사진=연합뉴스
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유안타증권은 16일 신세계에 대해 "4분기 이후 백화점·면세 실적 추정치가 낮아진 점을 반영했다"며 목표주가를 기존 91만원에서 38만원으로 낮췄다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

이승은 유안타증권 연구원은 "10월 백화점 매출이 총매출 기준 전년 동기 대비 2% 감소해 3분기 8% 증가 대비 크게 둔화됐다"고 설명했다. 연중 낮은 수준의 환율과 추석 시점 차이, 높은 기저가 영향을 미쳤다는 분석이다. 11월 초 백화점 총거래액도 전년 수준에 머물고 있다.

외국인 소비 증가세도 둔화됐다. 백화점 외국인 매출 증가율은 3분기 71%에서 10월 25%로 낮아졌다. 이 연구원은 "4분기부터 기저가 높아져 인바운드 모멘텀(외국인 수요) 둔화가 불가피하다"고 말했다. 면세점도 원화 강세로 고환율 시기에 사들인 재고의 원가 부담이 커지면서 이익 개선 폭이 제한되고 있다고 봤다.

다만 3분기 실적은 양호했다. 연결 영업이익은 전년 동기보다 65% 증가한 1643억원으로 시장 기대치 1706억원에 부합했다. 백화점 영업이익은 23% 증가한 1037억원을 기록했고, 명품과 식품, 패션 등 전 품목 매출이 고르게 성장했다는 설명이다. 면세점은 공항 임차료가 크게 줄면서 영업이익 253억원을 기록해 흑자전환했다.

주주환원 강화는 주가 하단을 지지할 요인으로 꼽았다. 신세계는 보유 자사주의 50%인 33만8750주를 조기 소각하고 3분기 주당배당금(DPS)을 2600원으로 두 배 높였다. 이 연구원은 "주주환원도 강화되고 있어 주가 하방은 제한적"이라고 평가했다.

김연지 한경닷컴 기자 kongzi@hankyung.com