사진=연합뉴스
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한국투자증권은 30일 SK하이닉스에 대해 "올 3분기에도 D램 가격 상승세가 이어지며 실적을 견인할 것"이라고 판단했다. 이에 목표주가를 기존 380만원에서 470만원으로 24% 상향하고 투자의견 '매수'를 유지했다.

채민숙 한국투자증권 연구원은 "2분기 영업이익이 컨센서스(증권사 평균 추정치)를 밑돈 주원인은 D램 가격 상승률이 시장 기대에 미치지 못했기 때문"이라며 "하지만 회사 설명에 따르면 이는 수요 둔화가 아니라 출하 시점의 이연에 따른 것으로 오히려 3분기 실적 개선 요인이 될 것"이라고 봤다.

이어 "고부가가치 제품 출하가 하반기로 이연되면서 2분기 혼합평균판매단가(Blended ASP)가 예상보다 낮아졌다"며 "하지만 3분기는 D램 가격 상승률이 우리 추정치인 전분기 대비 10% 상승을 웃도는 20%를 기록할 것"으로 전망했다.

또한 "올해 D램 비트그로스(Bit Growth·비트당 출하량 증가율)가 20% 중반으로 우리 예상치인 20%를 웃돌 것"이라며 "이는 1c(6세대) 나노미터(nm) 기반 소캠2(SOCAMM2) 출하 확대에 기인한 것으로 추정된다"고 말했다.

이에 따라 한국투자증권은 SK하이닉스의 올해와 내년 영업이익을 이전 전망치보다 각각 10%와 11% 상향한 270조원, 418조원으로 추정했다. ASP가 최대 5년의 장기공급계약(LTA)을 기반으로 높은 수준을 유지하는 가운데 3분기부터는 6세대 고대역폭메모리(HBM4) 양산 출하가 본격화하면서 HBM 가격 상승 효과까지 더해질 것이란 분석이다.

채 연구원은 "최근 주가 조정은 펀더멘탈(기초체력) 변화보다 인공지능(AI) 투자 지속성에 대한 시장의 회의론이 확대된 영향으로 판단한다"며 "그러나 메모리 가격이 지난해보다 4배 상승했음에도 하이퍼스케일러들은 AI 인프라 투자를 지속하고 있다"고 강조했다.

이어 "고객사들이 출하를 앞당겨 달라고 요청하면서 생산 물량이 즉시 출하돼 메모리 공급사와 고객사 모두 충분한 안전재고를 확보하지 못하고 있다"며 "이에 올 하반기와 내년으로 갈수록 공급 부족은 더욱 심화할 것"이라고 판단했다.

그러면서 "시장은 의심을 반영하고 있으나 견고한 펀더멘탈은 실적으로 증명되고 있다"며 "단기적인 주가 변동보다 기업 가치와 이익의 방향성에 주목할 시점"이라고 강조했다.

고정삼 한경닷컴 기자 jsk@hankyung.com