[브리핑] LG이노텍(011070) - 성장 모멘텀은 2011년에도 유효하다...대신증권

LG이노텍(011070) - 성장 모멘텀은 2011년에도 유효하다...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 175,000원 (하향) * 투자의견은 매수(Buy) 유지, 6개월 목표주가 175,000원으로 하향 LG이노텍의 2010년 및 2011년 주당순이익(EPS)을 종전대비 각각 23.1% 17.8% 하향한다. 2010년 하반기, 글로벌 TV 시장에서 LED TV 판매부진으로 LED 칩의 매출 정체, 고정비 부담 가중 등 TV 부품군의 수익성 하락으로 2010년 3분기의 영업이익은 632억원(-26.6% qoq)으로 예상된다. 애플향으로 카메라모듈의 매출이 전분기대비 170% 증가하여 2010년 3분기의 전체 매출(연결)은 12,032억원으로 전분기대비 17% 증가할 것으로 추정된다. 2010년 하반기 이익모멘텀의 약화로 동사의 6개월 목표주가는 175,000원으로 하향하나, 투자의견은 ‘매수(Buy)’를 유지한다. * 2011년 LED TV 수요 증가세가 가장 높을 전망 동사에 대하여 ‘매수(Buy)’를 유지한 이유는 1)전사적으로 2011년 매출(52,138억원)과 영업이익(3,361억원)은 전년대비 각각 24.1%, 41.4%씩 증가하는 등 고성장세가 지속될 것으로 예상된다. LED TV 수요 증가는 2011년에 최고치를 기록할 것으로 분석되며, 2010년 4분기의 가격하락에 따른 LED TV의 구매력은 2011년에 높아질 것으로 판단된다. 2) 애플의 아이폰 판매호조로 카메라모듈의 2011년 매출은 9,626억원으로 전년대비 50.2% 증가할 것으로 추정된다. 2011년 애플의 아이패드에 동사의 카메라모듈이 적용될 가능성이 높으며, 추가적인 매출도 예상된다. 3) 2011년 LG전자의 휴대폰 턴어라운드가 기대되며 동사의 PCB, 터치윈도우의 매출 증가 및 이익 개선도 이루어질 것으로 판단된다. 4) 2010년 3분기 및 4분기의 수익성 부진은 현주가에 선반영된 것으로 분석된다. 2011년 추정주당순이익 기준으로 P/E이 10.7배인 점을 감안하면 밸류에이션 매력도는 있다고 판단된다. 2010년 하반기 실적보다는 2011년 이익 증가 및 밸류에이션 매력도로 초점을 맞추는 장기적인 투자전략이 필요한 시점이다.