우주일렉트로(065680) - 분기별 실적증가 추세는 지속될 전망. 목표주가 상향 조정...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 12,700원

● 목표주가 12,700원으로 상향 조정하며 투자의견 Buy 유지

우주일렉트로닉스의 투자의견을 Buy로 유지하고 목표주가를 기존 11,600원에서 12,700원으로 10% 상향 조정한다. 투자의견을 Buy로 유지하는 요인은 1) 1분기를 바닥으로 분기별 실적증가 추세가 지속적으로 나타날 전망이고, 2) LCD TV용 모듈에 장착되는 커넥터의 소요량이 노트북용과 모니터용에 비해 대폭 증가함에 따라 향후 LCD용 커넥터 수요 증가가 더욱 빠르게 진행 될 전망이기 때문이다. 그리고, 3) 향후 3G폰과 GSM폰의 판매 비중이 상승할 것으로 예상되어 동사의 SIM카드용 커넥터의 출하가 증가할 전망이고, 4) 고객다변화의 가능성이 여전히 남아있기 때문이다. 2분기 실적이 당사의 예상치를 다소 하회하여 3분기 이후 동사의 예상실적을 다소 하향 조정하지만, RIM에 적용되는 무위험이자율, 시장위험프리미엄, 잔여이익 체감속도 등의 조정으로 목표주가는 상향 조정되었다(참고로 베타 1.2, 자기자본비용 12.5% 가정).

● 2분기 실적은 시장 컨센서스에 부합, 또한 8월에 월별 최고 매출액을 기록할 전망

2007년 2분기 매출액은 133억원, 영업이익은 28억원을 기록하였는데(영업이익률 20.7% 기록), 각각 전분기대비 15.7%, 24.9% 증가한 수치이다. 매출액과 영업이익이 모두 시장컨센서스에 부합하는 것으로 나타나 양호한 2분기 실적으로 판단된다. LCD모니터용은 매출은 전분기 대비 감소하였으나, 휴대폰용과 LCD모듈용은 전분기 대비 증가한 매출액을 기록하였다. 하지만 2분기 실적이 당사 예상치를 다소 하회하였는데 그러한 요인은 1) 삼성전자의 LCD TV용 모듈 출하대수가 2분기 말에 당사 예상과 달리 다소 부진하였고, 2) SIM카드용 커넥터 매출액 역시 당사 예상보다는 느린 속도로 증가하였기 때문으로 판단된다. 8월에 동사는 월별 최고 매출액을 기록할 것으로 전망되어 3분기 전체적으로도 분기별 최고 매출액을 기록할 전망이다.

● 단가인하압력이 지속될 전망이지만 여전히 적극적인 투자전략 권고

3분기 매출액과 영업이익은 전분기대비 각각 22.4%, 36.1% 증가한 163억원, 38억원으로 전망된다. 한편, 1) 휴대폰용 0.4mm 커넥터와 PDP용 커넥터의 매출은 당사 예상대로 부진한 상황이며, 2) 전방업체인 삼성전자, LG필립스LCD 등으로부터의 단가인하 압력은 향후에도 지속될 전망이다. 하지만 동사는 1) LCD TV 수요 증가, 일본과 대만으로의 고객다변화, 신규제품인 SIM카드용 커넥터의 매출 증가 등으로 지속적인 성장이 가능할 전망이고, 2) 매출 증가에 따른 고정비부담 감소와 원가절감 효과를 통해 향후 20% 이상의 영업이익률을 안정적으로 유지할 것으로 예상되고, 3) 2008년 예상실적 기준으로 PER 6.9배 수준에 거래되고 있어 낮은 valuation에 대한 매력이 존재한다고 판단된다.