[브리핑] S&T중공업(003570) - 주목 받을 가치가 있는 방산부문 성장세...우리투자증권

S&T중공업(003570) - 주목 받을 가치가 있는 방산부문 성장세...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 19,300원 (15,500원에서 상향) ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 19,300원으로 상향 조정 S&T중공업에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가(12개월)를 기존 15,500원에서 19,300원(implied PER 16.1배)으로 상향 조정한다. 목표주가를 상향 조정하는 근거는 1) 방산부문 대비 상대적으로 부진하던 차량 및 소재사업부문이 경기회복추세와 더불어 점진적인 실적 개선세를 이어갈 것으로 기대되고, 2) 이러한 업황개선 효과로 방산 외 부문의 현 수준의 부진한 마진율이 개선될 것으로 전망하였기 때문이다. 특히 올해 하반기부터는 기다리던 ‘국방개혁’ 관련 아이템의 매출이 개시되는 시점으로 향후 본격적인 외형확대 및 수익성 개선이 기대되어, 동사 지분가치의 추가적인 상승여력은 충분한 것으로 판단된다. ● 방산부문의 높은 성장세 재차 확인 이번 2분기 실적은 방산부문의 높은 성장세를 재차 확인시켜주었다. 동사의 2분기 매출액이 전년 동기 대비 -1.5% 수준 감소하였음에도 불구하고, 영업이익은 12.9% 증가한 것은 고부가가치 사업부문인 방산부문의 외형확대에 기인한다. 사업부문별로는 소재 및 공작기계부문은 각각 전년동기대비 매출이 40% 이상 급감하였으나, 방산부문의 경우 전년동기대비 40%가 넘는 성장세를 보이며 전반적인 실적개선세를 주도했다. 한편, 차량부문의 경우 이번 분기 실적에서 전년동기대비 매출증가세로 전환하며, 턴어라운드 기대감을 높여주었다. 결론적으로 방산부문의 외형확대가 동사의 실적 성장세를 견인하고 있음을 다시 한번 검증할 수 있었듯이, 방산부문은 향후에도 지속적으로 수익성개선의 견인차 역할을 할 전망이며, ‘국방개혁’ 개시와 더불어 이익개선 속도는 더욱 가속화될 것으로 기대된다. 또한, 업황개선으로 차량부문 및 소재부문의 점진적인 실적 개선이 이루어질 전망이어서, 이는 동사의 추가적인 성장동력이 될 것으로 기대된다.