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중소형 및 후발 증권사들이 잇따라 기업인수목적회사(SPAC·스팩) 시장에 도전장을 내밀고 있다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)과 채권 발행, 브로커리지 등 기존 수익 구조에서 벗어나 주식자본시장(ECM) 분야로 영토를 확장하고 수익원 다각화를 이루기 위한 행보로 풀이된다.

11일 금융투자업계에 따르면 카카오페이증권은 지난 6일 한국거래소에 첫 스팩인 '카카오페이증권제1호스팩'의 상장예비심사를 청구했다. 카카오페이증권이 스팩 상장에 나선 것은 이번이 처음이다. 지난 2020년 카카오페이가 바로투자증권을 인수한 지 약 6년만이다.

앞서 지난 2024년 8월 출범한 우리투자증권도 올해 말 우리투자제1호스팩 상장을 앞두고 있다. 메리츠증권 역시 2024년 말부터 전통 기업금융 경쟁력 강화를 선언한 뒤 지난해 10월 메리츠제1호스팩을 선보였다.

신규 진출 증권사뿐만 아니라 리브랜딩을 마친 증권사들의 움직임도 분주하다. iM증권과 LS증권 등은 사명을 기존 DB투자증권, 이베스트트증권에서 교체한 뒤 브랜드 이름도 바꾼 아이엠1호, 엘에스스팩1호를 선보이며 시장 재공략에 나섰다. 키움증권의 경우 지난해 2월부터 기존 스팩 브랜드를 키움스팩에서 키움히어로스팩으로 바꿨다.

증권가에서는 신규 및 후발 증권사에 있어 '1호 스팩'의 성패를 향후 트랙레코드 확보를 위한 핵심 이정표로 본다. 1호 스팩의 합병 성공 여부가 2호, 3호 스팩의 연속 상장은 물론, 향후 일반 기업공개(IPO) 대표 주관 수임 경쟁력으로 이어질 수 있기 때문이다. 불특정 다수의 투자자들이 참여하는 공모와 관련된 시스템을 구축하는 첫 단추이기도 하다.

중소형 증권사들이 스팩 진출을 서두르는 배경에는 사업 구조 재편 요구가 자리 잡고 있다. 부동산 PF 경기 둔화와 채권 시장 변동성 확대 속에서 ECM 영역을 강화하는 한편, 그룹 계열 CIB(기업투자금융) 조직이나 핀테크 네트워크를 활용해 독자적인 합병 대상을 발굴하겠다는 전략이다.

다만 시장 여건은 만만치 않다는 지적도 나온다. 최근 IPO 시장이 대형 증권사 위주로 양극화되는 경향이 짙어지면서, 중소형 스팩이 알짜 비상장 기업을 발굴해 합병을 완주하기까지의 난이도가 과거보다 크게 높아졌기 때문이다.

증권업계 한 관계자는 "스팩은 중소형사가 ECM 트랙레코드를 쌓을 수 있는 가장 효율적인 수단"이라면서도 "대형사 위주의 딜 쏠림 현상이 심화된 상황에서 우량 합병 대상을 발굴해 최종 합병까지 성공시키느냐가 후발 주자들의 시장 안착을 결정지을 것"이라고 말했다.

최석철 기자 dolsoi@hankyung.com