 못한 상태"라고 설명했다.

삼성전자가 선단 공정의 양산 경험과 수율 안정화, 고객사 인증 등에서 축적된 경쟁력을 확보하고 있는 만큼 중국과의 기술 격차 축소 가능성은 제한적일 것이란 전망이다.

김 본부장은 "CMXT가 기존 공정의 기술적 완성도를 높이는 동안 삼성전자는 차세대 선단 공정과 고대역폭메모리(HBM)를 중심으로 기술 고도화를 지속하고 있다"며 "중국의 기술 추격에 대한 시장의 우려는 과도하고, 오히려 CXMT의 추격 속도보다 삼성전자의 기술 혁신 속도와 높은 진입 장벽에 주목할 시점"이라고 강조했다.

삼성전자 주가가 중국의 추격 우려에 폭락하면서 역사적 저평가 상태를 나타내고 있는 만큼 이를 비중 확대의 기회로 삼을만하다고 김 본부장은 짚었다. 그는 "삼성전자 주가가 이달 들어 중국의 추격 우려를 과도하게 반영하면서 16% 하락해 주가수익비율(PER) 3배 수준의 역사적 저평가 국면에 진입했다"며 "향후 배당 확대와 자사주 소각을 병행하는 주주환원 정책이 기대되는 만큼, 현재의 주가 조정은 비중 확대의 기회"라고 판단했다.

고정삼 한경닷컴 기자 jsk@hankyung.com