라임자산운용이 추가 펀드 환매 중단에 나서면서 환매 불능 사태가 조(兆) 단위로 커질지 모른다는 우려가 나온다. 라임 펀드들은 복잡한 ‘모자(母子)’ 관계로 얽혀 있다. 모펀드의 유동성과 수익률에 문제가 생기면 자펀드까지 도미노처럼 줄줄이 영향을 받을 수밖에 없는 구조다. 라임운용의 순자산 규모는 5조원에 달한다.
환매 중단 어디까지 확산되나
11일 금융투자업계에 따르면 라임자산운용은 오는 14일 우리은행 신한금융투자 등에서 판매한 2630억원 규모 해외 무역금융 펀드의 환매를 추가 중단할 계획이다. 지난 10일 환매를 중단한 6200억원 규모 펀드와 합치면 8800억원으로 금액이 커진다. 라임운용은 올해 만기가 돌아오는 펀드의 환매를 중단해 급한 불부터 끄겠다는 입장이지만, 내년 이후 만기인 펀드의 유동성을 확보하지 못하면 환매 중단 규모는 1조3500억원까지 불어날 가능성이 있다.
라임운용의 펀드들은 대부분 모자 펀드로 연결돼 있어 부실이 연쇄적으로 발생할 수 있는 구조다. 라임운용은 메자닌(주식과 채권 중간 형태의 상품)에 주로 투자하는 ‘테티스’, 사모채권을 편입한 ‘플루토’, 해외 대체투자 펀드인 ‘무역금융’ 등 세 개의 모펀드를 통해 수십 개의 재간접펀드(자펀드)를 팔았다. 모펀드가 자펀드 자금을 받아 코스닥시장 기업의 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 등을 담고, 자펀드는 모펀드 편입 비율 등에 따라 수익을 확정하는 구조다.
라임운용은 판매사 맞춤형으로 포트폴리오 구성 등을 다르게 해서 여러 개의 자펀드를 판매했다. 모펀드에서 일부 손실을 선순위로 떠안는 자펀드를 내놓기도 했다. 이 세 개의 모펀드에서 유동성 문제가 발생하자 여기에 투자한 자펀드의 고객에게 돈을 못 돌려주는 일이 벌어졌다. 세 개 모펀드의 판매 잔액 규모는 1조3500억원에 달한다.
올 들어 반 토막 난 수익률
라임자산운용 펀드들의 수익률도 뚝뚝 떨어지고 있다. 투자금이 고스란히 묶인 투자자들은 큰 손실을 떠안을지 모른다는 공포에 휩싸였다. 하지만 이 수익률마저 전환사채 원리금을 상환받을 수 있다고 가정한 수익률이다.
프라임브로커리지(PBS)업계에 따르면 라임자산운용 펀드 ‘라임 새턴 1호’의 올해 수익률(8일 기준)은 -48.35%로 집계됐다. 이달 들어서만 22.0% 급락했다. 새턴 1호는 라임운용이 환매 중단을 선언한 펀드 중 하나다. 이 펀드는 CB에 주로 투자하는 모펀드 테티스 2호를 편입했다.
편입한 CB에서 디폴트(채무 불이행)가 발생해 현금화가 어려워지면 수익률은 여기서 더 떨어질 수 있다. 모펀드들이 주로 담고 있는 CB는 만기 전까지 수익률을 확정할 수 없기 때문이다. CB는 발행 후 주가가 오르면 전환권을 행사해 차익을 얻을 수 있지만, 반대로 하락할 경우 전환권을 포기하고 회사채 상환을 요구할 수 있다. 한 헤지펀드 운용사 대표는 “코스닥시장이 급등하지 않는 이상 원금을 보전하기 쉽지 않을 것”이라고 말했다.
일반 주식 및 채권펀드는 문제 없어
라임자산운용은 정상적으로 운용되고 있는 다른 펀드에까지 불똥이 튈까 우려하고 있다. 공매도를 활용한 ‘롱쇼트’(저평가된 주식은 사고, 고평가된 주식은 파는 것) 비중이 높은 ‘라임 모히토 1호’는 올해 수익률이 13.53%에 달한다. 안정적인 채권에 투자하는 ‘라임 스텔라 우량채’ 펀드도 올 들어 2.88% 수익을 내고 있다. 한 프라이빗뱅커(PB)는 “주식·채권펀드는 유동성 문제가 발생한 모펀드들과 직접적인 관계가 없어 안전하다”고 말했다.
금융감독원이 라임자산운용과 총수익스와프(TRS) 거래를 한 KB증권 검사에 전격 나섰다. ‘수익률 돌려막기’ 의혹과 펀드 환매 중단으로 불거진 라임 사태의 불똥이 증권사로 튀는 분위기다.11일 금융투자업계에 따르면 금감원 자산운용검사국은 전날 KB증권에 대한 검사를 시작했다. 검사 인력은 5명으로, 1주일가량 KB증권에 머물며 라임운용과의 TRS 거래를 집중적으로 들여다볼 예정이다.이번 검사는 지난 두 달간 이어진 금감원의 라임자산운용 조사 연장선에 있다. 이에 따라 증권사를 담당하는 금융투자검사국이 아니라 자산운용사를 담당하는 자산운용검사국이 검사를 맡았다. 금융투자업계 관계자는 “은성수 금융위원장이 라임 사태를 심각하게 보면서 금감원도 철저하게 진상 조사하라는 압박을 받고 있다”며 “이번 검사는 라임운용과 KB증권 간 TRS 거래에 불공정 소지가 있는지 파악하는 데 중점을 둔 것으로 알려졌다”고 말했다.TRS 자체는 불법이 아니다. 라임운용과 KB증권의 TRS 거래는 라임(TRS 매도자)이 KB증권(TRS 매수자)의 자금으로 코스닥시장 상장사의 전환사채(CB)에 투자해 총수익을 가져가고, KB증권에는 일정 수수료를 내는 방식으로 이뤄졌다.라임운용이 KB증권의 자금을 빌려 CB를 매입하는 일종의 레버리지 투자다. 하지만 TRS 계약에 따라 KB증권이 라임을 대신해 CB를 매입하고, 이를 장외업체에 넘기는 과정에서 ‘CB 파킹거래(다른 명의로 매수하는 편법 행위)’ 의혹이 불거졌다. 코스닥시장 곳곳에서 상장폐지 위험이 불거지고, 주가가 고꾸라지면서 TRS 거래를 부실 CB를 감추는 데 이용한 것 아니냐는 의혹이다.증권사 가운데 라임과의 TRS 거래가 가장 활발했던 KB증권의 라임 TRS 규모는 한때 7000억원을 넘었다. 라임과 TRS 거래를 많이 한 신한금융투자로 금감원 검사가 이어질 것이란 전망도 나온다. 신한금융투자 관계자는 “금감원으로부터 아직 아무런 검사 통보를 받지 못했다”고 말했다.임근호 기자 eigen@hankyung.com
검찰이 코스닥시장 상장사인 디스플레이 장비 제조 업체 리드의 전·현직 경영진에 대해 구속영장을 청구했다. 리드는 최근 펀드 환매를 중단한 라임자산운용이 실질적 최대주주인 업체라는 점에서 검찰 수사 결과에 관심이 모아지고 있다.서울남부지방검찰청 증권범죄합동수사단(단장 김영기)은 리드 대표 구모씨 등 전·현직 경영진 4명에 대해 특정경제범죄가중처벌법(횡령)과 자본시장법 위반 혐의로 지난 8일 구속영장을 청구했다고 10일 밝혔다. 이들에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)은 11일 오전 10시30분 서울남부지법에서 진행될 예정이다.2015년 11월 코스닥시장에 상장한 리드는 최근 3년 동안 최대주주가 다섯 번 교체됐다. 2016년 7월 당시 최대주주였던 대표 임모씨가 지분을 매각해 경영컨설팅 업체 D사로 최대주주가 바뀌었다. D사는 최대주주에 올라선 지 약 1주일 만에 코넥스 상장사 A사에 리드 보유 지분 11.7% 전량을 넘겼다. 검찰은 A사가 리드 인수 자금을 어떻게 마련했는지, 인수 후 리드 회삿돈을 빼돌렸는지 등을 수사하고 있는 것으로 알려졌다.검찰은 지난 7~8월 리드가 유상증자를 추진하다 취소한 과정에서 문제가 없는지도 들여다보고 있는 것으로 알려졌다. 리드는 7월에는 중국 베이징모터스 전환사채(CB)를 인수해 경영 참여를 하겠다며 62억원 규모의 유상증자를 추진하다 8월 이를 취소했다. 리드가 취소 공시를 내기 약 1주일 전 당시 최대주주인 F사는 보유 지분 11.1% 전량을 장내 매도했다. 지난해 2만3000원대까지 올랐던 이 회사 주가는 최근 1000원대로 떨어졌다.금융감독원 전자공시 시스템에 따르면 이날 현재 라임자산운용은 리드 주식 355만1532주(전체의 14.17%)를 보유하고 있다. CB 보유에 따른 전환사채권까지 감안하면 지분율이 32%를 넘는다.노유정 기자 yjroh@hankyung.com
“언제든지 환매할 수 있고 큰 위험이 없다고 해서 가입했는데 마른하늘에 날벼락을 맞은 것 같다.”올해 초 한 시중은행에서 라임자산운용의 한 사모펀드에 5억원을 투자한 김모씨(68·여)는 10일 라임운용 측의 환매 중단 조치에 대해 이같이 말했다. 김씨는 “정기예금에만 돈을 넣었을 만큼 보수적으로 자금을 운용해왔는데 수익률 몇 퍼센트 더 준다는 은행원 권유에 그만 혹했던 것 같다”고 했다. 그러면서 “채권형 펀드여서 원금 손실 위험이 낮고 라임운용이 시황이 안 좋을 때도 손실을 낸 적이 없는 실력 있는 운용사라는 설명에 별다른 의심 없이 가입했는데 이 지경이 됐다”고 털어놨다.① 부실 CB 알고도 펀드 팔았나라임운용이 6200억원 규모의 펀드 환매를 중단한 첫날인 10일, 펀드 판매사인 은행과 증권사의 일선 영업점 창구에는 투자자들의 항의가 빗발쳤다. 우리은행 신한금융투자 대신증권 등 금융회사 30여 곳을 통해 라임 펀드에 가입한 개인투자자만 3000~4000여 명에 달하는 것으로 추정된다.이들 개인투자자는 대부분 채권형 펀드여서 손실 위험이 높지 않다는 사전 설명을 듣고 투자를 결정한 것으로 전해졌다. 한 시중은행의 프라이빗뱅커(PB)는 “일선 PB들 중에는 실제 상품 구조를 살펴본 뒤 이상하다고 생각해 투자 권유를 하지 않은 사례도 적지 않다”고 전했다. 업계 일각에선 라임 펀드가 부실 상장사 전환사채(CB) 등에 투자해 위험하다는 얘기가 이미 올초부터 나돈 것으로 알려졌다. 라임펀드 판매 실적이 없는 한 증권사 최고경영자(CEO)는 “판매 요청이 들어왔지만 사내 컴플라이언스(준법 관리) 부서에서 판매 불가 결정이 난 것으로 알고 있다”고 했다.② 개방형 펀드임에도 환매 원천 불가이번에 환매가 중단된 ‘라임 플루토 FI D-1호’(약 9000억원)와 ‘테티스 2호’(약 2000억원) 펀드는 각각 사모사채와 CB, 신주인수권부사채(BW) 등 메자닌(주식과 채권의 성격을 동시에 갖고 있는 상품) 자산을 담고 있다. 이들 자산은 장내 시장에서 현금화하기가 쉽지 않아 언제든지 환매 가능한 개방형 펀드로선 적절하지 않다. 라임은 그걸 알면서도 중도 환매 가능성이 없다고 보고 개방형 펀드로 운용했다. 하지만 펀드 부실 운용 의혹이 불거진 지난 7월 이후 고객 환매 요청이 쏟아지면서 문제가 커졌다. 라임운용 측은 “이대로라면 (유동성이 떨어지는) 자산을 헐값으로 매각해 투자자 손실만 더욱 키울 수밖에 없다고 판단했다”고 해명했다.③ 언제까지 돈 묶이나환매 중단에 따라 투자자들 관심은 돈이 언제까지 묶일 것이냐다. 이에 대해 라임운용 측은 펀드가 담고 있는 CB·BW의 경우 주가만 상승하면 가치가 정상으로 회복되는 만큼 환매가 가능하다고 강조한다. 반대로 주가가 하락하면 만기까지 기다리거나 조기 상환권을 행사해야 하는데 자금이 넉넉하지 않은 코스닥 기업 특성상 원리금 회수가 쉽지 않아 환매 중단이 길어질 수밖에 없다. 이렇게 되면 최장 2~3년간 투자금이 고스란히 묶일 수 있다는 우려도 나온다.④ 피해본 투자자 소송 가능성은사모펀드는 환매 중단을 고객 의사와 상관없이 결정할 수 있도록 돼 있어 투자자가 구제받을 방법도 마땅치 않다. 개별 소송을 제기하는 방법이 있지만 사모펀드의 경우 투자 결정 때부터 손실 책임을 염두에 둔 만큼 승소할 가능성은 낮다는 게 전문가들 분석이다.그럼에도 이번 환매 중단 결정 과정에서 투자자 의견 수렴 절차가 없었던 점은 논란거리다. 라임운용 관계자는 “사모펀드의 경우 자본시장법에 이를 적용하지 않아도 된다는 특례 규정이 있기 때문에 일방적인 환매 중단이 법적으로는 별 문제가 없다”고 설명했다. 정부는 2015년 사모펀드 활성화를 위해 관련 규제를 완화하면서 이 같은 조항을 신설한 것으로 전해졌다.한 증권사 PB는 “사모펀드는 가입자 수가 펀드당 49명 이하로 제한돼 있어 수익자 총회를 여는 것 자체가 공모펀드에 비해 쉽다”며 “이번 사태의 피해자만 수천 명에 달하는데 아무런 예고도 없이 운용사 측이 일방적으로 환매를 중단시킬 수 있다는 게 이해가 되지 않는다”고 항변했다.이호기/정소람 기자 hglee@hankyung.com
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