하워드 막스 "AI기업, 전통적 방식으로 가격 판단하기 어려워"
“지금은 인공지능(AI) 기업이 얼마짜리인지 판단하기 어렵습니다. 그렇다고 AI에 투자하지 않을 수도 없습니다.”

하워드 막스(사진) 오크트리캐피털 공동회장이 11일 서울 여의도 페어몬트앰배서더서울에서 한국경제신문사 주최로 열린 제7회 ‘CIO 라운드테이블’에서 꺼낸 말이다. AI의 혁신성에는 확신을 보이면서도 미래 수익을 예측하기 어려워 적정 가치와 거품 여부를 판단하기 어렵다는 게 막스 회장의 설명이다. 1995년 오크트리캐피털을 공동 설립한 막스 회장은 시장 사이클과 투자 위험 분석으로 유명한 신용 투자 분야 대가다.

그는 “AI는 우리가 지금껏 경험한 것 중 가장 강력한 변화를 가져올 것”이라면서도 “시장에 열광이 있다는 것은 분명하지만, 그것이 비이성적인 열광인지는 누구도 알 수 없다”고 했다.

막스 회장은 미국 AI 기업 앤트로픽을 사례로 들었다. 그는 “2030년 이익을 추정하더라도 실제 실적이 전망치의 절반에서 1.5배 범위에 들 것이라고 자신할 수 있겠느냐”고 반문했다. 이어 “미래 이익과 현금흐름을 가늠할 수 없다면 전통적인 가치 투자 방식으로 적정 가격을 산출하기 어렵다”고 강조했다. 그렇다고 AI 투자를 피하라는 뜻은 아니다. 그는 “AI 가치사슬의 어느 분야에, 얼마나 많은 자금을, 어느 정도 위험을 감수하며 투자할지 판단해야 한다”고 조언했다.

투자심리에 따른 가격 급등락에 일희일비하지 말아야 한다고도 했다. 막스 회장은 “투자자의 머릿속에서는 완벽한 기업이 순식간에 희망 없는 기업으로 바뀐다”며 “기업의 내재가치가 매달 크게 달라지는 것은 아니지만 가격은 지나치게 출렁인다”고 말했다.

민경진 기자 min@hankyung.com