[브리핑] SK(003600) - 목표주가에 도달함에 따라 투자의견을 Hold로 하향조정함...우리투자증권

SK(003600) - 목표주가에 도달함에 따라 투자의견을 Hold로 하향조정함...우리투자증권 - 투자의견 : Hold(Buy에서 하향) - 목표주가 : 83,000원 ● 최근 지주회사 체제로의 전환 기대 급증으로 주가 초강세 SK에 대하여 투자의견을 Buy에서 Hold로 하향조정한다. 동사의 주가는 2월 중 경쟁사 대비 두드러진 강세를 보였으며, 23일에는 4.0% 급등하여 당사의 12개월 목표주가를 넘어섰다. 동사의 최근 주가 강세는 지주회사체제로의 전환에 대한 투자자들의 기대 급증에 따른 것이다. 그러나 SK의 지주회사 체제 전환 의지가 확인되지 않아 장기화 가능성이 크며, 지주회사 체제로의 전환과 관련하여 발생할 수 있는 각 종 투자위험에 대한 연구가 없는 상태임을 감안할 때, 최근의 주가급등은 지나친 감이 있다. ● 지주회사 체제 전환에 대한 확신이 부족한 상황에서 NAV에 근접한 가치실현은 시기상조 당사는 지난 6일 자료를 통하여 ‘SK의 5일 공시 내용은 동사가 빠른 시간 내에 지주회사 체제로 전환하지는 않을 것이나, 장기적으로는 전환 가능성이 있음을 암시하고 있다’고 언급하고 ‘SK가 분할/합병 등을 통하여 지주회사 체제로 전환할 경우 기업구조 단순화와 지배구조 강화로 인하여 주주가치가 상승할 것이며, 이에 대한 확신이 서는 적당한 시점에 동사가 지주회사 체제로의 전환을 본격 추진할 것’이라고 예상했었다. 한편,‘SK가 지주회사 체제로 전환할 경우 NAV에 근접한 가치 실현이 가능할 전망이다.’라는 의견을 낸 바 있다. 그러나 아직은 NAV에 근접한 가치실현이 이루어질 때는 아니라고 판단한다. ● Fundamental에 대한 긍정적인 시각은 유지 동사의 fundamental에 대한 긍정적인 시각은 유지한다. 1분기 아시아 정제마진이 bunker C와 naphtha 가격 강세에 힘입어 지난 4분기 대비 매우 높게 유지되고 있다. 이에 따라 SK의 1분기 실적이 예상대로 4분기 대비 급증할 전망이다. 동사의 이익은 휘발유 마진강세가 예상되는 2 ~ 3분기에 더욱 증가할 전망이다.