최근 3년 새 증시에 입성한 기업 열 곳 중 네 곳이 상장 6개월 뒤에는 주가가 공모가 아래로 떨어진 것으로 나타났다. ‘공모주는 상장 첫날이 최고가’라는 증권가 속설이 어느 정도 사실임이 드러났다.
25일 한국거래소에 따르면 최근 3년(2016~2018년) 동안 유가증권·코스닥시장에 신규 상장한 207개 기업(스팩 및 스팩합병, 리츠 제외) 중 90곳(43.5%)의 주가가 상장 6개월 뒤엔 공모가를 밑돌았다. 상장 첫날 종가가 공모가보다 낮은 곳이 60개(29.0%)였다는 점을 감안할 때 상장 초기 주가가 ‘반짝’하고 이후에는 내리막길을 탄 공모기업이 많다는 분석이다.
상장 초기에는 고전했다가 상장 뒤 기업가치를 재평가받으며 주가가 상승하는 ‘역전극’을 쓴 경우는 드물었다. 상장 첫날 종가가 공모가를 밑돌았던 60개 기업 중 6개월 뒤 주가가 공모가를 웃돌게 된 사례는 유가증권시장에 상장한 오렌지라이프(상장 당시 사명 ING생명)와 롯데정보통신, 코스닥 시장에 상장한 펄어비스와 에이비엘바이오 등 15개에 머물렀다.
반면 상장 첫날 종가가 공모가 이상이었던 147개 기업 중 상장 후 6개월 뒤에 주가가 공모가 밑으로 후퇴한 곳은 45개나 됐다. 2016년 7월 공모가 1만5000원으로 상장한 바이오리더스는 6개월 후 주가가 6310원으로 57.9% 떨어졌다. 같은해 11월 상장한 엘엔케이바이오 역시 6개월 뒤 주가가 7000원으로 53.3% 하락했다. 2016년 8월 일반청약에 3조원이 몰리는 등 기업공개(IPO) 당시 흥행 기록을 쓴 원적외선 조리기 제조업체 자이글도 상장 6개월 후 주가는 7890원에 그쳤다. 공모가(1만1000원)에 비해 28.3% 떨어진 가격이다.
▶마켓인사이트 7월 25일 오후 3시11분앞으로 상장주관사가 기업공개(IPO) 물량의 절반 이상을 자율 배정하게 된다. 특정 펀드에 의무적으로 배정되는 공모 물량이 주관사 재량으로 넘겨지고, 대형 기관투자가를 사전 유치하는 ‘코너스톤 인베스터’ 제도가 도입되기 때문이다.단타가 기승을 부리는 공모주 시장이 기관투자가 위주의 장기 투자로 전환될 것이란 기대가 나온다. 주관사 역량에 따라 IPO 기업의 공모 성패가 좌우되는 구조가 되면서 대형 증권사가 상장 주관 업무를 싹쓸이하게 될 것이란 우려도 제기된다.정책성 물량 배정, 단계적 폐지25일 금융감독당국에 따르면 금융위원회는 이르면 다음달 상장 주관사의 자율과 책임을 강화하는 내용의 ‘IPO 시장 혁신 방안’을 발표할 계획이다.정책성 펀드에 공모주를 강제 배정하는 제도가 내년 이후부터 단계적으로 폐지된다. 구체적으로는 하이일드펀드(투기등급채권에 투자하는 고위험 고수익 펀드)에 유가증권 및 코스닥 IPO 물량 10%를 배정토록 하는 규정이 2021년부터 사라진다.코스닥 IPO 물량의 30%를 배정받는 코스닥벤처펀드에는 2024년 의무할당이 사라질 것으로 예상된다. 소득공제를 적용받기 위한 가입 기한은 2020년까지지만 펀드 계약기간 3년을 고려해 2023년까지는 의무할당을 유지하는 방향으로 가닥을 잡았다.정책성 펀드 배정 물량이 사라지면 그만큼 주관사가 자율적으로 배정하는 공모주가 늘어난다. 코스닥 시장 공모의 경우 일반 투자자 몫 20%를 제외한 최대 80%까지 주관사 배정 물량이 확대될 전망이다. 유가증권시장은 일반 투자자 20%와 함께 사내근로복지기금법에 따라 우리사주 20%가 의무적으로 배정되는 것을 감안하면 나머지 60%가 주관사가 자율배정할 수 있는 물량이 될 것으로 보인다.금융당국 관계자는 “자본시장 육성이나 중소기업 지원 등을 위해 특정 펀드에 공모 배정 혜택을 주던 정책은 시장 자율성을 해치는 결과를 가져왔다”며 “IPO 시장에 공적 개입을 단계적으로 축소할 방침”이라고 말했다.코너스톤 제도 등 장기투자자 우대홍콩, 싱가포르 등에서 활성화된 코너스톤 인베스터 제도 도입도 공모 시장에 변화를 몰고올 전망이다. 코너스톤 인베스터는 IPO 전에 추후 결정되는 공모가격으로 공모주식을 인수하기로 약속하는 대형 기관투자가를 말한다. 증권사와 자산운용사, 보험사, 연기금 등에 코너스톤 인베스터 자격이 주어질 전망이다. 홍콩에선 IPO 물량 중 코너스톤 비중이 2014년 30%에서 2016년 60%까지 높아지는 등 제도가 활성화되고 있다.투자은행(IB)업계 관계자는 “주관사가 코너스톤 인베스터를 잘 유치하면 IPO 흥행을 걱정하지 않아도 돼 과도한 할인율을 책정할 이유도 없어질 것”이라며 “변동성이 큰 IPO 주가가 안정적으로 유지되는 데 기여할 것”이라고 말했다.주관사 권한과 책임 강화주관사 책임도 대폭 강화될 전망이다. 현행 20억원이 상한인 IPO 기업 부실 실사에 대한 과징금 한도를 대폭 올리거나 아예 제한을 없애는 방안도 검토 중인 것으로 전해졌다. 주관사가 증권신고서 상 인수인 의견으로 기재를 한 경우에만 과징금을 부과하던 것에서 부실 증권신고서를 승인한 것만으로도 제재를 받을 수 있도록 책임 범위도 확대된다.IB업계 관계자는 “증권사들의 숙원인 코너스톤과 자율배정이 도입되더라도 책임범위가 강화됨에 따라 부담이 크게 늘어날 것”이라며 “중소 증권사들은 IPO 주관 책임을 감당하기 어려워 대형 증권사 위주로 시장이 재편될 가능성이 있다”고 내다봤다.하수정 기자 agatha77@hankyung.com
글로벌 공유오피스 기업 위워크(WeWork)의 애덤 노이만 공동창업자 겸 최고경영자(CEO·사진)가 회사 지분 매각 등으로 최소 7억달러(약 8230억원)를 현금화했다. 기업공개(IPO)를 앞두고 회사 최대주주인 노이만 CEO가 보유 주식을 대량으로 매각해 시장의 신뢰에 찬물을 끼얹었다는 평가가 나온다.21일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 노이만 CEO는 최근 주식 매각과 주식을 담보로 한 대출 등으로 7억달러 이상을 확보했다. WSJ는 “IPO를 앞둔 스타트업(신생 벤처기업) 창업자가 대규모 현금화에 나선 것은 이례적”이라며 “투자자들은 창업자가 회사에 대한 자신감을 갖고 있지 않다는 평가를 내릴 수도 있을 것”이라고 보도했다.노이만 CEO는 확보한 자본으로 부동산과 다른 스타트업 등에 투자할 것으로 알려졌다. 자금을 운용할 가족 회사를 이미 설립했으며 금융 전문가 등도 채용하고 있는 것으로 알려졌다.2010년 미국 뉴욕에서 창업한 위워크는 세계 27개국 100여 개 도시에 430여 개 지점을 운영하고 있다. 연말 또는 내년 초 뉴욕증시 상장을 추진 중이다. 기업 가치는 470억달러(약 55조3000억원)에 이르는 것으로 평가받고 있다.하지만 수익을 내지 못하고 있어 이 같은 기업 가치가 과도하다는 비판도 나온다. 위워크는 지난해 매출 18억달러를 기록했지만, 영업손실이 19억달러에 달했다. 위워크의 최대 투자자로 알려진 손정의 소프트뱅크 회장의 비전펀드는 주주들 반대에 부딪혀 지난해 말 160억달러 규모의 후속 투자 계획을 20억달러로 줄였다.증시 전문가들은 노이만 CEO 행동을 이해하기 어렵다는 평가를 내놨다. 일반적으로 IPO가 이뤄지기 전까지는 회사 창업자와 임원 등이 보유 주식을 매각하지 않기 때문이다.IPO를 앞둔 스타트업 창업자의 지분 매각은 과거에도 있었다. 단문 메신저 스냅챗 창업자인 에번 스피걸과 업무용 메신저 슬랙 창업자인 스튜어트 버터필드도 IPO 전에 주식 매각 등으로 각각 2800만달러와 320만달러를 현금화했다. 하지만 규모는 노이만 CEO에 비해 매우 작은 수준이었다.안정락 기자 jran@hankyung.com
증시 새내기 플리토가 상장 후 강세를 이어가며 공모주 투자에 대한 관심이 뜨겁다. 번역 플랫폼회사인 플리토는 지난 17일 상장 후 4거래일 만에 주가가 공모가 대비35.96% 급등했다. 플리토 뿐만이 아니다. 정화경 NH투자증권 프라이빗뱅커(PB)는 “올 상반기 상장한 20종목 중 17종목의 시초가가 공모가를 웃돌았다”며 “올해 공모주의 평균 시초수익은 34.7%에 달한다”고 말했다.공모주는 개인 투자자에 배정된 물량이 기관 등에 비해 적어 상대적인 인지도가 부족하다. 하지만 전문가들은 공모주 투자가 안정적인 수익을 올릴 수 있는 투자법이라고 조언한다. 정 PB는 “종목이나 시황에 따른 편차는 있지만 일반적으로 공모 기업들은 투자자들을 모집하기 위해 적정 기업가치보다 할인한 금액에 상장한다”고 설명했다.공모주 청약은 아파트 청약과 유사하다. 주관사에서 계좌를 개설한 후 청약하고 증거금을 납입한다. 경쟁률에 따라 주식을 배정받고, 잔여 금액은 환불 받는다. 주요 기업공개전문사이트에서 공모 예정 종목의 상장 일정과 기관투자가의 수요예측 경쟁률 등을 확인할 수 있다.투자할 공모주를 선정할 때 확인할 지표로는 해당 기업의 밸류에이션과 청약경쟁률 등이 있다. 정 PB는 “기관의 수요예측 경쟁률과 유사 기업 대비 할인율 등을 확인해 상장 이후 해당 종목의 주가 상승 모멘텀을 예측할 수 있다”며 “동일 업종 내 상장 기업들의 주가수익비율(PER)과 주가순자산비율(PBR) 등을 비교하면 기업이 희망하는 공모가가 적절한지 판단할 수 있다”고 조언했다.기업의 상장 목적도 공모 흥행의 변수다. 정 PB는 “기업이 공시한 투자설명서를 면밀히 살펴 기업이 공모 자금을 어떻게 활용할지도 확인해야 한다”며 “기업이 투자금을 차입금 상환 등에 활용하는 경우보다 연구 개발 등에 활용하는 경우에 시장에서 긍정적인 평가를 받는다”고 말했다.전범진 기자 forward@hankyung.com※재테크 레벨업은 수익률을 고민하는 개인 투자자들에게 해답을 제시하기 위한 NOW한경의 기획 시리즈입니다. 초보 투자자라도 쉽게 참고할 수 있도록 친절한 설명을 지향합니다. 1편에서는 공모주 투자의 개괄을 소개합니다. 29일 공개 예정인 2부에서는 공모주 상장 이후의 판단과 공모주 펀드 등을 다룹니다.
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