[브리핑] KT&G(033780) : 05년 영업이익 정체 속에 주주가치 강화 기대 => '매수' 유지...메리츠증권

KT&G(033780) : 05년 영업이익 정체 속에 주주가치 강화 기대 => '매수' 유지...메리츠증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 32,500원 ■ 3분기 실적 : 핵심적 수익성 변수의 효과를 계속 확인할 수 있음 1) 담배 내수판매량 2분기 대비 5.9% 감소로 매출과 영업이익 역시 전기 대비 감소 2) 그러나 전년동기와 비교할 때 내수 판매량 1.5% 증가했지만, 영업이익은 28.8% 성장 3) 고가제품 확대와 순매출단가 상승의 핵심적 수익성 변수는 강력하게 관철되고 있음 ■ 4분기 실적 : 대규모 가수요 다시 발생 전망 1) 가격 인상을 앞두고 내수 판매량은 전년동기 대비 11.8% 증가 전망 2) 순매출단가는 3분기 대비 1.2% 상승한 563원/갑 전망 3) 영업이익은 판관비 증가 불구, 37.8% 성장 전망 ■ 05년 실적 : 최대변수는 흡연자의 가격 인상에 대한 대응 양상 1) 당사는 흡연량을 줄이고 고가 담배로 이동하는 것을 기본 가정으로 삼음 2) 내수 판매량 17.5% 감소, 순매출단가 17.1% 증가 전망3분기 영업이익 : 추정치를 소폭 하회 3) 매출, 매출총이익, 영업이익은 올해와 비슷한 수준전망 ■ 05년 주가변수 : 영업이익 정체 속에 주주가치 정책의 매력 확대 기대 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.