FOMC 볼 필요 없다?…"이것만 보면 올해 금리↓ 확실" [정인설의 워싱턴나우]

정인설 특파원

입력2023.01.30 10:28 수정2023.01.30 11:54

물가연동국채로 본 피벗 가능성은 100% / 美증시 주간전망

FOMC 볼 필요 없다?…"이것만 보면 올해 금리↓ 확실" [정인설의 워싱턴나우]

2018년 11월에 열린 연방공개시장위원회(FOMC)에서도 제롬 파월 미 중앙은행(Fed) 의장은 단호했습니다. 그는 기자회견에서 양적긴축(QT)을 묻는 질문에 "오토파일럿"이라고 답했습니다. QT는 자동으로 계속된다는 얘기였습니다.

2015년 12월부터 기준금리를 9회나 금리를 올리던 때의 일이었습니다. 시장은 20%나 빠지며 곤두박질쳤습니다.

그러더니 두달 뒤 미국경제학회(AEA)에서 피벗(정책전환)을 시사했습니다. 그리고 그해 7월 금리를 내리고 QT도 중단했습니다.

이런 일이 2023년에도 반복될 수 있을까요. 묘하게 현재도 2018년처럼 금리 인상에 QT가 병행되고 있습니다. 만약 시장 예상처럼 기준금리 인상이 올 3월로 끝난다면 금리인상 횟수도 9회로 똑같습니다. 4년 전의 일이 재현된다면 Fed는 4월 이후 피벗을 암시한 뒤 연내 금리를 내리게 됩니다.

과연 그럴 수 있을까요. 피벗 역사의 반복 여부를 중심으로 이번 주 주요 일정과 이슈를 살펴보겠습니다.

물가연동국채는 '피벗' 확신

'역사는 돌고 돈다'는 순환사관을 보여주는 대표적 지표가 기대 인플레이션입니다. 특히 단기 기대인플레입니다. 1년 후의 인플레 수치를 예상하는 1년 인플레는 계속 하락 추세입니다.

뉴욕 연방은행이 조사하는 수치나 미시간대가 발표하는 수치 모두 떨어지고 있습니다. 하지만 이 수치들은 일반인들을 대상으로 한 설문조사 결과라는 한계가 있습니다. 정교함이 떨어진다는 얘기입니다.

반면에 BEI(Break-Even Inflation)로 불리는 기대인플레이션은 다릅니다. 시장에서 결정되는 국채 수익률과 물가연동국채(TIPS)의 격차를 통해 산출해 좀더 엄밀하다고 할 수 있습니다. 명목 금리(수익률)에서 실질 금리를 빼면 물가상승률이 나오는 것과 마찬가지입니다. 미래 동일한 시점에 만기가 끝나는 국채 금리에서 물가연동국채 금리를 빼면 미래 물가상승률인 기대인플레이션율(BEI)이 산출됩니다.

한국에선 TIPS의 역사가 짧아 BEI를 잘 사용하지 않지만 역사가 오래된 미국은 다릅니다. BEI가 향후 인플레 예상치를 보는데 요긴하게 쓰입니다.

BEI가 떨어지면서 2%가 됐습니다. 내년 1월 만기인 미국채와 TIPS의 금리 격차가 2%로 떨어진 것입니다. 1년 후에 물가가 2% 정도 오를 것으로 예상한다는 얘기입니다. BEI로 보면 Fed의 물가 목표치는 내년 초에 달성할 수 있다는 결론이 나옵니다. Fed가 올해 중 피벗을 할 조건이 충족된다는 얘기입니다.

'장미전쟁' 중인 시장

시장은 천당과 지옥을 오가고 있습니다. 불과 한 달 전만해도 경기침체나 스태그플레이션을 얘기했습니다. 그러더니 새해 들어 장밋빛 전망을 내놓으며 때아닌 '장미전쟁'을 하고 있습니다.

인플레 정국에서 '닥터 둠'을 자처하던 래리 서머스 전 미 재무장관도 장기 침체론을 접었습니다. 최강 매파임을 자부하던 제임스 불러드 세인트루이스 연은 총재도 연착륙 쪽으로 선회했습니다. 유럽중앙은행(ECB) 총재나 국제통화기금(IMF) 총재도 비관론을 털어냈습니다.

이들이 생각을 바꾼 가장 큰 이유는 중국의 변화입니다. 다음달께 집단면역을 달성해 '오늘보다 나은 내일'을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 올해 중국 성장률은 5%대로 복귀할 수 있다는 관측도 늘고 있습니다.

그런데 중국의 복귀가 인플레에 어떤 영향을 미칠까요. 혹자는 유가와 곡물가를 중심으로 인플레 압력을 키울 요인으로 봅니다. Fed도 인플레 압력 요인으로 판단하고 있습니다.

공급망 회복에 긍정적 영향을 미칠 수 있다는 반론도 있습니다. 중국의 러시아산 원유 의존도가 높아져 국제 유가에 미칠 파장도 이전보다 작아졌다는 의견도 나옵니다. 어찌됐든 중국이 전 세계의 경기를 빠르게 회복시킬 요인이라는 점엔 이견이 없습니다.

유럽도 따뜻한 겨울을 계기로 경기회복에 자신감을 얻고 있습니다.

파월 불변의 법칙?

세상 모두가 바뀌어도 파월 의장은 요지부동입니다. 불안한 리스크들이 사라지지 않았다고 판단해서입니다. 섣불리 피벗을 했다간 인플레를 키운 '대역죄인'이 될 수 있기 때문입니다.

구체적으론 제2의 아서 번즈가 되기 싫다는 겁니다. 1970년부터 1978년까지 Fed 의장을 역임한 번즈는 최악의 의장으로 평가받고 있습니다. 한 순간의 실수 또는 방심 때문입니다.

번즈도 1970년대에 물가가 치솟자 기준금리를 연 13%까지 올렸습니다. 그런데 헤드라인 물가가 떨어지자 금리를 내렸습니다. 에너지와 식료품을 제외한 근원물가가 떨어지기 전 선제적으로 피벗을 한 것입니다. 결국 인플레는 재발했고 후임 의장인 폴 볼커는 금리를 20% 수준으로 끌어올렸습니다. 인플레가 확실히 잡힐 때까지 10% 이상의 고금리를 유지했습니다.

파월 의장은 지난해 8월 잭슨홀 회의에서 "인플레를 잡지 못할 때 고통이 훨씬 크다는 걸 역사는 보여주고 있다"고 밝혔습니다. "제2의 아서 번즈가 되지 않겠다"고 선언한 것입니다. 긴축에 늦게 착수한 만큼 금리인상은 선제적으로 했지만 금리인하는 후행적으로 할 태세입니다.

이번에도 파월 의장의 생각은 변치 않았을까요. 다음달 1일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 알 수 있습니다. 25bp 인상은 기정사실이고 3월 이후 금리인상 경로가 어떻게 될 지 가늠해보는 게 핵심입니다. '연내 금리 인하는 없다'는 주장이 조금은 허물어졌는 지도 확인해볼 필요가 있습니다. 마지막으로 연착륙에 대한 희망이 커졌는 지도 관심사입니다.

3대 관전포인트에 대한 모든 대답과 힌트는 파월 의장의 입에서 얻을 수 있습니다. 시장에선 '비둘기파적 성명서와 매파적 간담회'를 예상하고 있습니다. 25bp 인상 등을 결정한 성명서는 온건한 편이겠지만 파월 의장의 발언은 매서울 것이란 얘기입니다. '매파적인 입'과 '비둘기파적인 손'의 적절한 조화로 끝나면 시장은 안도할 가능성이 높습니다.

더 자세한 내용은 아래 영상을 보면 알 수 있습니다.

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워싱턴=정인설 특파원 surisuri@hankyung.com

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경기침체 vs 연착륙?…충돌하는 美 고용지표

"신규 일자리 증가세가 둔화하고 있다. 경기침체 신호탄이다.""아니다. 실업수당 청구 건수가 줄고 있다. 연착륙의 증거다."1월 30~2월 1일 예정된 미국 중앙은행(Fed)의 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 앞두고 시장에선 경기침체인지 연착륙인지에 대한 논란이 이어지고 있다. 특히 각기 다른 의미를 시사하는 고용지표를 두고 공방이 가열되는 중이다. 경기침체인지, 혹은 연착륙인지에 대한 판단의 갈림길에서 기준금리 상승 폭이 정해질 수 있어서다. 신규 일자리 증가세 둔화30일 미국 노동부에 따르면 지난해 12월 미국에서 추가된 신규 일자리는 22만3000개로 2년 만에 가장 적은 증가 폭이다. 11월 26만 3000개에서도 줄어든 수치다. 1월엔 18만 5000개 수준으로 내려앉을 것이라는 전망까지 나온다.평균 시급 상승률도 줄고 있다. 미국의 평균 시급 상승률은 11월 5.1%에서 12월 4.6%로 둔화했다. 1월엔 4.3% 증가하는 데 그칠 것으로 예상된다.Fed가 선호하는 물가 지표인 개인소비지출(PCE)도 12월에 전년 같은 달보다 5.0%, 전월보다 0.1% 올랐다. 15개월 만의 최소 상승 폭이다.이같은 지표가 나오면서 시장에선 2월 FOMC에서 '베이비 스텝'(기준금리 0.25%포인트 인상)을 밟을 것이란 것을 기정사실로 하고 있다. 시장의 예상이 적중한다면 한국 또한 기준금리 인상 압력 부담이 줄어들 수 있다. 실업자는 최저 수준반면 지난달 미국 실업률은 3.5%로 11월 3.6%보다도 떨어졌다. 실업률이 사상 최저였던 코로나19 팬데믹 직전과 비슷한 수준이다. 미국의 주간 신규 실업수당 청구 건수도 전망치(20만5000명)보다 크게 낮은 18만6000명에 그쳤다. 미국 경제가 심각한 후퇴를 겪지 않고 연착륙을 할 수 있다는 전망이 커지는 이유다.Fed가 실업률과 실업수당 청구 건수에 주목한다면 2월 FOMC 정례회의에서 기준금리를 0.5%포인트 인상할 가능성을 배제할 수 없다. 월가의 저명한 이코노미스트 모하메드 엘 에리언은 최근 한 인터뷰에서 "인플레이션이 올해 중순까지는 4% 내외에서 등락할 것으로 예상돼 금리를 0.5%포인트 올려야 한다고 생각한다"며 "향후 경기가 더 둔화하기 전에 지금 긴축 통화정책을 더 펼치는 것이 낫다"고 의견을 밝혔다.박신영 기자 nyusos@hankyung.com
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“그때 금리 사다리는 누가 치웠을까”[Z세대를 위한 위기론 강의②]

Z세대를 위한 위기론 강의② 2010 유럽발 경제 위기“자본주의는 광기, 패닉, 붕괴의 연속이다.”세계적 경제학자인 찰스 킨들버거는 17세기부터 21세기까지 지난 400년간 전 세계적으로 발생한 금융 위기를 분석하고 이들의 공통점을 찾았다. 그의 결론은 ‘광기·패닉·붕괴’다. 킨들버거는 수십여 차례의 금융 위기를 분석한 결과 신용 팽창 이후 부동산·주식 시장에서 버블이 커지고 결국 붕괴됐다고 주장한다.2023년 미증유의 위기가 온다고 하는데 어디에서 비롯됐을까. 기준금리는 왜 치솟고 있을까. ‘광기·패닉·붕괴’의 역사는 반복되고 있다.1997년 국제통화기금(IMF) 외환 위기, 2008년 세계 금융 위기….수차례 경기 상승과 하강을 겪은 이들의 이야기는 그저 스쳐 지나갈 이야기가 아니다. 위기는 언제나 되풀이된다. 다른 경험이 다른 대응을 만든다. Z세대를 위한 위기론 강의, 둘째는 상승 곡선을 그리던 금리가 다시금 고꾸라질 수밖에 없었던 2011년의 이야기다.유동성 버블, 그리고 붕괴“호랑이 그리려다 개를 그렸다.”2011년의 증시 폐장을 하루 앞둔 12월 28일, 당시 대우증권(현 미래에셋증권)의 한 애널리스트는 그해의 증시를 이같이 평가했다.시작은 좋았다. 2008 서브프라임 모기지(비우량 주택 담보 대출) 부실 사태 이후 미국과 중국을 중심으로 한 전 세계의 대규모 유동성 정책으로 경기 상승세가 이어지면서 치솟는 물가를 잡아야 할 때였다. 한국은행 역시 지난 17개월의 동결을 깨고 2010년 7월부터 단계적인 금리 인상을 시작했다. 당시 한국은행 총재는 2011년 1월 열린 통화 정책 방향 관련 기자 간담회에서 “신흥 시장국 경제가 호조를 지속하고 있고 선진국 경제도 완만한 회복세를 이어 가고 있다”며 기준금리 인상 배경을 밝혔다.시장은 세계 경제의 회복세가 지속될 것이라고 예측하고 있었다. 하지만 예상은 빗나갔다. 2011년 연쇄적인 대내외 충격이 세계 경제를 다시금 강타했다. 정상화를 염원했던 한국도 직격타를 맞았다.첫 타자는 일본이었다. “동일본 대지진 충격으로 국내외 금융 시장이 요동쳤습니다. 코스피지수는 장중 40포인트가 넘는 변동 폭을 보였고….” 2011년 3월 11일 일본 동쪽 바닷속에서 리히터 규모 9.0의 지진이 발생했다. 세계 역사상 넷째로 큰 지진으로 평가된 이 지진은 사망자만 1만5000여 명에 달했고 후쿠시마 원전이 녹아내리는 끔찍한 피해를 남겼다. 세계는 지진으로 인한 피해가 경제에 끼칠 영향에 촉각을 곤두세웠다.“예상하지 못한 시점의 초대형 악재였어요. 2008년 금융 위기 이후 코스피지수가 다시 2000선을 돌파하고 레벨업을 꿈꾸던 때였죠.” 당시 증권사 지점장으로 근무했던 정 모 씨는 동일본 대지진 이후 불안 심리를 기억했다. 1995년 고베 대지진 때보다 피해 규모가 큰 데다 2008년 금융 위기의 여진으로 세계 경제의 기초 체력이 많이 떨어진 가운데 터진 대형 참사였다. 일본 주식 시장은 단 이틀 만에 전체 시가 총액의 약 25%가 사라졌다. 더 큰 공포는 ‘엔화’였다. 지진 직후 엔화는 약세를 보였지만 시간이 지날수록 엄청난 강세를 보이기 시작했다(1달러를 사는 데 필요한 엔화가 적어졌다는 뜻).일본은행은 금융 시장 안정화를 위한 특단의 대책에 나섰다. 3월 14일 사실상 ‘제로 금리’ 정책을 유지하고 수십조원대의 자금을 시장에 공급했다. G7도 사안의 심각성에 엔화 급등 저지에 나섰다. 위태로운 출발이었다.미국도 2008년 12월부터 유지하고 있는 제로 금리를 더 지속하겠다는 방침을 발표했다. 벤 버냉키 미국 중앙은행(Fed) 의장은 2011년 6월 “경기 침체가 끝난 지 2년이 지났지만 회복세가 실망스러울 정도로 느리다”면서 “경기 부양을 위해 역대 최저 수준인 기준금리를 유지할 필요성이 있다”고 말했다.그리고 8월 5일 역사적인 사건이 일어났다. 세계 3대 신용 평가사 중 하나인 스탠더드앤드푸어스(S&P)는 미국의 국가 신용 등급을 최고 등급인 ‘AAA’에서 ‘AA+’로 한 단계 강등했다. 미국의 신용 등급이 하락한 것은 국가별 신용 등급이 발표되기 시작한 1941년 이후 70년 만에 처음 있는 일이었다. 원인은 2년여의 대규모 경기 부양으로 누적된 ‘국가 부채’였다.PIGS의 대두, 유로존의 모순살얼음판이었다. 아시아·유럽·미국 등 어느 하나 안전지대가 없었다. 그중에서도 유럽은 언제 터질지 모르는 화약고였다. 포르투갈·아일랜드·그리스·스페인(약칭 PIGS) 등 일부 남유럽 국가의 재정 문제로 인한 국제 금융 시장 불안이 2008년 말부터 지속되고 있었지만 “유로존에서 어려움을 겪는 국가가 있다면 우리는 모두 힘을 합쳐 도울 것”이란 슈타인 브뤼크 전 독일 재무부 장관의 발언처럼 유로존의 중심축인 독일을 중심으로 한 해결책이 기대를 모으던 때였다. 유럽연합(EU)을 출범시킨 주도국이자 최대 수혜국인 독일이 유로존 내 위기 발생 시 이를 해결해야 한다는 암묵적인 책임을 부여받았기 때문이다(당시 영국은 유로존 회원국이 아니어서 경계선을 그을 수 있었고 프랑스는 자국 민간 은행들이 PIGS 국가들의 국채를 가장 많이 보유하고 있어 점염 효과에서 안전하지 않았다).예상은 또 한 번 빗나갔다. 2010년 2월 당시 앙겔라 메르켈 총리가 이끄는 독일 정부는 주변국에 대한 통상적 범위의 구제 조치에는 동의하면서도 그리스만을 위한 특정한 도움은 거부함으로써 시장에 큰 충격을 안겼다. 독일 내에서는 ‘시장 논리’에 의해 해결돼야 한다는 여론이 싹트기 시작했다. 독일의 미온적 태도에 프랑스는 깊은 우려를 전했고 그 사이 재정 위기가 걷잡을 수 없는 속도로 유럽을 잠식했다.2011년은 유로존 점염 효과가 극에 달했던 시절이었다. 유로존은 유럽중앙은행(ECB)이란 하나의 신용 우산을 쓰는 개념이었다. 회원국 간에 국채를 사고팔았고 이는 곧 ‘상호 순환 출자’처럼 위기 발생 시 물고 물리는 연쇄 작용이 발생할 것을 의미했다. 그리스발 재정 위기가 정부 부채의 상환 능력이 떨어지는 국가들, 즉 포르투갈·이탈리아·스페인으로 옮겨 가기 시작했다. 그리스가 디폴트되면 스페인, 그다음은 이탈리아 그리고 그다음은 이들의 국채를 쌓아 둔 프랑스 민간 은행이었다.미국에도 그리스 사태는 골칫거리였다. 유럽 은행들의 미국 자회사나 지점은 미국 가계와 기업에 많은 자금을 대출해 준 상태였다. 유로존의 금융 위기가 곧 미국의 위기로 번질 수 있는 도화선이었다. 결국 그리스 사태를 해결하기 위해 독일과 미국이 손잡았다. 당시 미국의 버락 오바마 대통령은 IMF 지분 17%를 행사해 그리스를 지원하고 EU의 지원을 요청하는 메르켈 총리도 돕겠다고 약속했다. 프랑스 등 유럽 국가들이 IMF가 실상 미국의 이익을 대표하는 기관이라며 개입을 반대했지만 뾰족한 묘수가 없었다. EU·ECB·IMF로 구성된 위원회가 그리스를 비롯한 재정 위기 유럽 국가들에 정책을 지시하는 ‘트로이카’가 구성됐다. 트로이카의 지휘하에 그리스의 긴축이 장기간에 걸쳐 진행됐다. 공공 부문 임금은 삭감됐고 퇴직연금 나이는 상향 조정됐다. 해고가 일상화됐고 세금도 인상됐다. 트로이카의 1~2차 구제금융을 거치며 그리스의 경기 불황은 더 극심해졌지만 민간 부문의 채무자들, 즉 유럽의 금융회사들은 기사회생의 여력을 얻었다. 하지만 디폴트 상태에 빠진 그리스를 구제하기에는 역부족이었다. 2001년 약 4%대를 기록했던 그리스의 10년물 국채 이자율은 2009년 6%를 돌파하더니 2011년 말 35%까지 치솟았다.트로이카는 BNP파리바·도이체방크·알리안츠 등 그리스 국채 투자가들에게 헤어컷 조건을 내걸었다. 액면 가격의 46.5%만 건질 수 있는 조건이었다. 부채를 탕감받는 그리스에는 ‘도덕적 해이’논란이, 53.5%를 잃은 채권자들에게는 강력한 반발이 따랐다. 하지만 그리스를 구하지 않으면 유럽 국가의 연쇄 부도가 확실시됐다. 유로존 공공의 이익을 위해 채권자들이 손을 들었다. 그리스 사태가 진정되는 국면이었다.그리스발 재정 위기의 불똥이 튄 다른 PIGS 국가들도 촌각을 다투는 처방이 필요했다.2008년 금융 위기의 해법은 대규모의 ‘양적 완화’였다. 트로이카의 해결책 역시 양적 완화가 대두됐다. 유로존 회원국이 갹출한 자금(독일 27%, 프랑스 20% 등)을 기반으로 PIGS의 단기 국채를 매입하는 유럽재정안정기금이 출범했다. 이에 더해 ECB가 1%의 저금리로 유로존 은행들에 3년간 장기 대출하는 프로그램이 출범했다. 니콜라스 사르코지 프랑스 대통령이 기획한 일명 사르코지 트레이드로 불리는 ‘장기 대출 프로그램(LTRO)’이다. ECB는 통상 3~4%의 금리로 단기 대출을 해 왔기 때문에 1% 장기 대출은 파격적인 선택이었다.유동성을 공급하는 LTRO의 효과는 즉각적이었다. 치솟던 이탈리아·스페인의 국채 값이 안정을 되찾았다. 초저금리 정책으로 급전이 필요한 PIGS는 기사회생했지만 비(非) PIGS 국가들의 불만은 커질 수밖에 없는 ‘유로존의 구조적 모순’을 품에 안고서….세계는 그 후 저금리의 늪에 오랜 시간 발을 담근다. 2008년 서브프라임 사태 이후 양적 완화를 고수한 미국과 그리스발 유로존의 금융 위기를 해결하기 위해 저금리 기조를 삼은 유럽 그리고 수순에 발맞춰 한국은행을 비롯한 각국 중앙은행의 저금리 기조가 상당 기간 진행됐다. 금리 인상이 곧 금융 위기란 인식이 짙게 깔렸다. 당시 한국금융원은 보고서에서 “Fed의 금리 인상은 1990년대부터 미국은 물론 세계 경제에 항상 부정적 영향을 끼쳐 왔다”고 설명했다.미국이 2013년 출구 전략을 펼치려고 했지만 글로벌 경제에 전해질 충격파에 금리 인상은 2015년 말에야 진행됐다(0∼0.25%였던 기준금리를 0.25∼0.5%로 높이기로 결정). 7년 만에 찾아온 ‘제로 금리’ 시대의 종언이었다.정채희 기자 poof34@hankyung.com
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美 소비지출 15개월 만에 최소폭 상승…Fed '베이비 스텝' 밟나

다음달 1일 예정된 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의가 뉴욕증시의 변곡점이 될 것이란 전망이 나온다. 최근 인플레이션 정점론이 지표로 확인되자 각국 중앙은행은 긴축 속도 조절에 나섰다. 시장에선 미국 중앙은행(Fed)이 기준금리를 0.25%포인트 올릴 것으로 기정사실화하고 있다. 하지만 미국 노동시장이 예상보다 탄탄한데다 올 들어 뉴욕증시도 크게 올라 제롬 파월 Fed 의장의 고민이 깊어지고 있다는 분석이다. 그간 “인플레이션을 잡으려면 기준금리를 연 6% 이상으로 올려야 한다”고 주장해온 래리 서머스 전 재무장관은 블룸버그와의 인터뷰에서 “경제 전망이 매우 불확실하기 때문에 FOMC에서 다음 금리 인상에 대한 신호를 주지 말아야 한다”고 촉구하기도 했다.○PCE, 6개월 연속 둔화미국의 인플레이션은 정점을 찍고 둔화하고 있다. 미 상무부는 지난해 12월 개인소비지출(PCE) 가격지수가 전년 같은 달보다 5.0%, 전월보다 0.1% 올랐다고 지난 27일 발표했다. 15개월 만의 최소 상승폭이다. 지난해 6월 7%를 기록하며 40년 만의 최고치를 찍었던 PCE 상승률은 최근 6개월간 꾸준히 둔화하는 추세다. 가격 변동성이 큰 에너지와 식료품을 제외한 근원 PCE는 전년 동월보다 4.4%, 전월보다 0.3% 각각 올라 시장 추정치에 부합했다. 미국 물가 상승세가 꺾인 이유는 우크라이나 전쟁으로 폭등한 에너지 가격이 안정됐기 때문이다. 개인소비가 위축되는 등 Fed의 공격적인 긴축정책 효과도 있었다. PCE 지표는 Fed가 가장 중요시하는 물가 지표로 꼽힌다. 파월 의장은 지난해 “PCE는 사람들이 삶에서 겪는 인플레이션을 더 잘 포착한다”고 말하기도 했다. 시장에선 오는 1일 FOMC 정례회의에서 Fed가 긴축 속도 조절에 나설 것이란 전망이 힘을 얻었다. Fed는 네 차례 연속 자이언트스텝(한 번에 0.75%포인트 금리 인상) 후 작년 말엔 0.5%포인트로 인상폭을 줄였다. 올해 첫 FOMC에선 기준금리를 0.25%포인트 인상할 것이란 관측이다. 시카고상품거래소의 연방기금 선물시장에서는 2월에 기준금리를 0.25%포인트 인상할 확률을98.4%로 보고 있다.○추가 금리 인상 가능성도시장은 파월 의장이 FOMC 이후 기자회견에서 앞으로 금리정책에 대해 어떤 방향성을 제시할지 촉각을 곤두세우고 있다. 성명서에는 큰 변화가 없을 것이란 관측이 우세하다. 문구를 많이 바꿨다가는 ‘마지막 금리 인상이 아니냐’는 관측이 나와 주가가 폭등하고 금리가 하락하는 등 금융여건이 완화할 수 있다. 이는 Fed가 원치 않는 시나리오다. 금융여건 완화는 인플레이션을 낮추는데 걸림돌이기 때문이다. 금리인상폭이 예상보다 커지거나 추가 금리인상 가능성을 배제할 수 없다는 주장도 나온다. 근원 물가상승률이 Fed 목표치인 2%의 두 배를 훌쩍 넘는데다 노동시장 과열도 여전하기 때문이다. 모하메드 엘 에리언 알리안츠 고문은 블룸버그 칼럼을 통해 ‘Fed가 금리를 0.5%포인트 인상해야 한다’고 주장했다. 그는 “인플레이션이 올해 중순까지는 4% 내외에서 등락할 것으로 예상된다”며 “최종금리까지 더 빨리 올려야 경제 전망과 금융시장 혼란을 줄일 수 있다”고 내다봤다. FOMC 정례회의 바로 다음날인 2월 2일 유럽중앙은행(ECB)과 영국 중앙은행(BOE)도 기준금리를 결정, 발표한다. ECB와 BOE는 기준금리를 각각 0.5% 포인트 올릴 것으로 점쳐지고 있다. 미국 증권사 트루이스트의 키스 러너 최고투자책임자(CIO)는 “시장은 변곡점에 있다. 결정적인 한 주가 될 것”이라고 말했다.박신영 기자 nyusos@hankyung.com