JP모간 뉴욕 사옥 / 사진=한경DB
JP모간 뉴욕 사옥 / 사진=한경DB
글로벌 투자은행(IB) JP모간이 한국 증시에 대한 강세 의견을 유지하며 유가증권시장(코스피) 목표치를 최대 1만5000으로 제시했다. 이는 KB증권과 골드만삭스가 제시한 직전 최고 전망치(1만2000)를 훌쩍 뛰어넘는 수치로, 현재 국내외 증권사 가운데 가장 높은 목표치다. JP모간은 외국인 매도와 높은 변동성은 지속되겠지만 조정 시마다 비중을 확대할 것을 권고했다.

믹소 다스 JP모간 한국 주식시장 전략 총괄은 25일 '한국 주식 전략' 보고서를 내고 "외국인의 강제 매도와 높은 변동성은 당분간 지속될 가능성이 높지만 한국 증시에 대한 '강세'(bullish) 의견을 유지한다"고 밝혔다.

이어 "조정 때마다 비중을 확대하고 한국 시장에 최대한 노출을 유지할 것을 권고한다"고 했다. JP모간은 12개월 코스피 목표치를 기본 시나리오 1만2500, 강세 시나리오 1만5000, 약세 시나리오 8000으로 상향 조정했다.

코스피 강세의 근거로는 인공지능(AI) 투자 확대에 따른 하드웨어 기업의 실적 개선을 꼽았다. JP모간은 "AI 데이터센터 구축에 참여하는 기술 기업의 이익 규모가 거시경제 차원에서 의미 있는 수준까지 커졌다는 점에 주목해야 한다"고 짚었다.

AI 모멘텀도 유효하다고 평가했다. 다스 총괄은 "한국 시장의 펀더멘털은 AI 사이클과 연동돼 있다"며 "JP모간 애널리스트들은 더 오래 지속되는 메모리 사이클을 긍정적으로 본다"고 말했다.
사진=뉴스1
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JP모간은 높은 변동성이 앞으로도 한국 증시의 특징으로 자리 잡을 가능성이 크다고 분석했다. 국내 레버리지 상장지수펀드(ETF) 시장이 급성장하면서 시장 변동성이 구조적으로 확대됐다는 진단이다. 레버리지 ETF 운용자산(AUM)은 약 500억달러 규모로 불어났으며, 선물·옵션 거래 확대와 하락 위험 헤지 수요 증가로 변동성지수(VKOSPI)가 크게 높아졌다는 설명이다. 이에 따라 한국 주식시장의 불안 정도를 나타내는 VKOSPI와 미국의 변동성지수(VIX)의 비율은 평소에는 비슷한 수준(약 1배)이었지만 최근에는 한국 시장의 불안감이 미국보다 훨씬 커지면서 약 5배 수준까지 벌어졌다.

외국인의 매도세도 당분간 지속될 가능성이 있다고 봤다. 올해 들어 외국인은 한국 증시에서 약 950억달러어치를 순매도했으며 이 가운데 90% 이상이 삼성전자와 SK하이닉스 등 메모리 반도체 종목에 집중됐다.

두 종목의 시가총액이 지나치게 커지며 신흥국 종목 편입 한도를 초과해 주가가 오를 때마다 비자발적 매도가 발생하는 구조라는 설명이다. 다스 총괄은 "글로벌 투자자들이 한국 증시 상승을 충분히 따라가지 못해 여전히 한국 비중이 낮은 상태"라며 "향후 추가 매수 여력이 있다"고 평가했다.

JP모간은 AI 외 투자 대안으로 은행과 바이오·제약, 우선주, 백화점·화장품·여행·증권·건설 등 '부의 효과' 수혜 업종을 제시했다. 특히 은행주는 자산건전성 개선과 순이자마진(NIM) 확대, 거래대금 증가에 따른 위탁매매 수익 개선이 기대돼 가장 매력적인 업종으로 지목했다.

최선호 종목으로는 삼성전자, 삼성전기, 현대차, 삼성생명, 한화에어로스페이스, KB금융, SK, HD현대일렉트릭, APR, 이수페타시스를 제시했다. 비선호 종목으로는 카카오, 포스코퓨처엠, 현대해상을 꼽았다.

강경주 한경닷컴 기자 qurasoha@hankyung.com