[마켓PRO] Today's Pick: "HD현대重, 현대미포 합병으로 PER 18배 적용…목표가 20%↑"

※Today's Pick은 매일 아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

울산 동구에 위치한 HD현대미포 수출 도크 모습. 사진=뉴스1

👀주목할 만한 보고서📋📈📉

하이트진로 - "공격 앞으로"

📉 목표주가: 2만7000원→2만5000원(하향) / 현재주가 : 1만9200원
투자의견 : 매수(유지) / 신한투자증권

[체크 포인트]
-마케팅 비용 증가로 이익 추정치를 하향 조정함에 따라 목표주가를 기존 대비 7% 낮췄음. 주류 시장 부진이 장기화되고 있다는 판단, 상반기 전체 주류 시장은 전년 대비 6% 감소한 것으로 파악됨. B2B(기업 간 거래)와 B2C(기업·소비자 간 거래) 채널 모두 부진했던 가운데 카테고리별로 그나마 소주가 선방했고 맥주, 와인, 위스키 등은 두 자릿수 이상 감소했음.
=부진한 영업환경으로 하이트진로는 그동안 마케팅 비용 축소 등 수익성 위주 전략으로 대응해왔으니 이같은 전략에 변화가 나타나고 있음, 최근 민생회복 소비쿠폰 효과로 수익성 위주 전략에 변화가 감지.
=1차 민생회복 소비쿠폰은 외식 채널에서의 사용이 압도적이었는데 이에 따라 하이트진로는 하반기 수익성 위주 경영보다는 맥주를 중심으로 한 시장 활성화 전략으로 선회해 직접적으로 판매에 연결되는 접점 마케팅 강화에 집중하고 있음.
=단기적으로는 마케팅 비용 증가가 불가피하나 민생회복 소비쿠폰 지급과 맞물린 성수기 시즌 적극적인 시장 대응 전략으로 점유율 상승 및 이익 레버리지 효과가 기대, 밸류에이션은 역사적 저평가 상태고 상반기 맥주 가격 인상을 통해 급한 불은 껐으나 판매량 증가와 점유율 확대가 밸류에이션 레벨을 결정할 것이란 판단.

파트론 - "도전적인 영업 환경"

📉 목표주가: 9500원→8500원(하향) / 현재주가 : 6499원
투자의견 : 매수(유지) / iM증권

[체크 포인트]
-예상했던 것보다 사업 환경이 더욱 도전적임. 미국 관세 정책과 관련된 불확실성으로 최종 세트에 대한 수요 가시성이 떨어지는 상황이고, 중저가 스마트폰 중심으로 부진이 지속되고 있음. 모바일 부진이 아쉽고 당분간 주가 상승 동력도 부재.
-파트론은 전사적으로 모바일 카메라에 대한 의존도를 줄이고, 사업 포트폴리오를 다각화하고자 하는 노력을 지속하는 상황. 상반기 기준 모바일 외 적용처 매출이 차지하는 비중은 45% 수준, 전년 동기(41%) 대비 4%포인트 개선된 것이며 2023년의 31% 대비로는 14%포인트 늘었음.
=최근 전자담배 공급망 내 경쟁이 심화된 점은 아쉬움. 전장 카메라는 전방의 수요 불확실성에도 불구하고 수주잔고 베이스로 올해 상반기 7% 성장하며 견조한 모습을 지속하고 있음. 중장기적으로 외형 확대와 더불어 이익 기여도가 확대될 것으로 전망됨.

HD현대중공업 - "현대미포 흡수합병 코멘트"

📈 목표주가: 55만원→66만원(상향) / 현재 주가 : 52만1000원
투자의견 : 매수(유지) / 대신증권

[체크 포인트]
-HD현대중공업이 HD현대미포와 흡수합병을 통해 사업 시너지 확장 등 긍정적 효과가 기대됨, 이번 합병은 급변하는 조선업에 대응하기 위한 전략적 사업 개편으로 국내외 군함 신조 및 해외 MRO(유지·보수·정비) 수요에 대응하기 위함임. 미국 내에서 모색할 수 있는 사업 기회는 전략상선단, 안보상선당, 동원예비선단 등이 있음.
-HD현대중공업 2030년 매출 32조원 청사진 중 방위사업은 7조원을 목표로 하고 있는 상황, 방산으로 도크가 빠지더라도 쇄빙선과 같은 특수목적선 추가 건조 등을 고려해 조선 부문 매출은 유지될 것임. 이번 재편 후 R&D(연구개발) 비용 절감과 상호보완, 금융비용절감, 생산 공급망 시너지 등을 통해 순이익 개선 효과가 나타날 것으로 기대.
-멀티플은 합병으로 인한 사업 시너지 확장, 규모의 경제를 통한 시장점유율 확대에 기인해 PER(주가수익비율) 18배를 적용했음.

류은혁 기자 ehryu@hankyung.com