전남 나주시 빛가람혁신도시에 있는 한전KPS 본사 전경. 한전KPS 제공
전남 나주시 빛가람혁신도시에 있는 한전KPS 본사 전경. 한전KPS 제공
NH투자증권은 27일 한전KPS에 대한 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 내렸다. 기대감이 지나치게 반영돼 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 부담이 커졌다는 분석에서다. 한전KPS는 최근 3개월간 48.2% 급등했다.

이 증권사 이민재 연구원은 "원전 관련 기업은 대형원전과 소형모듈원전(SMR)을 아우르며 한국과 미국 모두를 고객사로 확보해야 중장기 성장이 가능하다"면서도 "한전KPS는 한국수력원자력(한수원)의 대형원전만 정비하고 있다. 한수원의 미국 진출이 제한적인 상황이기에 관련 수혜를 누릴 수 없다"고 지적했다.

또 "수혜를 기대하기 전 실적 감소 우려부터 감안해야 한다"며 "한전KPS는 한국이 주도하는 신한울 3, 4호기와 국내 신규 원전 2기, 체코 4기, 아랍에미리트(UAE), 사우디아라비아와 등의 대형원전 정비를 담당할 예정이지만, 이 원전들의 시운전은 2032년 이후로 7년 동안 관련 매출은 없을 전망"이라고 꼬집었다.

이재명 정부가 2040년 석탄 발전 전면 폐지 정책을 추진하는 점도 한전KPS에 부정적인 영향을 줄 전망이다. 이 연구원은 "현 정부는 석탄발전을 전부 폐쇄하고 재생에너지 비중을 늘릴 계획"이라며 "석탄발전 정비 매출이 줄어드는 상황에서 재생에너지 프로젝트에 참여하지 못한다면 실적 정체는 불가피하다"고 덧붙였다.

다만 목표주가는 기존 5만원 대비 40% 높인 7만원을 제시했다. 원전 관련주 밸류에이션이 오른 점을 감안해 상각 전 영업이익 대비 기업 가치(EV/EBITDA) 배수를 10배로 올렸기 때문이다. 목표주가와 올해 실적 전망치를 감안한 주가수익비율(PER)은 19배로, 지난 10년 내 최고 수준이다.

진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com