[브리핑] 심텍 (036710)- 제품군 개선으로 본격 성장 기대...굿모닝신한증권

심텍 (036710)- 제품군 개선으로 본격 성장 기대...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 7,000원 ▷ DDR2로의 본격 전환 심텍에 대해 적정주가 7,000원과 매수의견을 제시하며 커버리지를 개시한다. 동사는 과거 메모리 모듈 위주의 인쇄회로기판을 생산해 왔으나, 2005년을 기점으로 DDR2로의 전환이 본격화 될 것으로 전망됨에 따라 동사의 새로운 전략 제품인 DDR2용 메모리 모듈과 전용 패키징 방식인 BOC (board on chip)의 매출이 큰 폭의 성장세를 나타낼 것으로 예상된다. 이에 따라 2005년 동사의 매출과 영업이익은 각각 42.6%와 109.5% 증가할 것으로 기대된다. ▷ 제품군 개선으로 수익성 향상 고부가 제품인 DDR2용 메모리 모듈과 BOC의 비중 증가로 동사의 수익성 역시 지속적으로 개선될 것으로 판단된다. 2005년부터 메모리 모듈과 Package Substrate의 대규모 공급이 가능해지면서 고정비 비중이 하락할 것으로 예상되어, 영업이익률이 2004년 7.7%에서 2005년 11.3%로 현저히 개선될 것으로 예상된다. ▷ 적정주가 7,000원 제시 당사는 베타 1.1, 리스크프리미엄 7%, 영구성장률 2%를 가정한 현금흐름할인법 (DCF)을 통해 적정주가 7,000원을 산출하였으며, 이는 2005년 실적 기준 P/E 8.4배, P/B 2.0배에 해당한다. 2004년 4분기 완료된 설비증설과 본격적인 DDR2 수요증가로 인해 향후 지속적인 실적 개선이 기대되며, 삼성전자와 마이크론으로의 BOC매출이 2005년 2분기 중에 가시화될 가능성이 높아 추가적인 주가상승의 계기로 작용할 전망이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.