노키아 투자, 깐부치킨 회동…젠슨 황의 큰 그림은 [빈난새의 빈틈없이월가]

지난 한 주 주식시장은 '엔비디아의 주간'이었다고 해도 과언은 아니었습니다. 10월 29일(현지시간), 엔비디아는 사상 최초로 시가총액 5조 달러를 돌파하며 기업 역사를 새로 썼습니다. 올 7월 4조 달러를 돌파한 지 불과 78일 만에 이룬 기록적인 성장입니다.

엔비디아 시가총액 추이. 자료=WSJ, LSEG, 다우존스마켓데이터

전날 젠슨 황 엔비디아 CEO가 미국 워싱턴DC에서 열린 개발자행사(GTC) 기조연설에서 인공지능(AI) 데이터센터 매출 전망 상향, 노키아 지분 투자 등 시장을 환호하게 만든 발표들을 쏟아낸 데 따른 반응이었습니다. 이제 엔비디아는 미국 S&P 500 산업재 섹터 기업 70여 곳을 다 합친 것보다 기업가치가 커졌습니다.

바로 뒤이어 젠슨 황 CEO가 날아간 곳은 다름 아닌 한국이었습니다. 한국을 뜨겁게 달궜던 이재용 삼성전자 회장, 정의선 현대차그룹 회장과의 '치맥 회동'은 맛보기였죠. 젠슨 황 CEO는 한국 대표 기업 총수들과 이재명 대통령까지 모인 자리에서 한국 기업·정부에 블랙웰 GPU 26만 장을 우선 공급하겠다고 했습니다.

젠슨 황 만난 李 “AI 강국 되도록 역할 해달라” 이재명 대통령이 31일 경북 경주화백컨벤션센터에서 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)와 국내 기업 총수들을 만나 기념 촬영하고 있다. 왼쪽부터 이해진 네이버 이사회 의장, 최태원 SK그룹 회장, 황 CEO, 이 대통령, 이재용 삼성전자 회장, 정의선 현대차그룹 회장. 경주=김범준 기자

26만 장은 지난 9월 트럼프 대통령의 영국 순방에 동행했던 젠슨 황 CEO가 영국에 배치하겠다고 약속한 AI 칩 공급 규모 12만 장보다 두 배 이상 많습니다. 참고로 이 12만 장도 유럽 최대 규모입니다. 하정우 대통령실 AI미래기획수석은 "원래 (한국에) 있던 GPU 4만 장에서 26만 장이 들어오면 합해서 30만 장 정도가 되고, 그 숫자면 (GPU 규모로 세계 AI) 3강이 된다"고 설명했습니다.

젠슨 황 CEO는 왜 한국 시장에 이렇게 공을 들이는 걸까요? 왜 오픈AI, 인텔에 이은 엔비디아의 다음 투자처가 노키아인 걸까요? "엔비디아는 단순한 GPU가 아닌 (지능을 생산하는 공장인) 'AI 팩토리'를 만드는 회사"라고 주장해온 젠슨 황 CEO는 어떤 그림을 그리고 있을까요?

"엔비디아 여전히 싸다"

먼저 엔비디아의 기념비적인 주가 폭등을 가져온 결정적인 촉매, 젠슨 황 CEO의 GTC 기조연설부터 살펴봅니다. 가시적인 수치로 밸류에이션을 계산해야 하는 월가 증권사들은 이날 젠슨 황 CEO가 제시한 AI 데이터센터용 GPU 매출 전망에 반응했습니다.

젠슨 황 엔비디아 CEO는 지난 10월 28일(현지시간) GTC 2025 기조연설에서 내년 말까지 블랙웰과 초기 루빈의 매출이 5000억 달러(GPU 2000만 장)의 가시성을 확보했다고 말했다. 이는 호퍼 GPU의 평생 누적 출하량(약 400만 장, 1000억 달러)를 크게 뛰어넘는다. 자료=엔비디아, 번스타인

젠슨 황 CEO는 이 자리에서 내년 말까지 블랙웰과 루빈 GPU의 누적 매출·예약 규모가 5000억 달러(GPU 2000만 장)에 이를 수 있다고 밝혔습니다. 이는 이전 세대인 호퍼가 3년간 누적 출하량(1000억 달러·400만 장)을 아득히 추월합니다.

번스타인은 "이대로라면 내년 데이터센터 매출이 기존 추정치였던 2500억 달러를 넘어 최소 3000억 달러 이상이 될 것"이라면서 AI 거품론을 일축할 만한 스토리라고 평가했습니다. "AI 과열 혹은 버블에 대한 투자자들의 우려 때문에 엔비디아 주가가 다른 많은 AI 관련주보다 다소 뒤처져 왔지만, 지금은 걱정할 때가 아니라는 게 점점 더 분명해지고 있다"는 겁니다. 엔비디아의 목표주가를 300달러로 유지하고 있는 캔터피츠제럴드도 "엔비디아 주가는 지금도 싸다"고 주장했습니다.

그런데 사실 투자자들이 더 주목해야 할 점은 이렇게 엄청난 규모의 매출을 가능케 할 동력입니다. 엔비디아가 AI를 더 확산시키고 그 산업에서의 지배력을 더 공고히 할 수 있는 큰 그림이 무엇이냐는 것이죠.

캔터피츠제럴드의 분석 가운데 가장 눈에 띄는 두 가지 요인을 꼽아보면 첫째, 엔비디아는 CUDA-X 라이브러리를 활용해 자사 표준에 따라 새 시장을 개척하고 AI를 확산시킬 수 있는 능력이 있습니다. CUDA-X는 엔비디아가 만든 AI 가속기용 소프트웨어 툴박스 같은 겁니다. 기업이나 개발자가 AI 모델 학습이든, 자율주행이든, 로봇 제어든 직접 GPU를 프로그래밍할 필요 없이 목적에 따라 전문 기능을 바로 사용할 수 있도록 라이브러리를 350개 이상 개발해 놨습니다. 이는 경쟁사가 따라잡기 어려운, '엔비디아 생태계'를 가능하게 하는 핵심 자산입니다.

물리적 AI 시대, '노동자'로 진화하는 AI

둘째, 젠슨 황 CEO는 AI가 더 이상 '도구'가 아닌 '노동자(worker)'로 진화하는 세계에서도 엔비디아를 그 생태계의 핵심으로 만들기 위한 그림을 그리고 있습니다.

지난 1월 CES 2025에서 젠슨 황 엔비디아 CEO가 기조연설을 하면서 AI의 발전 단계를 설명하고 있다.

젠슨 황 CEO는 기조연설에서 "AI는 도구가 아니라 일(work) 그 자체이며, 실제로 일을 수행하는 노동자(worker)"라고 말합니다. 챗GPT가 주도한 '생성형 AI'는 언어 패턴을 학습하고 생성해내는 단계였다면, 그 다음 'AI 에이전트', 나아가 몸체까지 부여받은 '물리적(피지컬) AI'는 AI가 직접 자동차를 운전하고, 로봇을 움직이고, 공장을 설계해 제조하는 단계입니다.

젠슨 황 엔비디아 CEO가 10월 28일(현지시간) 워싱턴DC에서 열린 GTC 2025 기조연설에서 AI 산업 혁명이 100조 달러 규모의 전 세계 GDP에 영향을 미칠 수 있다고 설명하고 있다.

'도구'로서의 AI는 전체 시장이 고작해야 1조 달러 규모의 IT 소프트웨어·데이터베이스 산업이지만, 이렇게 AI가 직접 자율성과 물리적 형태를 갖고 '노동자'로서 모든 경제 영역에 참여하면서 생산성을 높이는 데 기여하면 전 세계 GDP에 해당하는 100조 달러 산업이 곧 AI 시장이 될 수 있다는 게 젠슨 황 CEO의 주장입니다.

이는 엔비디아 GPU에 대한 수요 폭증으로 또 이어집니다. 지능이 높아진 AI를 지원하기 위한 추론 컴퓨팅 수요가 폭증(스케일링 법칙)할 것이기 때문입니다. 또 이렇게 AI가 똑똑해지고 생산성 향상, 수익 창출에 기여할 수록 도입하는 기업들이 많아질 것이고, 그럼 컴퓨팅 수요는 또 늘어나는 선순환을 완성합니다.

스케일링 법칙으로 연산 요구가 늘어나고, 더 똑똑해진 AI 모델의 사용자 증가로 다시 연산 요구가 늘어나는 AI 수요 폭증의 선순환.

동시에 비용을 낮추는 것 또한 핵심 목표가 됩니다. "모두가 AI 팩토리를 도입한다면 누가 더 '비용 효율적인' 공장을 만드느냐가 미래 에너지와 산업의 주도권을 갖게 될 것"이기 때문입니다. 젠슨 황 CEO가 "블랙웰 서버랙이 비싸도 성능이 뛰어나므로 궁극적으로 가성비가 가장 좋다"고 강조하는 것도, 엔비디아가 더 빠르고 에너지 효율적으로 데이터를 주고받기 위해 전기 신호 대신 빛을 사용하는 광자 기술(포토닉스)에 적극 투자하면서 전력 효율 끌어올리기에 힘쓰고 있는 것도 이런 맥락입니다.

물리적 AI 위한 통신 인프라 선점

엔비디아가 이번에 네트워크 장비 제조사 노키아에 투자하면서 통신 인프라 시장까지 진출한 것도 물리적 AI 시대에 대비하는 움직임으로 보는 것이 합리적입니다. 엔비디아는 노키아에 10억 달러(지분 2.9%)를 투자, 새로운 AI 무선통신(RAN) 하드웨어 '엔비디아 Arc'를 노키아와 함께 만들겠다고 발표했습니다.

이 Arc는 무선통신과 데이터 처리, AI 연산을 동시에 수행할 수 있는 통신망용 AI 가속기 컴퓨터입니다. 단순 통신 장비가 아니라, 통신망에 AI를 입히고 사실상 기지국을 하나의 작은 AI 데이터센터로 바꿀 수 있는 제품인 셈입니다.

AI가 직접 통신 품질을 조정하고 트래픽, 날씨 등에 맞게 주파수 분배를 최적화하면서 스펙트럼 효율을 높이면 전력 소비를 크게 줄일 수 있습니다. 뿐만 아니라 현재 우리가 인터넷 위에 구축된 클라우드 컴퓨팅 시스템을 사용하듯이, 무선통신망 위에 엣지 산업용 로보틱스 클라우드를 구축할 수 있습니다. 대규모 데이터센터 없이도 각 지역 기지국에서 데이터 처리와 추론 연산을 수행해 AI를 돌리는 게 가능해진다는 겁니다. 물리적 AI 시대의 핵심 인프라가 될 수 있습니다.

"한국, SW·제조·AI 모두 보유"

젠슨 황 CEO의 한국 시장 공략도 이런 '물리적 AI' 시대 전략으로 해석할 수 있습니다. 한국은 초고속 광대역 통신망이 깔려있고, 세계 최고의 하드웨어 제조 역량을 보유한 기업들이 있습니다. 물리적 AI가 확산하기에도, 물리적 AI를 생산하기에도 최적의 시장입니다.

젠슨 황 엔비디아 CEO가 10월 28일(현지시간) 워싱턴DC에서 열린 GTC 2025 기조연설에서 엔비디아 젯슨 토르를 이용하는 로보틱스 회사들의 로봇 이미지와 함께 서 있다. 왼쪽에서 두 번째가 현대차그룹의 보스턴다이나믹스가 만든 E-아틀라스.

삼성은 반도체는 물론 통신장비, 가전(이상 삼성전자), 센서·유리기판·카메라모듈(삼성전기), 데이터센터(삼성SDS), 로보틱스(레인보우로보틱스)까지 전방위 첨단 제조 기술까지 갖췄습니다. 현대차는 테슬라와 중국 전기차 회사들을 제외하면 자율주행에 필수적인 소프트웨어 정의 자동차(SDV) 제조 역량을 갖춘 사실상 유일한 자동차 회사입니다. 이뿐 아니라 산업용 로봇(현대위아·현대로템), 4족·휴머노이드 로봇(보스턴다이나믹스), 로봇 관제와 디지털 트윈(현대오토에버)까지 하드웨어·소프트웨어 기술을 고루 갖췄습니다.

SK는 최고 수준의 반도체 기술(SK하이닉스) 뿐 아니라 한국에서 가장 광범위한 백본 네트워크와 기지국망(SK텔레콤)도 보유하고 있습니다. 데이터센터·AI 인프라 진출에 유리한 물리적인 경쟁력을 이미 확보하고 있죠. 네이버 역시 클라우드, 디지털트윈, 로보틱스 등 다양한 AI 인프라 기술에 투자하고 있습니다. 또 이 대기업들과 협력하는 수많은 기업 생태계가 촘촘하게 구축돼 있습니다.

젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO·오른쪽부터)와 정의선 현대자동차그룹 회장, 이재용 삼성전자 회장이 30일 서울 삼성동 깐부치킨 매장에서 맥주잔을 들고 건배하고 있다. /문경덕 기자

젠슨 황 CEO는 "한국은 소프트웨어, 제조, AI라는 핵심 기술을 모두 가진 몇 안 되는 나라"라면서 "소프트웨어와 제조 역량을 결합하면 로보틱스의 활용 기회가 많아진다. 이게 물리적(피지컬) AI의 차세대 모델"이라고 했습니다. 왜 젠슨 황 CEO가 한국에 와 치맥을 하고 GPU를 26만 장이나 우선 배정하면서 세일즈를 하는지 알 수 있는 대목입니다.

'엔비디아 주도' 생태계로 수요 창출

젠슨 황 CEO는 미래 기술인 양자 컴퓨팅 분야에서도 '엔비디아가 주도하는' 생태계를 구축하려는 시도를 하고 있습니다. 이번에 엔비디아 GPU(고전 컴퓨터)와 QPU(양자 컴퓨터 프로세서)를 직접 연결하는 NVQLink 기술을 발표한 것도 그 일환입니다. 엔비디아가 직접 양자 컴퓨팅 하드웨어를 만들진 않지만, 양자 컴퓨터 스타트업과 연구자들이 엔비디아의 고전 슈퍼컴퓨터와 연동되는 기술을 만들도록 유도해 '락인'을 시키려는 의도입니다.

젠슨 황 엔비디아 CEO가 지난 8월 로봇에서 '새로운 두뇌'라며 젯슨 토르 모듈을 선물한 장면. 자료=엔비디아

결국 엔비디아가 주가 정점 우려, GPU 경쟁 심화 등 여러 논란을 뚫고 시총 5조 달러 벽을 돌파할 수 있었던 건 이처럼 몇 수 앞을 내다보며 생태계를 주도하는 능력을 시장이 인정하고 있기 때문입니다. 특히 젠슨 황 CEO는 폭발적인 컴퓨팅 수요가 예상되는 물리적 AI, 로보틱스 세계로의 확장을 독려하면서 엔비디아 GPU에 대한 끊임없는 수요를 직접 만들어내고 있습니다.

정말 이런 그림대로라면, 엔비디아는 앞으로도 가장 폭발적으로 성장하는 AI 주식은 아니어도 가장 끈질기게 살아남는 기업은 될 수 있습니다. 그렇다면 투자자들 역시 엔비디아의 생태계와 함께 성장할 수 있는 기업들로부터 기회를 포착할 수 있겠지요. 미국 뿐 아니라 한국 기업들 중에서도 물리적 AI 시대의 보석을 찾아야 할 때입니다.

빈난새 기자 binthere@hankyung.com