신라 모노그램 하노이 웨스트레이크 전경 /사진=호텔신라 제공
신라 모노그램 하노이 웨스트레이크 전경 /사진=호텔신라 제공
한국투자증권은 1일 호텔신라에 대해 "호텔과 달리 비우호적인 면세 산업 환경으로 올 3분기 영업이익이 시장 기대치를 밑돌 전망"이라며 목표주가를 기존 7만3000원에서 6만3000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

이 증권사 김명주 연구원은 "3분기 호텔신라의 연결기준 매출은 전년 동기 대비 6.3% 감소한 9614억원, 영업이익은 372.3% 늘어난 540억원을 기록해 영업이익이 시장 기대치를 15.6% 밑돌 전망"이라며 "인바운드 흐름 덕분에 호텔 부문은 양호한 실적을 기록하겠으나 면세 부문이 시장 기대에 부합하지 못하는 아쉬운 실적을 기록하기 때문"이라고 설명했다.

이어 "올해 7~8월 한국을 방문한 외국인은 전년 동기 대비 22.1% 증가했고, 이에 따라 호텔 평균 객실 판매가(ADR)는 2분기와 마찬가지로 두 자릿수 상승한다"며 "덕분에 호텔 부문의 영업이익은 전년 동기 대비 25.8% 늘어난 274억원을 기록해 면세 사업부의 아쉬움을 일부 상쇄한다"고 부연했다.

김 연구원은 "호텔과 달리 3분기 면세사업부 실적은 영업이익이 전 분기 대비, 26.8% 감소한 266억원으로 시장 기대에 부합하지 못하는 아쉬운 흐름을 보여줄 것으로 예상한다"며 "중국 화장품 산업의 회복 등으로 따이공 비수기인 3분기에도 양호한 매출을 보일 것이라던 시장 예상과 달리 3분기 면세 산업 매출은 2분기와 유사하거나 소폭 하락한다"고 말했다.

그러면서 "이런 상황 속에서 따이공(중국 보따리상) 수수료는 상반기처럼 하락하지 않고, 2분기와 비슷하거나 상황에 따라서는 소폭 올라갈 것으로 전망한다"며 "최근 원화가 단기간에 급등했고 이에 따라 원가율도 2분기 대비 높아질 가능성이 있어 3분기의 면세 산업 환경은 비우호적"이라고 짚었다.

이수 한경닷컴 기자 2su@hankyung.com