[브리핑] LG화학(051910) - 예상 수준의 실적 속에 예상보다 양호했던 정보전자소재사업 실적...삼성증권

LG화학(051910) - 예상 수준의 실적 속에 예상보다 양호했던 정보전자소재사업 실적...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 105,000원 (하향) LG화학이 3분기 실적을 매출 4.1조원, 영업이익 4,429억원, 순이익 3,010억원으로 발표. 이는 영업이익 기준 전분기 대비 8.0% 감소하였으나, 전년 동기 대비로는 75.4% 개선된 실적임. 한편 당사 추정치와 시장 평균과의 차이는 각각 +1.4%, -1.7% 수준으로 전반적으로는 예상수준 이었음. * 사업부문별로는 정보전자소재 사업이 당사 예상을 크게 상회. LCD 패널 메이커의 감산에도 불구하고 편광필름의 물량소화가 원활히 진행되었으며, 환율상승 등의 효과가 가세한 결과라고 할 수 있음. 전지사업 역시 원통형전지의 공급부족에 따른 판가 상승과 각형전지 부문의 가동률 상승으로 수익성 개선에 일조한 것으로 판단됨. * 동사업부문 영업이익률은 15.7%로 전분기 대비 0.7%pt, 전년동기 대비 6.1%pt 개선됨. * 석유화학사업부문은 원재료의 1개월 지연투입효과로 인해 예상을 다소 하회. 최근 지속적인 원유 및 나프타 가격 하락의 영향으로 지연투입의 (-)효과가 4분기에도 지속될 전망이며, 10월말 상업생산에 진입 예상되는 사우디아라비아의 Tasnee project의 영향도 지켜보아야 할 듯. * 3분기 중 중국 현지법인(특히 Ningbo 소재 ABS 생산법인, 영파락금용흥화공)의 전력부족에 따른 가동부진 및 재고누적으로 실적부진. 4분기 개선여부는 지켜보아야 할 듯. 3분기 실적을 통해 정보전자소재사업의 양호한 수익성 다시 확인. 동사업부문의 원화약세에 대한 (+)효과를 감안해 2009년, 2010년 추정치를 10.0%, 12.3% 상향조정함. 목표주가는 최근 주식시장 약세로 비교대상 기업의 multiple이 크게 하락하여 이를 반영해 105,000원으로 하향조정. 그러나 석유화학 섹터 내 피난처로서의 매력과 목표주가 대비 상승여력 감안, 투자의견 BUY(M) 유지.