버핏, 알파벳 샀다…AI 버블론에도 49% 여전히 기술주

AI 주식에 대한 투자심리가 회복세를 보였습니다. 장 초반만 해도 나스닥 지수는 2% 가까운 급락세를 보였지만, 시간이 흐르자 저가 매수가 유입됐습니다. S&P500 지수는 50일 이동평균선(6700 부근)에서 계속해서 지지를 받았습니다. 투자자들은 19일 엔비디아의 3분기 실적 발표가 AI 버블론을 잠재워주길 기대합니다. 워런 버핏의 버크셔해서웨이가 지난 3분기 알파벳 주식을 대거 사들였다는 소식도 긍정적으로 작용할 것으로 관측됩니다.

1. 살아난 '저가 매수' 성공방정식

뉴욕 증시의 주요 지수는 0.5~1.5% 내림세로 거래를 시작했습니다. 전날처럼 엔비디아, 팰런티어, 오라클 등 AI 주식들이 3% 안팎 떨어지면 출발한 탓입니다. 하지만 금세 매수세가 빠르게 들어오면서 오전 10시쯤이 되자 이들의 주가는 보합 선으로 회복됐고, 곧 상승세로 전환했습니다. 오전 10시 40분쯤에는 나스닥, S&P500 지수도 오름세로 바뀌었습니다.

이유는 간단합니다. 사실 어제 큰 폭으로 내릴 만한 특별한 악재는 없었습니다. 그저 투자심리가 흔들렸고, 기술적 요인이 작용했다는 얘기입니다.

바이탈날리지의 애덤 크리사펄리 설립자는 "어제 급락은 펀더멘털한 요인보다는 기술적 측면이 더 크다고 생각한다. 투자자들은 강한 계절성, 미 중앙은행(Fed)의 금리 인하 기대 등에 힘입어 연말 랠리를 오랫동안 기다려 왔고, 기술주에 대한 과도한 포지션을 쌓았던 것 같다. 19일 엔비디아 실적이 AI 랠리를 촉발할 것이라는 기대도 여전히 존재한다. 그런데 이런 기대에 어긋나는 움직임이 나타나자, 기술주 포지션을 줄이면서 내림세가 더 깊어졌다"라고 설명했습니다.

노무라의 찰리 맥엘리엇 크로스애셋 전략가도 어제 급락세가 주로 기계적 요인에 따른 것이라고 분석했습니다. 즉 옵션 시장에서 JP모건 등 마켓메이커들이 '네거티브 감마'(negative dealer gamma) 구간에 들어선 상태였다는 것이죠. 그래서 주가 하락에 따른 위험을 줄이기 위해 델타 헤지를 해야하는 처지에 몰렸고, 이들이 현물과 선물을 매도하면서 하락 폭이 깊어졌다는 설명입니다. 마켓메이커들은 옵션을 팔면 델타(기초자산 움직임에 따른 위험)가 생기고요. 이 델타의 변화량을 감마라고 하는데요. 네거티브 감마 환경에서는 주가가 내려갈수록 딜러가 더 많은 선물·현물을 매도해야 델타를 중립으로 되돌릴 수 있어서, 시장의 하락 압력이 증폭되는 구조가 형성됩니다. 맥엘리엇 전략가는 최근 인기를 얻은 레버리지 ETF에서도 강제 매도가 발생했다고 보고 있습니다.

일부에선 셧다운으로 시장 유동성이 줄어든 효과가 있었다고 지적합니다. 재무부가 셧다운으로 지출을 줄이면서 일반계좌(TGA)에 쌓인 돈은 목표(8500억 달러)를 웃도는 1조 달러 이상이 쌓여 있습니다. 셧다운이 어제 끝났지만, 밀린 공무원 임금 지급에 시간이 걸리기 때문에 유동성이 풀리려면 좀 더 기다려야 합니다.

하락 요인이 기술적 요인으로 파악되자, 투자자들은 저가 매수에 나섰습니다. 웨드부시의 댄 아이브스 애널리스트는 "연말 기술주 랠리를 앞두고 저가 매수를 하라"라고 주장했습니다. 그리고 지난 몇 년간 투자자들은 저가 매수로 큰 재미를 봤죠. 골드만삭스는 "올해 S&P500 지수가 최소 -1.5% 이상 매도됐을 때 다음날 평균 수익률은 +1.1%였다(4월 해방의 날 제외)"라고 밝혔습니다.

사실 어제도 기술주는 큰 폭으로 떨어졌지만, 헬스케어와 필수소비재, 에너지 업종 등은 잘 버텼습니다. 투자자들이 기술주를 판 돈을 꺼내기보다 밸류에이션이 저렴한 쪽으로 옮겼다는 뜻입니다. 찰스슈왑은 "이번 주 시장 메시지는 순환매다. 다우 지수와 헬스케어 업종의 탄탄한 흐름은 투자자들이 주식 투자를 중단하지 않고 있음을 보여준다"라고 분석했습니다.

뱅크오브아메리카에 따르면 이번 주 수요일까지 4주 평균 자금흐름을 보면 헬스케어 업종으로는 2021년 1월 이후 가장 많은 돈인 19억 달러가 몰렸고요. 에너지로는 지난 5개월 내 가장 많은 9억 달러가 순유입됐습니다.

2. 버블 논란에도 돈이 몰리는 AI

AI 버블 논란이 이어지고 있는데요. 걱정은 있지만 자금 흐름을 보면 여전히 AI에 대한 믿음은 굳건합니다.

오픈AI에서 최고기술책임자(CTO)를 지낸 미라 무라티가 세운 AI 스타트업 씽킹머신즈는 설립 1년도 안되어 500억 달러 이상의 기업 가치를 인정받아서 자금 조달을 진행 중입니다. 실리콘밸리에 없어서는 안 될 AI 기반 코딩 도구(커서)를 개발한 커서는 최근 293억 달러의 가치로 23억 달러를 모았습니다. 지난 1월 평가의 12배 수준입니다. CNBC에 따르면 일론 머스크의 xAI는 150억 달러의 신규 자금을 조달하고 있습니다.

데이터센터 건설을 위해 막대한 채권을 발행해 부채비율이 520%까지 치솟은 오라클의 경우 최근 신용부도스왑(CDS) 프리미엄이 100bp 수준까지 뛰었습니다. 혹시 발생할지 모르는 부도에 대비한 보험료가 올랐다는 뜻인데요. 그래도 이는 5년 내 부도 확률이 8% 수준이라는 뜻입니다. 낮은 건 아니지만, 너무 높은 것도 아닙니다. 오라클은 최근 AI 주식 분위기를 나타내는 '탄광 속의 카나리아'로 불리는데요. 오늘 3% 가까이 반등하면서 나아진 분위기를 대변했습니다.

19일 엔비디아의 실적 발표가 AI 불안감을 지울 것이란 기대도 여전합니다. 키뱅크는 목표주가를 250달러로 높였는데요. ▲ 블랙웰 B300 출하량 증가 ▲ 블랙웰 GB300 랙 생산량 증가 ▲호퍼 칩 생산량 증가(중국 출하를 재개했을 가능성) 등을 들어 "3분기 실적(~10월)은 양호할 것이고, 4분기(~1월) 실적 가이던스를 높일 것으로 예상한다"라고 밝혔습니다. 웰스파고는 "하이퍼스케일러의 지속적 자본지출 증가 모멘텀을 고려할 때 2027년, 2028년 이익 예상치를 대폭 상향 조정한다"라며 목표주가를 220→265달러로 높였습니다. 이번 주 오펜하이머(225→265달러), 서스퀘하나(210→230달러) 등도 긍정적 평가를 하였습니다.

모건스탠리자산운용의 메리 캘러헌 에르도스 CEO는 CNBC 콘퍼런스에서 "AI 자체가 거품이라는 건 말도 안 되는 얘기다. 기업이 운영되는 방식에서 엄청나게 큰 혁신의 문턱에 와 있다고 본다. 그래서 ‘AI가 거품인가?’라는 물음에 답을 하려면 세부적으로 들어가야 한다. AI가 점점 실제 성과를 내기 시작했지만, 아직 기업의 손익계산서에 본격 반영될 수준에는 한참 못 미친다. 앞으로 매출과 비용 양쪽에서 폭발적 성장이 나타날 것이고, AI공급자들은 그 과정에서 어떻게 수익성을 확보할지 해답을 찾아야 할 것”이라고 덧붙였습니다.

그래도 AI 버블 논쟁은 지속될 것입니다. CNBC의 짐 크레이머 주석평론가는 "AI 광풍이 조금씩 풀리기 시작하는 것 같다"라고 했습니다. 특히 AI, 퀀텀컴퓨팅, 원전 등 수익성 없는 기술주에서 내부자 매도 등 25년 전 닷컴버블 직전에 발생했던 일들이 생기고 있다고 지적했는데요. 사실 퀀텀, 원전 등 폭등했던 테마주들은 최근 큰 폭 조정을 받았습니다. 대표적 퀀텀 주식인 리게티컴퓨팅은 올해 들어 한 때 150%까지 치솟았는데요. 이후 단기에 50% 넘게 떨어졌습니다.

대표적 위험자산으로 꼽히는 비트코인도 6개월 만에 처음으로 9만5000달러 아래로 내려갔습니다. 지난달 6일 기록한 사상 최고가(12만6210달러)에 비해선 25% 낮은 수준입니다.

3. 12월 인하 건너뛰고 1월?

12월 금리 인하 기대는 살아나지 않고 있습니다. Fed 위원들의 매파적 발언이 이어졌습니다.

10월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리 인하에 반대표를 던졌던 캔자스시티 연방은행의 제프리 슈미트 총재(올해 투표권자)는 오늘 ”저는 현재의 통화 정책(금리)이 약간 제한적이라고 본다. 이 정도가 적절할 것 같다”라고 말했습니다. 슈미트는 인플레이션이 너무 높으며, 추가 인하가 노동 시장에 도움이 되지 않을 것이라는 견해가 바뀌지 않았다고 설명했습니다.

댈러스 연은의 로리 로건 총재(2026년 투표권자)는 "인플레이션이 너무 높고, 상승 추세를 보인다. 12월 금리 인하를 뒷받침하려면 인플레이션 하락이나 노동 시장 악화에 대한 설득력 있는 증거가 필요할 것"이라고 주장했습니다.

클리블랜드 연은의 베스 해맥 총재(2026년 투표권자)는 어제 노동 시장에 대해 우려하면서도 물가상승률을 2%로 되돌리는 것이 더 중요하다고 했습니다.

웰스파고는 "슈미트 총재, 세인트루이스의 알베르토 무셀렘 총재, 보스턴의 수전 콜린스 총재의 '추가 인하 여지가 제한적'이라는 발언은 지난주 필립 제퍼슨 부의장, 시카고의 오스탄 굴스비 총재가 발언한 내용, 그리고 제롬 파월 의장이 '12월 인하가 기정사실이 아니다'라고 밝힌 것과 일맥상통한다. 이들의 신중한 태도는 정부 셧다운으로 인한 데이터 부족으로 노동 시장에 대한 가시성이 낮아진 것도 일부 기여한다. 12월 25bp 인하가 여전히 가장 유력하다고 생각하지만 이번 주 매파적 발언들로 인하의 기준은 높아졌다"라고 밝혔습니다.

웰스파고의 지적 대로 셧다운 종료에도 12월 9~10일 FOMC 전까지 주요 경제 데이터가 나오기 어렵다는 것도 금리 인하 기대에 영향을 미치고 있습니다.

노동부 노동통계국(BLS)은 오늘 ▲9월 고용보고서를 20일 아침 8시 30분 발표한다고 공개했습니다. 사실 10월 1일 셧다운 이전에 집계가 거의 끝났었던 겁니다. 하지만 소비자물가(CPI) 나 10월, 11월 데이터 발표 일정은 오늘까지도 정해지지 않았습니다.

상무부 경제분석국(BEA)은 ▲3분기 GDP(잠정치) 26일 아침 8시 30분 ▲10월 개인소비지출(PCE) 26일 오전 10시 ▲11월 PCE 12월 19일 오전 10시로 일정을 공지했습니다.

주요 경제 데이터가 없다면 "안개 속을 운전할 때는 신중해야 한다"라는 발언처럼 제롬 파월 의장이 금리 조정을 미룰 수 있습니다. 12월 금리 인하 가능성은 이번 주 초 66%에 육박했지만, 오늘 오후 3시 45.9%로 낮아졌습니다. 대신 1월 인하 확률은 70%대로 높아졌습니다. 12월을 건너뛰고 1월에 내리는 것으로 투자자 예상이 옮겨간 것이죠.

UBS는 "이번 주 Fed 위원들의 신중한 발언에도 불구하고, 모든 결정은 궁극적으로 데이터에 의존할 것이다. 10월 고용보고서에 실업률이 포함되지 않더라도, 고용 지표는 노동 시장 상황을 보여주는 좋은 지표가 될 것이고, ADP 데이터 등 민간 데이터도 인플레이션이 통제되는 한 금리 인하 주기를 지속할 수 있도록 지원할 것"이라고 주장했습니다.

하지만 르네상스매크로의 닐 두타 이코노미스트는 "지금 상황에서는 12월 결정은 아슬아슬하겠지만 매파 쪽으로 기울 가능성이 커 보인다. 금리 인하를 건너뛰는 게 비둘기파적으로 여겨질 여지는 없다. 회의를 건너뛰는 것은 '위험 관리'가 달성되었으며, Fed는 다시 완화 준비가 될 때까지 경제가 악화하는 과정을 지켜보겠다는 것을 의미한다"라고 밝혔습니다.

뉴욕 채권 시장에서 국채 금리는 상승세를 보였습니다. 오후 3시 50분께 10년물 수익률은 3.5bp 오른 4.146%를 기록했고요. 2년물은 2.3bp 상승한 3.612%에 거래됐습니다. 금리 인하 기대의 약화를 반영하고요. 증시가 회복세를 보이자, 채권(안전자산) 선호가 약해졌습니다.

고용, 소비도 나쁘지 않습니다. 골드만삭스는 11월 8일로 끝난 한 주간 신규 실업수당 청구 건수가 22만8000건으로 이전과 비슷한 것으로 추정했습니다. 셧다운 이후에도 21만~23만 건의 좁은 범위를 유지하고 있습니다. 최근 아마존, 버라이즌, 타겟, UPS 등에서 대량 해고가 발표됐는데요. 뱅크오브아메리카는 "최근 대기업의 해고 뉴스에도 불구하고 해고를 언급하는 대기업 비율은 여전히 과거에 비해 낮은 수준을 유지하고 있다"라고 분석했습니다.

비자, 마스터, 아메리칸익스프레스 등 카드사들은 이번 주 소비지출 상황에 대해 밝혔는데요. 모두 긍정적 추세를 재확인했습니다. 마스터카드는 "10월 한 달 동안 견고한 지출을 보았다"라고 했고요. 아멕스는 "지금까지 매출은 모든 부문, 모든 지역에서 지난 3분기와 비슷하다. 긍정적으로 평가한다"라고 밝혔습니다.

다음주 월마트, 홈디포, 타겟 등 유통 기업들이 실적을 발표하는데요. 이들의 실적에서 더 많은 통찰력을 얻을 수 있을 것입니다.

모건스탠리자산운용의 짐 캐론 포트폴리오매니저는 올해 연말에 경기의 일시 둔화(소프트 패치)가 나타날 가능성이 있지만, 내년에는 빠른 회복세가 이어질 것으로 봅니다. "정부 셧다운, 관세 불안, 신용 시장 변동성 등이 4분기에 불확실성을 키우겠지만, 이런 단기 혼란이 장기 전망을 훼손하진 않을 것이다. 2026년에는 트럼프 감세법에 따른 투자 증가, 개인 세금 환급 증가, AI 생산성 향상이 성장 가속을 뒷받침할 것이다. 기술에 투자하는 산업 중심으로 생산성이 개선되고, 이는 결국 더 높은 주가 밸류에이션으로 이어질 것"이라고 주장했습니다.

4. 버핏, 알파벳 매수

주요 지수는 회복세를 보였지만 큰 폭으로 상승하지는 못했습니다. 높은 밸류에이션의 부담, AI 버블론, 약해진 금리 인하 기대 등이 여전하기 때문입니다. 기술주가 반등하면서 나스닥은 0.13% 상승했습니다. 그러나 다우는 0.65% 내렸고요. S&P500 지수는 0.05% 약보합세로 거래를 마쳤습니다.

엔비디아가 1.77%, 오라클이 2.43%, 팰런티어가 1.09% 오르는 등 AI 주식들이 반등했습니다. 마이크론도 4.17% 상승세를 나타냈습니다. 매그니피센트 7 주식은 엇갈렸습니다.

알파벳은 0.78% 내렸는데요. 워런 버핏이 3분기에 43억 달러 규모의 주식을 매수한 것으로 나타났습니다. 버핏은 그동안 기술주 매수에 소극적이었죠. 애플은 대량 보유했지만 버핏은 "기술주라기보다는 소비재 회사에 가깝다"라고 했었습니다. 애플 주식은 추가로 매도해서 보유분의 15%를 더 줄였습니다.

애플은 중국에서 아이폰 17이 출시된 뒤 판매량이 22% 증가했다는 보도에도 0.20% 내렸습니다.

월마트는 12년간 회사를 이끌어온 더그 맥밀런 CEO가 은퇴한다는 소식에 0.06% 약보합세를 보였습니다.

어플라이드머티리얼즈는 1.25% 올랐습니다. 3분기 실적이 컨센서스 예상치를 웃돌았고, 회사는 내년 하반기까지 수요가 개선될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

5. 9월 고용→20일 발표

다음 주 정부의 경제 데이터 발표 일정이 재개됩니다. 20일 오랫동안 지연되었던 9월 고용보고서가 나옵니다. 10월 1일 셧다운이 시작되기 전에 수집되었기 때문에 데이터 누락이나 품질에 대한 우려는 없지만, 큰 단점은 데이터가 너무 오래되었다는 것입니다. 그래도 이 보고서가 12월 FOMC 개최 전에 나오는 가장 최신 고용보고서가 될 수도 있습니다. 월가는 지난 9월 비농업 고용이 4만5000개 증가하고, 실업률은 4.3%를 유지했을 것으로 예상합니다.

투자자들이 주목하는 게 또 하나 있는데요. 19일 발표될 10월 FOMC 회의록입니다. 파월 의장이 기자회견에서 "12월 금리 인하는 기정사실이 아니다. 전혀 그렇지 않다"라고 했던 점을 고려하면 매파적 문구가 많을 가능성이 있습니다.

10월 기존 주택 매매 건수도 발표될 예정입니다. 높은 주택 가격과 높은 모기지 금리로 인해 여전히 부진할 것으로 예상됩니다.

월가는 다음주 19일 엔비디아의 실적 발표를 주시하고 있습니다.
▶3분기 매출 예상 : 549억9000만 달러(시장은 550억~560억 달러가 되어야 만족할 것)
▶3분기 데이터센터 매출 예상 : 491억1000만 달러
▶4분기 매출 전망치 : 615억7000만 달러
페퍼스톤에 따르면 옵션 시장을 기반으로 한 실적 발표 이후 주가 변동 폭은 ±6.2%로 추산됩니다. 주가가 ±6% 변동하면 S&P500 지수는 약 ±0.5% 움직이게 됩니다. 지난 8개 분기 실적 발표의 평균 변동 폭도 6%입니다. 그리고 지난 8개 분기 실적 발표 중 네 차례 주가가 상승세를 보였습니다.

6. 연말까지 가장 좋을 업종? ①IT ② 헬스케어

에버코어ISI는 기관투자자 450여 명을 상대로 오늘 설문조사를 실시했습니다. 투자자들은 다음과 같이 답했습니다.

▶10월 CPI는 발표될까?
=응답자의 56%가 ‘그렇다’라고 답했습니다.

▶고용 데이터의 ‘손익분기점(breakeven growth rate)’은 얼마라고 보나?
=57%는 3만~6만 명 증가라고 밝혔습니다.

▶트럼프감세법, 관세 등의 효과를 고려할 때 2026년 GDP 성장은 어느 방향일까?
=응답자의 45%는 2026년 GDP 성장 위험이 상방(upside) 쪽이라고 답했습니다.

▶내년 중간선거 결과는?
=69%는 의회가 민주당과 공화당에 의해 나눠질 것(split Congress)으로 예상했습니다.