코스피가 하락 마감한 9일 서울 중구 하나은행 딜링룸에서 직원이 업무를 보고 있다. 이날 코스피는 전날보다 40.84포인트(0.81%) 내린 5,018.85로 거래를 마쳤다. /사진=연합뉴스
코스피가 하락 마감한 9일 서울 중구 하나은행 딜링룸에서 직원이 업무를 보고 있다. 이날 코스피는 전날보다 40.84포인트(0.81%) 내린 5,018.85로 거래를 마쳤다. /사진=연합뉴스
올 상반기 '만스피'(코스피 1만포인트) 기대를 키웠던 국내 증시가 급락하자 국내외 증권사들이 일제히 지수 전망을 하향 조정하고 있다. 불과 몇 달 전까지 낙관론을 쏟아내던 증권가의 태세 전환에 개인 투자자들의 분노도 커지는 분위기다.

10일 금융투자업계에 따르면 국내 주요 증권사들은 4분기 및 연간 코스피 눈높이를 줄하향하고 있다. 고금리·긴축 환경이 지속되며 시장의 유동성 여력이 제한된 데다 상반기 랠리를 주도했던 인공지능(AI) 기업들의 현금흐름 악화와 반도체 이익 둔화 우려가 반영됐다는 분석이다.

지난 7월 초 연내 코스피 상단으로 1만2000을 제시했던 KB증권은 내년 예상 범위를 5100~9000으로 다시 설정했다. 범위 최저치와 최고치 격차만 3900포인트에 달한다.

김민규 KB증권 연구원은 "과거 닷컴버블 당시처럼 한국 증시가 먼저 조정을 겪은 뒤 견조한 미국 증시를 뒤쫓는 '따라잡기 반등'이 연초 전개될 수 있다"면서도 "에너지 가격 상승의 물가 전이가 본격화되는 2분기 이후에는 고용 둔화와 경기침체 위험을 경계하며 보수적으로 대응해야 한다"고 진단했다.

이어 "반도체는 낙폭 과대에 따른 단기 반등 기회가 열려 있으며, 올해 소외됐던 바이오·엔터 등 역발상 업종으로의 분산도 대안이 될 수 있다"고 덧붙였다.

대신증권과 DB증권은 올 4분기 코스피 예상 밴드를 각각 5200~6700, 5000~7300으로 내려 잡았다. 지난 6월 두 증권사가 제시했던 연내 상단이 각각 1만1500, 1만1700에 달했던 점을 감안하면 불과 몇 달 새 지수 상단을 4000포인트 이상 대폭 낮춘 셈이다.

대신증권은 내년 연간 코스피 밴드로도 기존 기대치보다 크게 낮아진 5200~8200포인트를 제시하며 '상고하저' 흐름을 전망했다. 상반기에는 D램 공급 부족과 외국인 수급 개선에 힘입어 반도체 중심의 주가 정상화(상단 8200선)가 나타날 수 있지만, 하반기로 갈수록 유가 등 원자재 비용 상승과 고금리 부담이 이익을 짓누를 것이라는 관측이다.

이경민 대신증권 연구원은 "내년은 AI 투자가 성장을 지탱하겠지만 누적된 고금리와 비용 부담 탓에 경기 모멘텀은 상반기 정점 후 둔화할 가능성이 높다"며 "2분기 후반부터는 차익 실현에 나서며 위험 노출을 줄일 필요가 있다"고 조언했다.

한국투자증권 역시 내년 목표치로 8300포인트를 제시하며 눈높이를 대폭 낮췄다. 4분기 저점 통과 후 회복세를 예상하면서도 고객 예탁금 감소와 AI 투자 마찰 등으로 폭발적인 상승 랠리는 제한될 것이라는 진단이다.

글로벌 투자은행(IB) 골드만삭스는 최근 보고서를 통해 향후 12개월 코스피 목표치를 기존 1만2000에서 9000으로 25% 하향 조정했다. 기술주 중심의 밸류에이션 확장 기대감이 꺾인 데다, 대외 불확실성이 겹치며 국내외 증권가 전반이 지수 기대치를 크게 낮추는 모양새다.

반면 중장기적인 반등 탄력에 무게를 두며 낙관적 시각을 유지하는 분석도 적지 않다. 글로벌 IB인 노무라는 코스피 중장기 목표치로 1만을 유지한 채 향후 3개월 예상 범위로 7500~8000선을 제시하며 단기 조정을 거친 완만한 회복을 점쳤다.

국내 증권사 중에서도 현대차증권(1만500)과 유안타증권(1만) 등은 내년 코스피가 다시 1만선 안팎을 회복할 수 있을 것으로 내다보며 엇갈린 시각을 내놨다.

현대차증권은 내년 코스피 밴드로 6000~1만500포인트를 제시하며 '상저하고' 흐름을 전망했다. 연말 기본 타깃은 9000포인트로 잡았으나 기업 실적이 뒷받침되는 강세장에서는 상반기 숨 고르기를 거쳐 하반기 최대 1만500선까지 도달할 수 있다는 분석이다.

내년 코스피 밴드로 6000~1만을 제시한 유안타증권 역시 시장 바닥권 통과에 무게를 뒀다. 강대석 유안타증권 연구원은 "외국인의 평가절하와 기관·개인의 이탈로 시장 내 낙관론이 완전히 실종된 상태"라면서도 "'연꽃은 흙탕물 위에서 핀다'는 말처럼 바닥권에서 출발할 때 반등 거리와 기회는 오히려 충분히 확보될 수 있다"고 말했다.

증권사 보고서를 보고 투자를 했다는 한 개인 투자자는 "연초부터 증권사 리포트마다 반도체 슈퍼사이클, 이익 추정치 상향 얘기가 나와서 8000만원을 투자했는데 지금 손실이 2700만원"이라며 "증권사 전망은 다 틀려도 책임지는 일이 없어 분통이 터진다"고 하소연했다.

다른 투자자는 "애널리스트의 실적 추정치와 밸류에이션 분석을 믿고 매수했는데 전망이 빗나가면 개미들만 손실을 떠안고, 증권사는 슬그머니 전망만 바꾸면 끝"이라며 "목표주가와 지수 전망은 왜 그렇게 자신 있게 발표하는 건지 당최 모르겠다"고 목소리를 높였다.

강경주 한경닷컴 기자 memory@hankyung.com