일러스트=추덕영 기자 choo@hankyung.com
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상장지수펀드(ETF) 순자산 규모가 60조원에 육박하고 있다. 리스크 헤지, 분산 투자, 낮은 수수료에 기반한 장기 투자 등 다양한 용도로 활용할 수 있는 ETF의 특징이 시장을 키우고 있다. 이는 지수만을 따라 움직이도록 설계된 패시브 상품이어서 가능한 일이다.

국내 투자자들은 여기에 더해 공격적인 투자 용도로 ETF를 활용하고 있다. 국내 ETF 거래량의 70% 이상이 레버리지·인버스 등 고위험 상품에 쏠려 있다. 성장산업에 투자하는 스토리를 지닌 테마형 ETF도 인기다.

ETF가 전성기를 맞았지만 일각에서는 단기, 투기적 목적으로 활용되는 것에 대한 우려의 목소리도 나온다. 비트코인, 부동산 투자 열풍 등에서 나타났던 투기 성향이 ETF에서도 보이고 있다는 얘기다.

○‘레버리지’ 가 하루평균 거래액 1위

대형 증권사 직원 A씨는 올 들어 주가가 하락해 3000선 근처만 가면 레버리지 ETF를 매수했다. 특정 종목을 자유롭게 거래하기 힘들어지자 이익을 극대화하기 위해 지수 움직임의 두 배로 수익을 볼 수 있는 상품을 선택한 것. 나름대로 시장 움직임을 파악할 수 있다는 자신감도 깔려 있었다. 이 선택은 올해 실패한 적이 없다. 주가가 3000선 밑으로 내려가면 어김없이 반등했기 때문이다.

A씨 같은 투자가 올해 국내 ETF 시장의 주류를 차지하고 있다. 한국거래소에 따르면 지난달 국내 ETF 하루평균 거래액의 70%는 레버리지, 지수와 반대로 움직이는 인버스 상품에서 발생했다. 작년 한 해 평균으로도 73.3%에 달한다. 국내 주식 및 채권·부동산 등 각종 자산에 투자하는 ETF 총 335개 중 레버리지·인버스 ETF가 차지하는 비중은 15.8%(53개)다. 종목 수는 많지 않지만 거래가 쏠려 있음을 알 수 있다.

지난달 ETF 중 하루평균 거래대금이 가장 많았던 종목은 ‘KODEX 레버리지’였다. 하루평균 8908억원이 매매됐다. 이어 ‘KODEX200선물 인버스2X’가 7281억원으로 2위를 차지했다. 주가 하락에 베팅하는 인버스 ETF, 그중에서도 코덱스200선물지수 하락률의 두 배로 수익을 내는 이 ‘곱버스’ 상품은 순자산이 2조원으로 ‘KODEX200’과 ‘TIGER200’에 이어 세 번째로 규모가 크다. 하루 거래대금 상위 10개 종목에는 레버리지·인버스 ETF만 절반이 포함됐다.

○곱버스 투자자들의 한숨

올 1분기 코스피지수가 혼조를 보이자 곱버스 ETF 거래는 작년 4분기의 두 배 이상으로 급증했다. 1분기 거래량이 지난해 연간 거래량을 이미 넘어섰다. 국내 주가지수를 기초자산으로 하는 곱버스 ETF 5개의 1분기 거래대금 총액은 52조원에 달한다. 주가가 약세를 보이자 공격적 투자 성향의 개인투자자들이 곱버스 상품을 집중적으로 사들인 것으로 분석된다.

레버리지·인버스 상품은 원금 손실 위험이 큰 데다 상품 구조가 복잡해 대부분 고위험등급으로 분류된다. 미국 등 해외에선 기관투자가의 헤지(위험 회피)나 포트폴리오 민감도를 높이기 위한 수단으로 주로 이용되는 상품이다. 금융당국에서는 투기성이 짙다고 판단해 지난해 9월부터 레버리지 상품을 규제하기 시작했지만 거래량은 여전히 압도적이다.

○고위험 테마로 몰리는 ETF 시장

공격적 투자 성향은 테마형 ETF로 이어졌다. 올 들어 돈이 가장 많이 들어온 ETF 상위권엔 2차전지, 수소경제, ESG(환경·사회·지배구조), 반도체 등 테마형 ETF가 집중돼 있다. ‘KODEX 2차전지산업’에 연초 이후 9088억원이 순유입됐고, ‘TIGER KRX 2차전지 K-뉴딜’ ‘TIGER200 IT’ ‘TIGER 2차전지테마’ 순으로 자금이 몰렸다.

반면 올해 자금 유출폭이 가장 큰 상품은 ‘KODEX200’으로 1조1749억원이 빠져나갔다. 이어 ‘TIGER MSCI KOREA Total Return’ ‘TIGER200’ ‘KODEX MSCI KOREA Total Return’ 등 대표 주가지수를 좇는 ETF에서 큰 폭의 순유출이 일어났다.

증권사 관계자는 “성장산업을 통째로 매수할 수 있다는 점에서 긍정적이지만 ETF의 장점인 분산투자 효과는 크지 않다”고 말했다. 이런 유형의 상품 대부분이 편입 종목 50개 미만이기 때문이다. KODEX200이 코스피200지수에 포함된 종목 200개에 투자한다면 KODEX 2차전지산업 ETF는 2차전지 관련 원재료·장비·부품·제조업체를 다 합쳐 25개 종목을 담고 있다.

가격 변동성도 크다. KODEX200의 90일 변동성이 23.2%인 데 비해 KODEX 2차전지산업은 34.1%, TIGER KRX 2차전지 K-뉴딜은 40% 정도 된다. 테마 ETF는 ‘직접투자’라는 ETF 특성상 테마형 펀드와 달리 금융소비자보호법에 따라 자세한 설명을 듣거나 불완전판매 등에 대한 보호를 받기 어렵다.

김경식 플레인바닐라투자자문 대표는 “테마주여도 개별 종목을 사면 재무제표와 공시라도 눈여겨볼 텐데 테마 ETF를 매수하면 ‘ETF니 알아서 분산됐겠지’라고 생각해 편입 종목도 모르는 일이 많다”고 지적했다. 전문가들은 “연금까지 ETF 투자를 권하는 분위기지만 레버리지·인버스 또는 테마 ETF는 핵심 전략보다는 위성 전략으로 활용하는 게 바람직하다”고 말했다.

설지연 기자 sjy@hankyung.com