[브리핑] 삼성정밀화학(004000) - 이익성장성에 대한 긍정적 시각 유지...우리투자증권

삼성정밀화학(004000) - 이익성장성에 대한 긍정적 시각 유지...우리투자증권 - 투자의견 : Buy (Hold에서 상향) - 목표주가 : 60,000원 (55,000원에서 상향) * 이익전망 상향 조정. 투자의견을 Buy로 상향 조정 삼성정밀화학에 대한 12개월 목표주가를 종전의 55,000원에서 60,000원으로 상향조정하며, 목표주가까지의 상승여력이 33.3%로 높아 투자의견을 종전의 Hold에서 Buy로 상향 조정한다. 16일 발표된 4분기 실적이 원재료비 급등으로 예상보다 저조한 것으로 나타났으나, 최근의 비료가격 강세를 반영하여 2008년 이후의 이익 전망치를 종전대비 소폭 상향 조정하였다. 수익성 높은 정밀화학제품(메셀로스, AnyCoat 등) 생산설비 확장과 프린터 토너 사업 론칭(2009년부터 상업생산 전망), 요소 수익성 개선 등에 힘입어 동사의 향후 3년 EBITDA와 EPS 성장률(CAGR)은 각각 27.1%, 39.9%에 이를 전망이다. * 4분기 실적, 원재료비 급등의 영향으로 당사의 예상치를 하회 16일에 발표된 삼성정밀화학의 4분기 영업이익과 순이익은 각각 75억원, 70억원으로 당사의 예상치 각각 121억원, 145억원을 하회하였다. 실적저조의 원인은 주요 원재료인 naphtha, methanol, bunker C유 가격 급등과 예상을 하회하는 지분법이익 때문인 것으로 추정된다. 그러나, 2008년 1분기부터는 실적이 빠르게 개선될 전망이다. 급등했던 원재료 가격이 하향 안정 추세를 보이고 있고, 요소 수익성 개선과 메셀로스, AnyCoat 등과 같은 고부가 제품 판매량 증가가 예상되기 때문이다. 당사는 삼성정밀화학의 1분기 영업이익이 4분기 대비 51.8% 증가한 102억원에 이를 것으로 전망하고 있다. * 비료가격 강세로 요소사업 수익성 개선 전망 삼성정밀화학의 최근 요소비료 판매가격이 2007년 평균(톤당 약 370,000원) 대비 56% 상승한 톤당 578,000원에 이르는 것으로 파악되었다. 국제적으로 비료수급이 타이트해 짐에 따라 원재료비 상승 폭을 상회하는 제품가격 인상이 이루어지고 있는 것으로 분석된다. 이에 따라 동사의 2008년 이후 요소 판매단가 전망치를 종전대비 70~80% 상향조정(naphtha와 propylene 등 주요 원재료 가격 전망도 3~5% 상향조정)하였다.