사진=앤트로픽
사진=앤트로픽
유진투자증권은 16일 오는 19일 예정된 앤트로픽의 나스닥 상장에 대해 "역사적으로 대규모 IPO(기업공개) 이후 주식시장은 좋지 못했다"며 "대규모 IPO는 싸이클 후반에서 나타나는 현상"이라고 분석했다.

앤트로픽 상장이 단기적으로는 인공지능(AI) 산업의 불확실성을 낮출 수 있지만, 장기적으로는 증시 부담 요인이 될 수 있다는 분석이다.

허재환 유진투자증권 연구원은 대규모 상장이 있었던 2000년 닷컴버블과 2004년 구글, 2014년 알리바바·JD닷컴, 2021년 기업인수목적회사(SPAC) 상장 사례를 제시했다. 그는 "이후 다음해와 그 다음해 S&P500은 하락하던가, 한 자릿수대로 둔화됐다"고 짚었다.

유진투자증권에 따르면 2000년 대규모 IPO 이후 S&P500은 이듬해 14.1%, 그 다음해 17.3% 하락했다. 2021년에도 이듬해 9.7% 떨어졌다. 2004년과 2014년 이후에는 상승세가 이어졌지만 이듬해 상승률이 각각 6.2%, 2.4%에 그쳤다. 대규모 자금조달이 활발해지는 시점이 증시와 산업의 성장 사이클 후반부와 겹치는 경우가 많았다는 분석이다.

올해 미국 IPO 규모도 크게 늘었다. 허 연구원은 앤트로픽 상장을 포함하면 올해 미국 IPO 공모 규모는 약 2400억달러로 추정했다. 닷컴버블 당시인 2000년 1062억달러의 두 배를 웃돈다. 다만 미국 증시 시가총액 대비 공모 규모는 0.34%로 2000년 0.7%의 절반 수준이다. 허 연구원은 "물량 충격이 크지는 않을 것으로 판단된다"고 분석했다.

단기적으로는 앤트로픽 상장이 AI 관련 투자심리를 개선할 수 있다고 봤다. 허 연구원은 "앤트로픽 상장은 구매약정 규모와 관련 업체들과의 관련성을 감안할 때 AI 산업의 불확실성이 완화되는 계기가 될 수 있다"고 설명했다. 앤트로픽의 컴퓨팅 관련 구매 약정은 2045년까지 8954억달러 규모로 추정됐다.

다만 상장 이후에도 추가 자금조달 필요성이 남아 있다. 앤트로픽 상장 신고서와 유진투자증권 분석에 따르면 앤트로픽의 컴퓨팅 약정 규모는 8954억달러에 달하는 반면 현금성 자산은 1317억달러, 공모 조달액 가정은 900억달러다.

중국에서도 비슷한 흐름이 나타났다. 허 연구원은 중국·홍콩 증시의 신규 상장이 늘어난 가운데 올해 상장한 중국 AI 기업들의 주가가 큰 폭으로 조정받았다며 "AI 업체들의 과열경쟁 부담이 크다는 반증"이라고 평가했다.

김연지 한경닷컴 기자 kongzi@hankyung.com