[브리핑] 녹십자(006280) - 신종플루 수혜로 최대의 실적 시현...우리투자증권

녹십자(006280) - 신종플루 수혜로 최대의 실적 시현...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 150,000원 ● 4분기 실적: 영업이익, 당사 추정치 및 시장 컨센서스 큰 폭 상회 - 4분기 실적은 매출액 2,253억원(+61.0% y-y), 영업이익 655억원(+305.1% y-y) 기록. 영업이익은 당사 추정치(600억원)및 시장 컨센서스(557억원)를 큰 폭 상회 - 최대 매출액 달성은 해외수출 증가와 백신부문의 성장(신종플루 백신으로 인한 매출액 770억원 반영)때문이며, 영업이익의 증가는 1)환율 하락에 따른 혈액제제 원가율 개선(52%→46%), 2)신종플루 백신의 높은 수익성, 3)면역결핍증 치료제인 글로블린(IVIG)의 20% 단가인상 때문 ● 2010년 사상 최대의 실적 전망 기대 - 2010년 매출액 7,900억원(+22.8% y-y), 영업이익 1,540억원(+29.0% y-y) 예상 - 특히 1분기 매출액은 누적된 신종플루 백신 1,300만dose(12,200원/dose)를 감안, 약 1,580억원의 매출액이 추가로 반영되어 분기 최대 실적 달성 전망 - 3분기에는 계절독감 백신의 국산화와 수율 향상에 따라서 백신사업부의 마진율이 큰 폭으로 개선될 전망. 회사는 계절독감 백신으로 매년 최소 1,300억원의 매출액을 시현할 것으로 전망(내수시장 700억원과 원료의 해외수출로 600억원) ● 새로운 성장 동력이 될 백신공장과 바이오의약품 - 동사의 R&D는 백신, 항암제, 항체치료제 위주로 진행되고 있으며, 현재 25개 이상의 파이프라인을 보유하고 있음 - 2010년 출시되는 주요제품은 그린진(혈우병치료제)과 아브락산(항암제)으로 약 200억의 매출액을 기대 - 2011년 이후에는 도입신약인 페라미비르(인플루엔자 치료제)와 신바로엑스(관절염치료제), 결핵백신 등이 출시 예정 - 동사는 2009년 일부 태반제제 판매금지에 따른 전문의약품(ETC)의 매출 성장세 둔화에도 불구하고 지속적인 혈액제제 성장과 함께 수출 증가로 외형 성장을 보임. 신종플루라는 특수 상황으로 뜻하지 않은 매출액이 발생하였으며 이를 바탕으로 2010년에도 지속적인 성장을 전망 - 다만 신종플루로 인한 매출액이 사라지는 2011년 이후 혈액제제 사업부의 성장, 계절독감백신 사업부의 매출액 성장과 수익성 개선이 동사의 주가에 민감하게 반영될 것으로 판단