[마켓칼럼] BYD에 쏠린 글로벌 시선, 지속 가능한가?

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우건 매뉴라이프자산운용 매니저

올들어 중국 주식 시장에서 가장 큰 수익을 내고 있는 섹터는 단연 전기차다. BYD를 비롯해 샤오미, 리오토 등 여러 전기차 업체들의 주가가 오르고 있다.

이중 BYD는 시가총액이 약 130조원 수준에서 약 210조원으로 60%가량 불어났다. BYD가 유럽 등지로 수출을 늘리면서 실제로 거리에서 BYD 차량을 본 서구권 투자자들의 자금 집행 사례가 늘었기 때문으로 보인다. BYD의 주식이 삼천거래소 상장분에 비해 외국인 거래 비중이 높은 홍콩거래소에서 더 프리미엄을 받는 것도 이때문으로 풀이된다. 외국인의 BYD 사랑은 과연 지속가능한 흐름이 될 수 있을까.

중국 자동차 시장은 지난 8년간 사실상 정체 상태였다. 2017년 2400만대를 기록한 연간 자동차 판매량은 이후 큰 변화 없이 비슷한 수준에 머물고 있다. 다만 전기차 침투율이 꾸준히 오르고 있다. 작년엔 50%에서 올해 60%, 내년엔 70%에 이를 것으로 전망된다. 이중 절반은 BYD 차량으로 예상된다. 10년 전 중국에서 독일 폭스바겐이 차지했던 점유율 수준이다. 폭스바겐, 토요타 등 해외 브랜드가 주도하던 중국 자동차 시장은 이제 BYD 중심으로 재편됐다.

BYD는 전세계 각지에 현지 조립공장을 설립하고 있다. 헝가리, 태국, 터키, 브라질 등지에 공장을 마련해 현지 고용을 창출하면서 무역 마찰을 줄이는 전략이다. 이런 현지 생산 체계는 비용 측면에선 유리하지 않다. BYD는 이미 중국 내에선 고도화한 공급망과 효율적인 생산 체계를 갖추고 있다. 한국과 달리 인건비 경쟁력도 높은 편이다.

하지만 중국 전기차 업체들이 이같은 방법을 쓰면서까지 수출 확대에 열을 올리는 이유가 있다. 해외 판매의 경우 전기차 경쟁이 덜해 중국 내에서보다 훨씬 높은 가격으로 차량을 판매할 수 있다. 중국에선 대당 평균 7000위안가량 이익이 남는다면, 유럽 등 선진국 시장에선 대당 2만위안의 이익을 기대할 수 있다. BYD는 지난해에 연간 약 40만대를 수출했다. 올해는 80만대 수출을 목표로 하고 있다.

문제는 중국 내 전기차 시장의 과당 경쟁이다. 중국은 지방정부의 과도한 투자와 보조금 지급 정책으로 자동차 업체가 60여개 난립했다. 경쟁이 치열해지면서 이 수치가 지난해 말엔 50개로 줄었지만 여전히 시장은 공급 과잉 상태다.

작년 말부터 중국이 시행한 소비 진작책으로 인해 전기차 보조금이 재도입되자 업체들이 앞다퉈 생산량을 확대했다. BYD 등 전기차 기업들의 재고는 급증했다. 현재 딜러망과 회사엔 평균보다 두 배 이 상 많은 재고가 쌓여있는 것으로 알려져 있다. 중국 소셜미디어에는 BYD 딜러들의 경영 악화설도 돌고 있다. BYD 본사도 20% 가격 인하를 단행하면서 마진 축소 우려가 커지고 있다.

현재 중국 전기차 산업은 공급 과잉과 소비 위축이라는 이중 압력을 맞닥뜨리고 있다. 미국과의 무역 갈등, 청년 실업 등으로 소비심리는 여전히 냉각된 상태다. 보조금 효과도 단기적인 반등에 그칠 가능성이 높다. 중국 내 전기차 침투율은 내년이면 70%에 도달한다. BYD가 이미 30% 점유율을 차지하고 있어 더이상 내부 시장 성장 여력은 크지 않다.

결국 해외 시장이 열쇠가 되겠으나 미국 시장은 사실상 봉쇄된 상태이고, 유럽·동남아시아·남미 시장에 기대야 한다. 그러나 자동차 산업은 고용 유발 효과가 큰 산업이기 때문에 각 수입국에서는 비관세 장벽을 마련할 유인이 크다. 그렇다고 해서 추가로 현지에 공장을 설립하는 건 마진을 더욱 압박할 수 있다. MG, 리오토, 지리자동차 등 다른 중국 전기차업체들이 유럽 시장에서 입지를 다져가고 있는 것도 BYD의 독주를 위협하는 요소다.