[브리핑] [손해보험업](요약)하반기는 상반기 보다 안정적 흐름 예상...우리투자증권

[손해보험업](요약)하반기는 상반기 보다 안정적 흐름 예상...우리투자증권 ● FY2Q 실적: 상위4사 수정순이익은 preview 상회, 예상외 투자부문 호조에 기인 - 삼성, 동부, 현대, LIG손해보험의 합산 2QFY10 수정순이익은 2,722억원으로 전년대비 1.7% 증가. Preview를 12% 상회하였는데, 지분법평가익(131억원)이 큰 폭으로 증가한 동부화재, 그리고 유가증권처분익(250억원)이 발생한 현대해상이 preview의 수치를 각각 25%, 72% 상회하였기 때문 ● 동질성이 강화되고 있는 손해보험사의 실적 지표 - 손보사 실적은 시간이 지나가면서 동질성 강화. 효율성 지표간의 차이가 좁혀지고 시장 환경에 대한 대응도 유사해져 주요 지표의 흐름이 비슷 - 긍정적 흐름: 1) 주가의 핵심 Driver인 운용자산, 수정자본의 증가세 더욱 강화, 2) 매출 성장은 18%(y-y) 육박, 3) 위험손해율 안정화와 보장성보험 판매 강화 - 부정적 흐름: 자동차 손해율은 가이던스 대비 악화, 하지만 최악은 지났다고 판단 ● 하반기(`10.10~`11.3)는 상반기 대비 안정적인 흐름 - 상반기의 경영환경은 어려웠지만 하반기에는 흐름이 개선될 것으로 예측됨 - 그 이유는 1) 훨씬 더 안정된 영업 기반이 구축되었고, 2) 충분하진 않지만 자동차 부문 원가 인상 반영되었으며, 3)손해율을 상승시키는 의료비 담보에 대해서 보험료가 갱신되어 위험손해율도 하락하고 있기 때문임 - 자동차, 장기의 의료담보는 아직 보험료 인상이 100% 현실화되지 않은 상황이므로 언더라이팅 강화가 중요. 또 금융위기 이후 운용 환경은 변동성이 확대되고, 저금리 기조가 지속되어 보험사에게는 어려운 시기로 적극적인 운용 전략 필요 - 보험업종 내에서 Top pick으로 메리츠화재(Strong Buy, TP: 11,500원) 유지. 특히 보장성보험 상품 집중에 대한 프리미엄을 부여받지 못하고 있다는 점에서 Deep Value 주식으로 추천