4만원 넘던 주식이 4년 만에…폭포수 하락에 개미들 눈물

2021년 7월 4만700원을 터치했지만, 4년도 안 돼 70% 폭락했다. 내셔널지오그래픽 어패럴 브랜드로 유명한 코스닥 상장사(시가총액 1829억원·477위) 더네이쳐홀딩스 이야기다. 21일 한국거래소에 따르면 주가는 1만2320원으로 최고가 대비 69.73% 떨어졌다. 다소 긍정적인 건 지난 3월 14일 신저가(8560원)를 찍고 반등을 시도한다는 것이다. 3개월여 만에 43.93% 오른 게 인상적이다. 2021년 주가 고공행진 이유는 테일러메이드 인수 전략적투자자(SI)로 참여한 것 때문이었다. 다만 나중에 투자금이 너무 많이 붙어 결국 취소됐다.

더네이쳐홀딩스는 2004년 설립돼 라이프스타일 기반 패션 브랜드를 중심으로 사업을 전개하고 있다. 배럴, 마크곤잘레스, 브롬톤, 데우스엑스마키나 등 다양한 패션 브랜드를 보유하고 있다. 국내외 유통망 확대를 통해 시장 점유율을 확대하고 있고, 2023년 말부터 글로벌 시장을 공략하기 위해 중국에 진출하는 등 아시아 브랜드 경쟁력을 높이고 있다.

현재 아시아를 중심으로 홍콩·대만·중국·마카오에 해외 법인을 설립했고, 1분기엔 대만에서 내셔널지오그래픽 브랜드 외에 마크곤잘레스 신규 매장을 2개 설립하는 등 아시아권 내 브랜드 포지셔닝 및 현지화 전략으로 수익성을 높이는 작업에 착수했다. 이를 바탕으로 올해 매출 5% 이상 증가, 영업익 두 자릿수 달성에 주력하는 것으로 알려졌다.

매출 76% 늘었지만 이익 44% 감소 … “데우스엑스마키나 등 매장 확대”

최근 5개년 실적을 살펴보면 덩치는 커졌다. 2020년 매출 2932억원, 영업이익 545억원에서 작년 매출 5169억원, 영업이익 301억원으로 4년 만에 각각 76.3% 증가, 44.77% 감소했다. 이익의 질이 후퇴했기에 아시아 성장이 절실한 셈이다.

이 회사는 브랜드 라이선스 및 자체 개발 브랜드를 통해 의류, 가방, 잡화 등의 상품을 기획 및 디자인과 생산, 유통하는데 다양한 유통현장에 판매하고 있다. 매출 대부분이 B2C(기업과 소비자 간 거래)로 의류 제품은 베트남, 인도네시아, 중국 등 동남아 공장에서 제작해 원가 경쟁력을 높이고 있다. 내셔널지오그래픽 어패럴, 마크곤잘레스, 브롬톤은 해당 라이선스를 보유하고 있는 IP 보유자(디즈니, 마크곤잘레스, 브롬톤)에게 매출액 대비 일정 부분의 로열티를 지급하는 방식으로 라이선스 계약을 맺고 있다.

21일 회사 관계자는 “마크곤잘레스(5월 기준 국내 14개 매장), 데우스엑스마키나 등 적극적인 매장 확대로 영업력을 강화하겠다”고 말을 꺼냈다. 그는 “호주 의류 브래드인 데우스엑스마키나는 작년 6월 지분 인수를 통해 사업을 영위 중에 있다”며 “호주 본사를 포함한 이탈리아, 프랑스, 영국, 미국 법인을 보유 중이며 최근 국내 여의도 더현대 및 성수동 대림창고 팝업 스토어를 통해 많은 호응을 얻었다”고 분위기를 전했다. 이어 “지난 3월 29일 신세계 강남점에 오프라인 매장을 열었고, 적극적인 브랜드 포지셔닝 및 브랜드 감성을 전파하려고 한다”고 각오를 다졌다.

지난 4월 문을 연 브롬톤런던 의왕 플래그십 스토어 전경. 더네이쳐홀딩스 제공

라이프스타일 기업 정체성을 강화하기 위해 내셔널지오그래픽 어패럴, 배럴, 브롬톤, 데우스엑스마키나로 이어지는 의류 브랜드 포트폴리오를 구축하고 있다. 브롬턴런던의 경우 롯데프리미엄 아울렛 의왕점에 올인원 정션형 매장을 열였고, 자전거·정비서비스·의류·카페가 결합된 복합 공간으로 호평을 받고 있다. 특히 안양천에서 의왕호수로 이어지는 라이딩 코스와도 맞닿아 있어 10만 브롬턴 유저들의 커뮤니티 장소로 떠오르고 있다는 게 관계자의 설명이다. 중국 전용 의류 라인업도 제작 중이고 아시아를 포함한 글로벌 영토도 확장 중이다.

투자 긍정 요인으로는 디즈니와 장기적 신뢰 관계를 바탕으로 안정적인 매출 확보와 아시아를 비롯한 북유럽, 미국 등에서 글로벌 영업 확장 가능성이 있다는 것이다. 올해 영업이익률 10%대를 목표로 한 만큼 전사적 노력을 하고 있다는 게 회사 측 주장이다. 특히 마크곤잘레스, 데우스엑스마키나와 같은 신규 브랜드 매출 증대와 내셔널지오그래픽 어패럴의 안정적인 점유율은 지속 성장 가능성을 보이고 있는 대목이다.

박영준 대표 “5년 내 매출 1조·시총 1조 기업 정조준”

다만 의류 업황 둔화에 따른 재고 리스크는 확인이 필요하다. 사측은 2024년 1분기 재고 대비 올해 1분기 재고가 약 100억원 감소했다고 설명했다. 박영준 대표는 “5년 내 매출 1조원, 시가총액 1조원 규모의 글로벌 라이프스타일 브랜드 플랫폼으로 도약할 것이다”며 “단순 의류 기업을 넘어 신시장을 개척하는 토탈 라이프 스타일 기업이 되겠다”고 각오를 다졌다.

총 주식 수는 1484만8256주로 박 대표(지분 21.97%) 외 특수관계인 10인이 지분 39.29%를 보유한 최대주주다. 자사주 2.44%, 외국인 8.55%로 유통 물량은 사실상 50% 정도다. 1분기 기준 현금성 자산(단기금융상품 포함) 825억원, 유형자산 2204억원 있다. 시가총액(1829억원)을 가볍게 압도한다. 부채비율 72.86%, 자본유보율 4557.98%로 재무 상태도 우량하다.

장기간 주가 하락에 작년 하반기 40억원 규모 자사주를 취득했다. 지난 1월부터 신한증권, KB증권, 키움증권, 하나증권의 MTS(모바일트레이딩시스템)를 통해 더네이쳐홀딩스 주식을 보유한 주주임을 인증하면 20% 할인 쿠폰을 주는 것도 인상적이다. 작년 배당금은 1주당 500원으로 배당수익률 5.36%였다.

독립리서치를 운영하는 이재모 아리스(ARIS) 대표는 21일 기자와의 통화에서 “더네이쳐홀딩스는 2013년 내셔널지오그래픽 라이선스 도입 후 패션 및 액세서리 업체로 변모했다”며 “유명 브랜드를 온라인과 디지털 마케팅을 통해 높은 판매율을 이끌었고, 재고가 많지 않아 수익성이 좋고 자산이 건전하게 운영되는 것이 특징이다”고 분석했다. 이어 “국내에 집중된 매출을 중국, 홍콩, 대만 등 아시아권 중심으로 매장을 확대하며 글로벌 사업을 확장하고 있다”고 덧붙였다. 그는 “최근 3년간 실적을 보면 매출은 정체고 영업이익은 감소인데, 매장 확대에 따른 인건비와 감가상각비용 증가 영향이 있다”고 했다.

다만 “최근 자산 가치가 낮은 기업들의 주가가 많이 올라가는 흐름이 중소형주까지 수급 쏠림이 나타날 가능성이 있고, 대주주가 지분을 늘리고 있는 점도 주가 바닥 신호와 함께 추가 상승 가능성을 내비치는 만큼 단기적으로 주가 우상향이 예상된다”고 평가했다. 그는 “타겟 PBR(주가순자산비율) 0.8배 수준만 잡아도 주가 1만9000원 이상은 충분히 올라설 수 있다”고 주장했다.