송미령 농림축산식품부 장관이 지난달 21일 전북 익산 하림 본사에서 열린 ‘K-닭고기가공품 베트남 첫 수출 선적식’에서 기념 촬영하고 있다. 연합뉴스
송미령 농림축산식품부 장관이 지난달 21일 전북 익산 하림 본사에서 열린 ‘K-닭고기가공품 베트남 첫 수출 선적식’에서 기념 촬영하고 있다. 연합뉴스
지난달 SK하이닉스의 100조원 주주환원책 발표를 계기로 당분간 국내 증시는 종목별 주주환원에 대한 확정성과 집행 시점 등이 주가에 큰 영향을 미칠 것으로 관측된다. 증권가에서는 코스닥의 경우 시장 특성상 상대적으로 주주환원에 소극적일 수 밖에 없는 만큼, 종목별로 순현금과 잉여현금흐름(FCF), 자사주 비중 등을 면밀히 살펴봐야 한다고 조언했다. 이를 통해 시장 조정 국면에서 투자 후보군을 압축해볼 수 있다는 얘기다.

◇ FCF·자사주 비중·순현금 살펴봐야

10일 금융감독원에 따르면 코스닥 상장사 가운데 올해 2분기 기준 FCF가 가장 높은 기업은 하림지주(5814억원)다. 그 뒤를 성우하이텍(2946억원), 펄어비스(2137억원), SFA(1999억원), 차바이오텍(1746억원) 등이 차지한다. 도이치모터스(1526억원), 코나아이(1373억원), 상상인(1338억원), 이지홀딩스(1338억원), JYP엔터테인먼트(1316억원) 등도 상위권에 이름을 올렸다.

이젠 주주환원 기대가 주가 견인…코스닥 현금부자株 찾아라
FCF는 기업이 영업활동으로 벌어들인 현금에서 설비투자 등 자본적 지출을 차감하고 남은 ‘진짜 현금’을 의미한다. 주주환원 재원으로 FCF를 활용하는 경우가 많은데, FCF가 높을수록 성장 투자를 유지하면서도 적극적인 주주환원책을 펼칠 가능성이 크다.

추가 비용없이 자사주 소각에 나설 수 있도록 자사주를 많이 보유한 기업 역시 주주환원책을 펼칠 수 있는 후보군이다. 인포바인은 전체 주식 중 자사주 비중이 46.6%로, 코스닥 상장사 가운데 가장 높다.

이젠 주주환원 기대가 주가 견인…코스닥 현금부자株 찾아라
이 외에도 네오위즈홀딩스(29.8%), 매커스(29.2%), 아가방컴퍼니(28.1%), 쎌바이오텍(27.2%), 코텍(25.9%), 빅솔론(25.2%) 등도 자사주 비중이 25%를 넘는다. 그 뒤를 에스텍(22.9%), 푸른저축은행(22.3%), SFA(22.3%) 등이 이었다.

시가총액 대비 순현금 비중이 높은 기업도 주주환원에 적극적으로 나설 가능성이 높다. 이는 시장에서 기업의 영업가치를 충분히 인정받지 못하고 있다는 뜻이기 때문이다. 헥토이노베이션(178.2%), 매일홀딩스(168.2%), 오가닉티코스메틱(163.0%), 더즌(108.6%) 등의 상장사는 시총 대비 순현금 비중이 100%를 초과하는 코스닥 종목이다. 이 외에도 헥토파이낸셜(93.7%), 양지사(88.1%), 아이텍(82.9%), 유비쿼스홀딩스(82.5%), 더핑크퐁컴퍼니(79.6%) 등도 상위권에 포진해 있다.

◇ “주주환원책 뚜렷한 명시는 투자 기회”

이젠 주주환원 기대가 주가 견인…코스닥 현금부자株 찾아라
코스닥 현장에서는 당장 뚜렷한 주주환원책을 제시할 수 있는 기업이 상대적으로 적은 것이 사실이다. 코스닥은 바이오와 이차전지, 반도체 소부장(소재·부품·장비)이 시총 상위 그룹을 형성하고 있는 만큼, 대부분 성장 투자 단계에 있는 기업들이다. 그만큼 주주환원에는 상대적으로 소극적일 수밖에 없다. 잉여현금이 부족하거나, 현금이 있더라도 연구개발(R&D)에 재투자해야 하는 상황에 놓인 기업이 상당수다. 코스닥 상장사의 경우 지배주주 지분율이 높아 자사주 소각을 통한 주주가치 제고보다 지배력 강화 목적이 더 부각되는 경우가 많다.

다만 주주환원책을 적극적으로 이행할 수 있는 조건이 갖춰진다면 투자가치는 적지 않다는 것이 증권가 평가다. 나승두 SK증권 연구원은 “최근 국내 증시에서 나타났던 주주환원책의 효과는 돈(현금)을 벌고, 그 이익을 주주에게 어떻게 돌려줄지 정확하게 명시하며 약속대로 이행한다는 뚜렷한 원칙이 등장했기 때문”이라며 “해당 원칙을 제시할 가능성이 높은 기업에 대해 기대를 가져볼 만하다”고 말했다.

배성수 기자 baebae@hankyung.com