외국계 증권사 투자의견 정리
◎ 은행 - 씨티그룹
- 채권 은행들이 금호그룹 계열사들의 워크아웃으로 인한 불확실성을 감당할 수 있을 것
- 은행섹터에 대해 긍정적인 관점을 유지
- 금호그룹을 둘러싼 불확실성이 한국 은행들에 남겨진 주요 이슈 중에 하나가 되고 있음
- 그룹에서 수익을 내지 못하는 계열사를 걸러내는 작업은 미래의 더 큰 문제를 방지하기 위해 필요한 과정
- 은행들의 수익성에 제한적인 영향을 미칠 것으로 전망하며, 이에 따라 은행 섹터에 대한 긍정적 견해를 유지.
▶ KT&G(033780) - 메릴린치 : 투자의견 , TP 80,000 -> 78,500원
- 수출과 수입에 대한 환율반영 시차로 인해 단기적으로 마진이 하락할 것으로 예상
- KT&G는 원재료 수입보다 수출에 더 노출돼 있음
- 따라서 환율 하락은 KT&G에 부정적인 요인
- KT&G가 수출에 있어서는 환율 변동성을 바로 반영하지만 원재료 수입에서는 11~12개월 이후에 반영
- 작년 상반기 KT&G가 수출에 있어서 원화가치 하락 수혜를 온전히 입은 반면 원재료 가격 상승은 반영하지 못했음
- 이에 따라 작년 4분기와 올해 1분기에는 1년전 원화 약세로 인한 원재료 가격 상승분이 뒤늦게 반영될 것
- 동시에 수출부문 수익은 최근 원화 강세로 인해 감소할 것
- 이같은 부정적인 사이클은 올해 하반기가 되면 완화될 것으로 전망.