[석유화학/정유산업] 정제마진 감소. 석유화학제품마진 증가...우리투자증권

● 지난주 이익모멘텀: 정유산업 부정적, 석유화학산업 긍정적

* 정유
- Asian crack spread, US$17.4/bbl로 전주 대비 7.7% 축소. 하지만 여전히 높은 수준
- 계절적 성수기를 맞아 휘발유와 발전용 연료 수요가 높아 당분간 높은 수준 예상

* 화학
- Naphtha 가격이 US$681/톤으로 5.0% 하락. Formosa의 No.1 cracker 트러블 발생으로 monomer 가격 상승. Polymer 가격 소폭 상승. 제품가격 상승과 naphtha 가격 하락으로 upstream 및 integrated 마진 증가. Polymer 가격 상승폭이 monomer 가격 상승폭에 미치지 못해 downstream 마진은 감소. 대만과 한국의 NCC 증설 및 정기보수 마감으로 인해 naphtha 수요증가/석유화학제품 공급증가 추세 지속 전망. 이에 따라 마진하락 압박 증가 예상

● 정유기업, 화학기업 주가, 순환 상승 추세

* 정유
- S-Oil은 4.0% outperform. SK는 7월 24일까지 거래정지

* 화학
- LG화학, 호남석화, KCC, 금호석화, 삼성정밀화학, SKC 주가는 KOSPI 대비 각각 0.2%, 11.6%, 3.5%, 2.2%, 1.1%, 1.4% outperform. 한화석화, LG석화는 각각 1.7%, 0.7% underperform

● Top picks: S-Oil, LG화학, SKC

- S-Oil: 배당수익률 6.3%(1분기 배당 제외 기준) 예상. 2007년 PER 11.0배로 저평가
- LG화학: Fundamental 개선, LG석화 흡수합병에 힘입어 장단기 이익모멘텀 우량. 2007년 PER 8.4배
- SKC: 2분기부터 실적 턴어라운드 예상. LCD 경기회복의 수혜 전망
- 상기 3개 종목 모두 단기적으로 유망