동양기전(013570) - 성장성 확인...삼성증권
- 투자의견 : BUY(H)
- 목표주가 : 8,100원
● 실적관련
동양기전의 1분기 영업이익이 우리의 예상과 컨센서스를 크게 상회. 전 사업부의 매출이 전년비 큰 폭으로 성장한 것이 실적 호조세를 이끈 원인. 경상이익은 지분법이 전년도 적자를 탈피하여 3억원의 이익을 낸 것이 긍정적이었으나 원화강세로 선도환 관련 손실 7.7억원이 발생하여 우리의 예상을 다소 하회 하였음.
● 긍정적 측면
▶ 전 사업부문에서 두드러진 매출 성장세: 자동차 부품은 GM 대우 판매 호조와 직수출 성장 때문에 전년비 15%성장. 유압실린더 역시 두산 인프라코어, GENIE로의 매출증가로 전년비 20% 성장하였음. 일본업체인 히타치와 코벨코로의 매출 증가율이 각각 11%, 25% 달한 것도 긍정적. 또한 내수수요 위주여서 환 위험이 없으면서 수익성도 우수한 산업기계(세차기, 크레인)의 국내수요가 꾸준히 늘고 있음.
▶ 인도에서의 신규설비는 일석이조: 두산 인프라코어는 현재 인도 진출을 준비 중. 그간의 협력관계를 감안하면 동양기전 역시 인도 진출을 금년 내로 가시화 할 것. 인도는 GM의 주요 생산기지이므로 인도시장 진출은 주력제품인 유압실린더와 자동차 부품의 매출을 동시에 확대할 수 있는 좋은 기회.
● BUY(H)투자의견 유지. 새로운 목표주가 8,100원 제시
2분기에도 실적 호조세는 지속될 듯. 두산 인프라코어의 중국 굴삭기 판매가 4월에도 전년비 50%이상 성장할 것으로 예상되는 등 유압실린더 부문의 매출 증가세가 뚜렷. 경상이익 역시 하반기 해외 지분법 이익이 본격적으로 반영되면 우리의 예상수준을 달성할 수 있을 것으로 판단함. 수익성 높은 유압 실린더 매출 증가세를 감안하여 올해와 내년 EPS 추정치를 11% 상향 조정. BUY(H)투자의견을 유지하고 새로운 6개월 목표주가 8,100원을 제시함. (2007년 EPS의 13.8배 수준)