코스맥스(044820) - 3Q10 Preview: 중국 OEM 수요가 늘어나는 까닭...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 12,000원(6,300원에서 상향) ● 3Q10 실적은 국내외 모두 기대에 충족하는 수준으로 예상 - 1) 국내 화장품 시장 참여자 증가, 2) 중국 내 OEM 수요 증가로 - 3Q10 매출액과 영업이익은 각각 367억원(YoY 14.0%)과 19억원(37.1%)을 달성할 전망 - 2011년에도 중국 및 한국에서의 성장세는 이어질 것으로 예상 ● 글로벌 화장품 회사들의 중국 생산비중 확대로 OEM 수요 증가 - 중국 정부가 자국 화장품 업체를 보호하는 움직임을 보이고 있음 - 일례로 화장품 신규 수출 허가가 지연되고 있음 - 그래서 글로벌 화장품 회사들은 1) 마케팅 강화, 2) 중국 내 생산 비중 확대를 통해 대응 하고 있음 ● 코스맥스는 로레알로 인하여 성장성에 탄력이 더해질 전망 - 위 전략을 펼치는 대표적인 기업이 로레알 - 코스맥스는 중국에서 로레알의 ODM을 하고 있어 성장성에 탄력이 더해 질 전망 - 실제로 1H10 해외 매출에서 로레알의 비중은 2009년 대비 4.9%p 증가한 29.3% ● 목표주가 6,300원에서 12,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지 - 코스맥스의 목표주가를 기존 6,300원에서 12,000원으로 상향하고 투자의견 Buy 유지 - 목표주가는 기존에 사용한 2010년 EPS 대신 2011년 예상 EPS 973원에 Target PER 12.0배를 적용