[브리핑] 현대중공업(009540) : 대형3사 외형성장 - 2009년까지도 현대중공업이 가장 안정적...삼성증권

현대중공업(009540) : 대형3사 외형성장 - 2009년까지도 현대중공업이 가장 안정적...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 195,000원 (173,000원에서 상향) 2006년 4분기 실적 surprise의 주인공은 엔진사업부: 엔진사업부문의 실적 호조세는 1)2004년대비 15% 이상 단가가 상승하였던 것으로 추정되는 2005년 선박용 엔진 수주분의 매출 인식 및 2)이번 4분기에 전체 엔진사업부문 매출의 30%까지 육박한 것으로 추정되는 쿠바 수출용 내연발전기 부문에서의 지속적인 고수익 창출에 기인함. 수주모멘텀 둔화? – 최악의 경우에도 대형 3사중 2009년도까지 가장 안정적인 외형성장: 대형 3사의 조선부문의 수주잔량으로 가늠해볼 때, 최악의 경우(올해 신규 수주가 전무하다고 가정)에도 대형 3사는 최소 2008년도까지는 양(+)의 매출성장이 유지할 수 있을 것으로 분석됨. 특히 현대중공업의 경우는 같은 조건 하에서 2009년도까지도 양(+)의 성장율을 기록 할 수 있는 상황. 참고로, 2007년 신규 수주가 없다고 가정할 시 삼성중공업 및 대우조선해양은 2009년도에 각각 전년대비 13% 및 42%의 매출 규모의 하락이 전망됨(삼성중공업의 경우 건설부문을 제외한 수치). 신규 12개월 목표주가 195,000원 제시: 2006년 4분기에 기대이상의 실적을 기록한 엔진 및 해양사업부의 수익성을 반영하여 2007~2008년 동사의 매출액을 각각 2.9%및 5.4% 상향 조정하며, 이에 따라 수정 EPS도 각각 18.6% 및 17.0% 상향 조정함. 12개월 목표주가를 기존의 173,000원에서 195,000원(2008년 수정 EPS 21,370원에 목표 PE 9.1배 적용)으로 12.7% 상향 조정하며 매수 투자의견을 유지함.