[브리핑] 메리츠화재(000060) - 2012년을 준비하는 수익성 위주 전략 유효...우리투자증권

메리츠화재(000060) - 2012년을 준비하는 수익성 위주 전략 유효...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 15,400원 유지 ● 11월 실적: 겨울철 화재사고로 10월보다 소폭 감소하였으나 양호한 흐름 지속 - 11월 실적: 메리츠화재는 11월에 당기순이익 119억원(+312% y-y, -32% m-m), ROE 18.3% 시현. 10~11월 동안에 당사 3Q 예상치(354억원)의 83%를 달성하였기에 12월에 61억원 이상의 이익만 시현하면 예상치에 부합할 전망. 이에 따라 이익 상향 조정 가능성 높음. 자동차 손해율도 안정적이어서 계절을 크게 타고 있지 않는 긍정적 상황임. - 특이 사항: 11월 합산비율은 101%로 전월대비 1.3%p 상승. 일반보험에서 화재 등 고액사고(12억원 손실) 때문. 겨울이기 때문에 이재손해율이 소폭 상승하였지만 예견된 바였음. 투자이익률은 3.7%로 낮았고, 일회성 매각익은 없었음. 기타 효율성 지표(자동차/장기 손해율, 사업비율, 신계약 성장 및 보장성보험 비중)는 특이사항 없이 양호한 흐름 지속 중 ● 탄탄한 비즈니스 모델 대비 저평가. 투자의견 Buy 및 목표주가 15,400원 유지 - 동사에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 15,400원 유지. 향후 3년간 Sustainable ROE 20% 예상, FY11 예상 BPS 대비 PBR 1.3배, FY12 대비 1.2배에 거래 중. PER은 FY11 기준 6.7배, FY12 기준 6.3배로 탄탄한 이익 체력 대비 저평가가 지속되고 있음 - FY11에 장기보험 내 보장성보험 집중뿐만 아니라 일반보험 포트폴리오 조정, 거점별 차별화가 진행되면서 FY12에 견실한 이익 체력을 낼 수 있도록 발판 구축을 위한 일관성 있는 전략이 시행되고 있다는 점이 긍정적